葉青看財經2849：2025年的工程機械行業

2日上午，在千里馬工程機械公司講《中央經濟工作會議與工程機械行業發展》。

一、中央經濟工作會議的背景

（一）國際經濟形勢復雜多變

全球經濟增速放緩：全球經濟增速普遍放緩，主要經濟體面臨增長壓力。

地緣政治不確定性加?。簢H形勢復雜多變，地緣政治風險上升，影響全球產業鏈和供應鏈的穩定。

國際貿易摩擦頻發：貿易保護主義抬頭，國際貿易摩擦頻發，給中國經濟帶來外部壓力。

美國智庫或情報機構對2025年世界的預測涉及多個方面：

地緣政治格局：到2025年，世界地緣政治格局可能發生重大變化，美國將失去其世界霸主的角色，而金磚國家（巴西、俄羅斯、印度和中國）等新興力量將崛起。

經濟趨勢：經濟衰退可能是短暫的，但某些趨勢將發生變化。例如，美元作為世界主要貨幣的時代可能會結束，世界的財富和經濟實力將從西方轉移到東方。

能源與資源：對食品的需求可能會增加50%。同時，石油和天然氣的替代品將作為主要的能源載體出現，但實施使用這種新型能源的機制需要時間。

沖突與穩定：沖突的可能性將急劇增加，而北約的影響力可能會下降，個別國家的作用將增加。不過，外交手段在解決國際爭端中仍將發揮重要作用。

2030年代，中美共存，特朗普：中美合作解決所有問題。

（二）國內經濟環境面臨挑戰

經濟復蘇勢頭不及預期：盡管中國經濟總體平穩，但經濟復蘇勢頭不及預期，部分領域面臨下行壓力。

國內需求恢復仍需時日：疫情后的消費復蘇尚未完全如預期般順利，內需增長乏力。

部分企業生產經營困難：受全球經濟增速放緩和地緣政治不確定性加劇的影響，部分企業生產經營困難。

11月全國城鎮調查失業率5%，預期5%，前值5%。1-11月全國城鎮調查失業率平均值為5.1%，比上年同期下降0.1個百分點。

11月社會消費品零售總額43763億元，同比3%，預期4.6%，前值4.8%。1-11月社會消費品零售總額442723億元，同比3.5%。

1-11月全國固定資產投資(不含農戶)465839億元，同比增長3.3%，預期3.4%，前值3.4%；從環比看，11月份固定資產投資(不含農戶)增長0.10%，前值0.16%。

1-11月全國房地產開發投資93634億元，同比下降10.4%；其中，住宅投資71190億元，下降10.5%。

1-11月新建商品房銷售面積86118萬平方米，同比下降14.3%，其中住宅銷售面積下降16.0%。新建商品房銷售額85125億元，下降19.2%，其中住宅銷售額下降20.0%。11月末，商品房待售面積73286萬平方米，同比增長12.1%，前值12.7%。其中，住宅待售面積增長18.4%，前值19.6%。

建筑業商務活動指數創2024年6月以來新高。

在非制造業商務活動中，12月份中國非制造業商務活動指數為52.2%，較上月上升2.2個百分點。其中，建筑業商務活動指數為53.2%，較上月上升3.5個百分點，創出自2024年6月以來新高。

建筑業施工活動較上月上升明顯，投資相關活動有效釋放。分行業看，房屋建筑業和土木工程建筑業商務活動指數均在52%以上，顯示保交樓和基礎建設活動均在向好改善。

需求側也出現積極變化，建筑業新訂單指數為51.4%，自2024年1月以來，首次升至50%以上。分行業看，房屋建筑業新訂單指數升至50%以上，土木工程建筑業新訂單指數升至53%以上，意味著投資相關需求基礎有所鞏固，后續發展動能十足。

隨著更加積極的財政政策在投放規模和速度上的不斷提升，社會有效投資有望進一步帶動建筑活動提速。

12月份，建筑業業務活動預期指數為57.1%，較上月上升1.5個百分點，連續三個月環比上升，創2024年下半年以來新高，顯示建筑企業對未來市場預期樂觀程度有所提升。

