海外資產配置正在興起。出海的資金量如何？Wind數據顯示，截至10月20日，港股通在今年以來凈流入已達到2204.46億元。與之相對的是，滬股通的這個數據為981.66億元。

而外管局已有一年多的時間沒有增加QDII額度，由于額度緊張，通道費也水漲船高，有業內人士指，以前是1%，現在已翻了兩三倍，達到2%-3%。

然而，海外美元產品的收益率長期偏低，費力的騰挪是否真的有價值？

業內人士表示，“最近歐美銀行自身發行的債券利率也就2%多，還要被秒殺。大機構賣的美元的混合型基金收益也大約為2%，風險高些的收益會高些。”

那么如果考慮匯兌等各種費用后，投資海外，“就是沒收益，海外央行利率都是零了，還能指望什么收益？而且還沒算基金管理費用呢。當然，愿意承擔更高風險的話，收益是可以高點，例如買純股票基金，今年美國股市表現還可以，特別是如果春節后低位買入的收益應該有20%多。”

個人騰挪史

希望到海外投資的人正在增多。

做國際貿易的鄧先生就表示，“在2014年2月、3月，我意識到應該要做一點海外配置了，要把人民幣換成美金，所以從2014年開始我就陸續慢慢地把手上的一些資產從人民幣轉成美金。”

長期做外貿的鄧先生很關注投資的穩健度。2015年，鄧先生開始購買由內地機構發行的美元的母基金FOF產品，“當時我在看FOF的時候了解到FOF是一個相對風險分散性的穩健產品，起點也不高，才15萬美元，因此我馬上嘗試一下買下來。”

而房產則是鄧先生的另一投資方向。“我在2014年換了很多美元，當時考慮在海外置業，看中了美國的一些房產，買了后發現有一石多鳥，一舉多得的功效。比如說我拿美元買進房產，享受了美元的升值，房產本身也升值，還有租金的收入。然后我把房產拿出來抵押，美國的利息不高，我可以拿到一筆資金，我又買了美元的醫療對沖基金。這是個相對穩健的產品，投資時間不會太長，到期可以回籠資金，就可以用來還房貸。我的租金收入足夠支付我貸款的利息，還有余，可以給孩子做留學生活的費用，另外我還買了一些美元的保險產品和理財產品。”

鄧先生表示，接下來他會考慮做家族財富管理，“我現在投資資金都是21年前我母親交給我的，我戰戰兢兢，如履薄冰打理了20多年，把這個資金做了比較好的保值、增值，但確實很累。接下來要傳給女兒，以個人的力量來做家族財富管理確實有點力不從心，當然期望不高，普普通通這樣子打理下去也可以，但是如果想長遠搞下去，我估計得找財富管理的專業機構來服務。”

事實上，鄧先生并非個案，大量的內地資金隨著人民幣匯率調整而開始尋求到海外投資理財。

然而，大額資金要出境目前并非易事。

一位業內人士告訴記者，“資金出境有多種方法。其實很多客戶是通過錢莊或者貿易的方式出境的，尤其是大的高凈值客戶。 目前合法而方便的個人出境方法是保險。但如果是企業資金在國外展開并購和投資，有許多其他方法，例如自貿區設立公司，去外管局申請審批等，或者境外上市境外發債。”

不過，一位做境外投資的私募基金人士告訴記者，資金出海通道，“去年匯改后就查得很嚴，很多錢莊被查封了，貿易也加強了核查不好操作。正規的保險通道今年初也收緊了。現在我認識的客戶都是通過正規渠道每人每年五萬美元這樣匯出去的。”

有業內人士簡單地算了一筆賬，5萬美元大約相當于30萬元人民幣，一個5口之家，每年可向海外投資150萬元，再通過借用親戚朋友的換匯額度，其實投資量也不小，只是仍無法滿足高凈值人群的大筆的海外投資需求。

負利率時代的困局

對此，一家正在把財務顧問業務推向內地高凈值人群的某香港金融集團的負責人江逸（化名）告訴記者，“近期相對大規模的離岸財富配置及傳承安排，始于2015年8月人民幣開始進入匯率波動周期。因為境內高收益及安全性好的可投資渠道越來越少，所以更多內地客戶放眼境外投資。”

據江逸介紹，內地高凈值人士到海外做財富管理的步驟和過程一般是：首先境內資產境外化，先解決資金出境；其次做境外資產配置，先從一些內地客戶熟悉的資產開始配置；此外要注意境外資產分散及多元化配置；最終可考慮系統性傳承及離岸結構設立。

事實上，內地資金洶涌的海外理財需求推動了越來越多的財富管理機構將目光投向發展海外業務上。

一家投資機構的CEO告訴記者，公司投資于海外、門檻為3000萬元以上客戶的專戶產品，今年流入的資金量增加了很多。幾年下來，公司每年海外投資的復合回報率在30%，所以吸引了許多資金進入。

另外一家投資機構的投資總監則告訴記者，“我們以前以QDII產品為主，但受額度限制之后，現在也正轉向境外代客理財業務，我們作為投資顧問，利用自主開發的程序化交易策略來獲取收益。”

上述投資總監介紹，客戶要自己完成換匯手續，客戶賬號開在香港，可以投資很多海外市場。“策略早就有了，屬于高頻交易類型。但是過去兩年因為主要做私募產品，現在正在升級測試中。”

記者查閱發現，部分理財網站、私募基金網站上推出多種海外投資理財產品，海外美元基金、QDII基金、全球配置FOF基金等產品。

不過，在海外市場進入負利率時代后，想通過“出海淘金”獲得高收益并非易事。有私募人士表示，“現在國外的市場也不見得好到哪里去，因為美股估值已經到達科技股泡沫2000年時候的歷史高位，歐洲、日本是負利率，這些國家的經濟都不太好。錢去了海外，也沒有太多真正值得投的機會。所以現在從全球來說，國內的確有不少資金想出去，但是也有很多外資想進來中國投資中國股市、債券，關鍵是現在在全世界，中國的經濟增長相對于其他國家還是好很多，資金都是逐利的，不管是國內的資金還是外資都是逐利的，肯定是錢往收益高一點的地方跑。”

10月20日，一位投資機構的投研總監告訴記者，目前海外理財，對于第三方財富機構來說，多為以外幣認購的類固收理財產品。代客理財服務的提供方則主要是私募機構，投資標的一般是在美、港上市的中概股或債券、房地產信托基金（REITs）、外匯、ETF基金、倫敦金、股指期貨等品種。

“目前比較火爆的海外理財產品主要是兼具固收性質的保險產品，其次則為掛鉤海外房地產市場的理財產品。隨著人民幣貶值預期加強以及高凈值人群的穩健增長，全球資產配置需求強烈，海外理財產品未來將持續熱銷，經玄甲金融初步測算，2017年新增市場規模有望達3.1萬億元人民幣。但需要指出的是，這些海外理財產品的投資國別、標的、策略等的不同，預期收益也不一而足，面臨的風險主要是市場風險、信用風險以及信息不對稱風險。”