小碎步慢牛行情有望上演

多空論劍

私募人士認為，市場存在上攻內在動力，但難以出現一波大行情，3400點附近可能是本輪行情重要壓力位，高送轉板塊有望獲得資金追捧。深港通開通將對A股、港股構成雙向利好，長期看，料重塑中國資本市場運行格局，但短期內期望獲得暴利并不現實。

高送轉有望獲資金追捧

中國證券報：最近大盤連續上攻，波動加大，原因是什么？

束其全：四季度小碎步慢牛行情的格局不會輕易轉變。大盤存在不斷上攻的內在動力。第一，美國新總統人選已定，未來四年世界經濟格局大方向明朗，中國迎來新的和平發展機會，整體經濟有望進入新一輪活躍期，成長股將受益；第二，大盤沉寂已久，股市估值洼地突顯，尤其是在樓市風險不斷積聚的情況下，股市盈利的可能性增加；第三，期貨市場出現劇烈波動，影響了股市投資者對周期股未來的預期，周期股波動率大幅度上升。

李守強：最近帶動大盤連續上攻的主要板塊是周期類基建股及金融券商等權重板塊，經濟數據企穩回升為A股市場提供了偏暖的宏觀環境。首先，近段時間，以黑色系為代表的大宗商品價格持續上行，帶動A股相關股票快速上漲，并且逐漸擴散到有色、化工、水泥、玻璃等其他大宗商品相關股票；其次，深港通即將開通，對券商等權重板塊形成利好，為大盤連續上攻及人氣聚集創造了條件；最后，基建持續投入帶來了實際效果，經濟數據探底回升提升了市場整體風險偏好，促進場外資金加大對A股相關板塊的配置力度。

中國證券報：此輪反彈空間有多大？年底前，預計市場走勢會怎樣？

束其全：盡管大盤存在上攻的內在動力，但期待走出一波波瀾壯闊的行情不現實。對于年底行情有三點判斷。第一，資金難以持續進入成長股。盡管大盤指數不斷創新高，但風格上依然屬于“迷你輪動”。資金輪動跡象清晰，創業板指數重回前期平臺，科技股趁勢反彈，但市場風格轉換的難度較大，成長股仍未結束估值回歸。第二，周期股熱點不存在持續性基礎。第三，高送轉有望獲得資金追捧。盡管創業板走勢偏弱，但今年新股品種豐富，市場彈性將體現在小票之中，投資者有必要選擇績優成長型中小創次新股進行戰略布局；如果能力較弱，可以采用守株待兔戰術，但一定要注意整體倉位的風險。

李守強：A股市場創出10個月新高，顯示出市場內生韌性增強，展現出一定的強勢特征。但創業板仍在底部徘徊，調整趨勢依舊，大宗商品市場跌宕起伏，將波及A股走勢。市場基本面有所改善，但增量資金有限，大盤難以一帆風順，3400點附近可能是本輪行情重要壓力位。

目前A股走勢良好，各項政策預期仍未兌現，包括深港通、養老金入市、擴大外資投資內地資本市場渠道等。再結合近期管理層加強對期貨市場的監管，央行對于地產的限貸限購，會間接推動部分資金轉戰A股，險資對股市關注度也在增加，私募基金倉位有所提升，市場仍有上行空間。不過，深港通已提前預熱，大小非解禁、IPO和再融資壓力較大，以及整體市場估值仍處高位，形成復雜的博弈格局，制約市場的反彈高度。

回避黑色系相關股票

中國證券報：深港通開通在即，會對市場有何影響？哪些板塊、品種投資機會值得關注？

束其全：深港通帶來的不僅是交易機制的突破，而且會促進市場交互深入，助力人民幣國際化。代表創新力量的優質民營企業將更多地被深港通納入投資標的，有利于民營企業獲得更多資本支持和市場紅利；優質境外企業將更多地被納入到人民幣計價資產中，人民幣將發揮越來越大的作用。深港通的開通，將重塑中國資本市場的運行格局。

針對深港通的戰略機遇，參照兩年前滬港通的市場反應，建議投資者重視如下板塊：第一，A股相對H股折價率較低的股票；第二，持續受到境外投資者關注的股票；第三，低估值高股息率標的。深港通對A股是長期性、戰略性影響，短期內期望獲得暴利是不現實的，這從滬港通開通前后市場狀況可見一斑。

李守強：深港通開通會對港股和A股市場構成雙向利好，其中對香港市場的推動作用更大，很多香港中小市值公司的價值將因此得到發現；內地資金尤其是A股上市公司舉牌港股上市公司的現象，將變得更加普遍。

對于A股來說，白酒、家電、汽車等傳統行業中的績優價值股，以及中小創中的TMT、生物醫藥等新興行業中的優質成長股會受到海外資金青睞。對于港股來說，最值得關注的是在香港中小市值公司中屬于A股資金偏愛的新興產業公司，其估值顯著低于A股公司，這類公司價值有望出現重估；已經完成行業洗牌的一些周期類，將會迎來利潤回升，而港股公司明顯便宜；另外，一些A+H兩地上市、H股具備明顯折價優勢的個股，也會受到資金關注，但需仔細挑選基本面良好的公司。

中國證券報：近期黑色系商品期貨大幅波動，如何看待A股相關品種的投資及風險？

束其全：黑色系商品期貨的暴漲暴跌會在A股相關品種上形成脈沖式行情，存在一定的股市期市聯動機會，但不會推動一波似期貨市場中出現的大行情。根本原因是，本輪黑色系商品期貨的大幅上漲不存在內在的行情邏輯——主要是由資金面推動，沒有現貨市場的支撐基礎。因此，建議投資者拋出最近大幅度上漲的黑色系相關股票，規避風險。

李守強：近期黑色系商品期貨出現大幅波動，主要原因在于投機資金持續大量涌入到達一定程度后市場情緒快速反轉，黑色系商品期貨的大幅波動帶動其他商品巨震。近期商品市場的快速大幅波動，主要是情緒變化導致，并不會改變中長期的市場走向，但要警惕那些供需面并不支持價格上漲的相關品種及其相對應的A股相關股票。