11月規模以上工業增加值同比5.4%，預期5.3%，前值5.3%；環比0.46%，前值0.41%。1-11月規模以上工業增加值同比增長5.8%。1-11月，全國規上工業企業實現利潤總額66674.8億元，同比下降4.7%。國有控股企業實現利潤總額20387.7億元，同比下降8.4%；股份制企業實現利潤總額50143.0億元，下降5.7%。11月，規上工業企業利潤同比下降7.3%。

1-11月，國有企業營業總收入748971.0億元，同比增長1.3%。利潤總額38485.9億元，同比下降0.1%。應交稅費52741.8億元，同比下降0.3%。11月末，國有企業資產負債率64.9%，與上年持平。

（三）政策調整與經濟轉型的需求

推動經濟高質量發展：中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，需要加快構建新發展格局，推動經濟高質量發展。

深化供給側結構性改革：提高供給體系對國內需求的適配性，推動產業結構優化升級。

加強宏觀政策調控：面對復雜多變的經濟形勢，需要加強宏觀政策調控，確保經濟平穩運行。

疫情與恢復，3:3，6年

2023年7月：房地產新模式、匯率、地方債

9月新質生產力，10月超長期國債、金融監管，12月戰略腹地。

2024年7月30日政治局會議，直面困難，增強信心

7月15日三中全會《決定》

9月18日美國降息50基點，24日，金融政策，26日，政治局會議

10月8日，發改委，10日，民營經濟促進法征求意見稿

12日，財政政策，17日，房地產

11月6日美國大選，7日，再降息25基點，8日全國人大常委會12萬億

12月9日，政治局會議，更加積極有為的宏觀政策，更加積極的財政政策，適度寬松的貨幣政策，全方位擴大國內需求，超常規逆周期調節，擴大高水平對外開放。

二、中央經濟工作會議中的投資

2024年中央經濟工作會議于12月11日至12日在北京舉行。

總結經濟成就與不足：中央經濟工作會議通常在每年末召開，主要任務是總結過去一年的經濟成就和不足，為下一年度的經濟工作制定戰略和政策。

部署下一年度經濟工作：會議將分析當前經濟形勢，部署下一年度的經濟工作重點和方向，為全年經濟工作提供指導。

增強市場信心與預期：通過會議的召開，向市場傳遞出積極信號，增強市場信心和預期，促進經濟平穩健康發展。

其中，關于投資方面的部署，主要體現了以下幾個方面的重點：

（一）提高投資效益，全方位擴大國內需求

會議強調，要大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大國內需求。這是2025年經濟工作的首要任務。

在提高投資效益方面，會議要求：

聚焦高質量，做好項目前期工作：加強用地、環評、用能等要素保障，加快推進項目建設，推動盡快形成實物工作量。

加強自上而下組織協調：更大力度支持“兩重”（國家重大戰略實施和重點領域安全建設）項目。適度增加中央預算內投資，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。

及早謀劃“十五五”重大項目：大力實施城市更新，實施降低全社會物流成本專項行動。

（二）明確投資方向，優化投資結構

會議指出，要合理把握投資方向，科學開展項目決策，確保投資形成高質量供給。

具體投資方向包括：

強基礎：支持關鍵核心技術攻關，推動戰略性新興產業集群發展。加快新型基礎設施建設，大力發展數字經濟。

增動能：推進傳統產業轉型升級，加快節能降碳等技術改造。

惠民生：增加教育、醫療、“一老一小”等領域優質供給。推進城市地下管網建設改造，加快推進房地產“三大工程”建設。

城中村改造、平急兩用基礎設施、保障房

（三）激發投資活力，穩定投資預期

為了激發投資活力，會議要求：

優化政府投資方式：保持合理的政府投資力度，進一步優化投資結構。推動增發國債項目盡快開工建設，加快災后恢復重建，系統化提升我國防災減災救災能力。

加快中央預算內投資計劃下達和執行進度：強化項目全過程監管。優化專項債券用作資本金范圍，合理發揮撬動作用。

聚焦強化服務保障：努力調動民間投資積極性。持續做好向民間資本推介項目工作，促進更多項目落地。抓緊建立全國重點民間投資項目庫，加強項目融資支持和用地等要素保障。規范實施政府和社會資本合作新機制，最大程度鼓勵民營企業參與基礎設施和公用事業領域建設運營。積極穩妥推動基礎設施REITs健康發展，促進盤活存量資產、形成投資良性循環。

（四）吸引社會資本參與，壯大耐心資本

會議特別提到，要健全多層次金融服務體系，壯大耐心資本，更大力度吸引社會資本參與創業投資，梯度培育創新型企業。這一部署體現了對創業投資的高度重視，旨在通過吸引社會資本參與，推動科技創新和經濟高質量發展。

（五）深化投資領域改革，優化投資環境

深化投資領域改革：加快投資領域審批制度改革，降低投資門檻，簡化投資程序，提高投資效率。

加強市場監管：維護市場秩序，保護投資者合法權益。加大對違法違規行為的懲處力度，營造公平、透明、可預期的投資環境。

增強政府投資的透明度：評估近幾年政府投資項目的執行情況和投資效益，并對社會公布，接受社會監督。

（六）關注重點領域投資，推動經濟高質量發展

科技創新領域：加強基礎研究和關鍵核心技術攻關，超前布局重大科技項目。開展“人工智能+”行動，培育未來產業。

綠色低碳領域：推動綠色低碳產業發展，加快節能降碳等技術改造。發展綠色建筑、綠色交通等低碳環保產業。

區域協調發展領域：支持經濟大省挑大梁，鼓勵其他地區因地制宜、各展所長。深化東、中、西、東北地區產業協作，大力發展海洋經濟和灣區經濟。

湖區經濟？

2021年3月27日，環梁子湖科創圈

5月27日，環太湖科創圈

（七）防范化解重點領域風險，確保投資安全

在擴大投資的同時，會議也強調了防范化解重點領域風險的重要性。會議要求：

持續用力推動房地產市場止跌回穩：加力實施城中村和危舊房改造，充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。合理控制新增房地產用地供應，盤活存量用地和商辦用房，推進處置存量商品房工作。

穩妥處置地方中小金融機構風險：央地協同合力打擊非法金融活動，維護金融穩定。

一攬子化債方案

雖然12萬億債務化解方案主要針對的是地方政府的隱性債務，但它間接地對企業欠款問題產生了一定的影響。

減輕地方財政壓力：通過化解地方政府的隱性債務，減輕了地方財政的壓力，使得地方政府有更多的資金和資源用于支持企業和經濟發展。這有助于改善企業的經營環境，降低企業因地方政府財政緊張而面臨的風險。

促進經濟穩定增長：債務化解方案的實施有助于穩定地方經濟環境，為經濟增長提供有力保障。經濟的穩定增長將為企業創造更多的發展機會和空間，有助于緩解企業的欠款問題。

增強市場信心：債務化解方案的推出增強了市場信心，有助于穩定市場預期。這有助于改善企業的融資環境，降低企業的融資成本，從而有助于企業解決欠款問題。

2024年前三季度，我國規模以上工業企業應收賬款25.72萬億元，同期規模以上工業企業營業收入為99.20萬億元，應收賬款占營收的比重高達26%！

26%的應收賬款中有一半屬于拖欠賬款。也就說一百元的營業收入中，有13元的應收賬款被惡意拖欠！僅僅是規模以上工業企業的應收賬款欠款就高達13萬億元（這與坊間說的我國國企及地方融資平臺拖欠十幾億元的項目款的說法基本可以對上），考慮到工業僅占我國經濟總量的三分之一，那么保守推算，我國所有行業的應收賬款欠款起碼在30-40萬億元左右。

建議國家盡快發行“清償拖欠企業賬款超長期特別國債”，?？顚Ｓ茫ㄗ⒁庖龊帽O管，必須不能挪作他用），盡快償還企業欠賬。這種國債的期限可以設為30年甚至50年，利率可以略低于市場利率，以吸引投資者購買。

三、2025年工程機械預期

整體維持穩定發展態勢，國內外市場需求有望同步增長，礦山與電動化領域將成為新的增長點。

（一）國內市場需求預期

土方機械率先復蘇：2024年土方機械已經率先實現復蘇，預計2025年將繼續保持增長態勢。特別是挖掘機市場，隨著國家大規模設備更新、超長期特別國債等舉措的落地，以及基礎設施建設和房地產市場的穩定，挖掘機銷量有望回暖。

2024年武漢市獲批的超長期特別國債支持住宅老舊電梯更新項目共涉及114個小區，首個試點小區統建大江園北苑小區剛完成首批13部電梯的交付。更新一部電梯不超過17萬元，國債資金補貼15萬元，其余不到2萬元由業主分攤，每家只用出600多元維修資金。

對于使用滿15年以上、運行故障多、存在安全隱患且群眾更新改造意愿強烈的住宅老舊電梯，廣大市民都可以及時向社區、街道申報更新。

小型挖掘機：受益于新農村及城鎮建設、農村水利等需求，小型挖掘機銷量增長顯著。預計2025年，這一趨勢將持續，為工程機械行業帶來穩定的增長動力。

2024年全國水利建設完成投資1.35萬億元，創歷史新高。

中型和大型挖掘機：隨著房地產和基建市場的邊際復蘇，預計2025年中型和大型挖掘機銷量也將逐步回暖，提升企業的盈利能力。

非挖機械筑底回升：

起重機、混凝土機械等非挖機械自2021年以來持續下滑，但預計2025年將逐步筑底回升。隨著下游應用領域的拓展和市場需求的恢復，這些機械產品的銷量有望得到改善。

（二）出口市場需求預期

海外需求降幅收窄：

2024年工程機械產品出口金額保持增長但增速放緩，預計2025年海外需求降幅有望進一步收窄。

“一帶一路”沿線國家：出口金額增長趨勢明顯，特別是中東、非洲、南美等地區，隨著基建需求的增加，對中國工程機械產品的需求將持續增長。

歐美市場：雖然目前仍處于探底階段，但隨著市場需求的逐步恢復和國產品牌競爭力的提升，未來有望取得突破。

中國品牌競爭力凸顯：中國工程機械企業在海外市場的份額逐步提升，特別是在土方機械領域，已經具備較強的競爭力。

隨著產品質量的提升和售后服務的完善，預計2025年中國品牌在國際市場的競爭力將進一步增強，繼續提升市場份額。

（三）新方向與新增長點

礦山市場新需求：礦山設備市場規模龐大，且前裝壁壘高、后裝利潤高。隨著國內設備更新和“一帶一路”沿線國家礦業投資的增長，國產露天礦山設備將迎來新的發展機遇。

露天礦山裝備：如大噸位礦挖和大噸位礦車等，市場需求旺盛。國產企業應加強技術研發和市場拓展，提升在礦山設備市場的競爭力。

電動化產業進程加速：電動化已成為工程機械領域的主要發展趨勢之一。隨著電池技術的不斷進步和成本的降低，電動化工程機械的市場滲透率有望快速提升。

電動工程機械：如電動挖掘機、電動裝載機等，具備環保、經濟、舒適等優勢，市場需求持續增長。預計2025年，電動工程機械市場將迎來爆發式增長。

（四）政策與市場環境

積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策：中央經濟工作會議提出，2025年將提高財政赤字率，增加發行超長期特別國債和地方政府專項債券，為基礎設施建設、房地產開發等工程機械的主要應用領域提供充足的資金支持。同時，適度寬松的貨幣政策將降低企業的融資成本，提高資金的可獲得性，為工程機械行業提供更加寬松的資金環境。

環保政策趨嚴：隨著環保政策的持續加碼，傳統工程機械產品的排放標準將不斷提高，促使企業加大在電動化、綠色化等方面的研發投入。

環保政策將推動工程機械行業向高端化、智能化、綠色化方向轉型，提升行業的整體競爭力。

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