（原標題：投資者四天虧7成 南商所“蹊蹺”交易凸顯監管漏洞）

2010年后興起的大宗現貨投資，與上世紀90年代中期在全國遍地開花的期貨交易所情況何其相似。

近期，多位投資人向《中國經營報》記者反映，他們在南寧大宗商品交易所有限公司（以下簡稱“南商所”）開設賬戶，進行瀝青、原油、郵幣卡等商品的現貨交易。交易采用了集中、連續競價的方式進行，且從未進行過實物交割。上述投資人在極短的時間內蒙受巨額虧損。事發之后，他們曾組團前往南寧進行實地維權，但遭遇了巨大阻力。

對此，法律界人士向記者表示，交易所至少需同時獲得設立批文及交易品種的批文才能合規經營，而包括南商所在內的部分現貨交易平臺往往只有設立批文，其交易品種證照不全。

期貨及現貨領域專家則表示，國內現貨大宗市場以投機交易為主，有違促進國民經濟發展的初衷。在監管體系上，商務部對于地方金融辦沒有管轄權，缺少垂直管理能力。監管層應當提起重視。

合規性存疑

投資者宋先生告訴記者，2016年7月底，他與某網友通過QQ結識，后者向他推薦大宗現貨交易，并許以豐厚回報?！爱敃r手上正好有一點錢，就心動了?！?/span>

8月1日，他正式在南商所開戶交易。在開戶過程中，他沒有和業務員見面，僅是手持身份證拍照，并按照對方指示辦理了開戶手續。開戶當日，他就分兩批總計10萬元人民幣的匯款到對方指定銀行賬戶。銀行流水顯示，錢進入了南商所開設在光大銀行的賬戶。

“現在想來就是個局?！彼蜗壬f。業務員給宋先生推薦的交易品種是“100噸瀝青”。交易第一天，根據“指導老師”的建議，宋先生小有盈利，約有三四千元的進賬；第二天又盈利7000多元，兩日之內，他總計獲利1.1萬元左右。但是從第三天起，他的賬戶就處于持續虧損狀態。在開戶后的4日內，他即虧損超7萬元。當時業務員給出的解釋是“有一波逆向行情沖擊”，并同時要求宋先生追加入金。將信將疑的宋先生沒有追加本金，10萬元入市資金最終僅剩3700元。

“按照業務員的說法，10萬元本金是可以配備指導老師的最低門檻?！毖緹o歸的宋先生準備清空賬戶，撤出剩余資金，卻發現賬戶密碼在他不知情時被修改。通過業務員與交易所客服取得聯系，他重新設置了密碼，并撤出了剩余資金。

記者在與多位南商所投資人的溝通中了解到，宋先生的經歷并非個案。南商所采取的手法與本報之前報道的多家交易所操作手法類似，都是通過QQ等線上聊天工具發展潛在客戶，通過一段時間的溝通以博得信任，并以豐厚的投資回報引誘投資人開戶交易。

在官網上，南商所自稱“自2007年成立以來，一直獲得來自國家和省級兩級政府的認可，目前是國家級重點金融創新試點單位企業，是第一批通過國家審核合規合法的企業，也是國家31家允許大宗商品交易服務的企業單位之一”。

南商所主要提供化工產品（除危險化學品）、農產品、林產品、鋼鐵產品、有色金屬（除國家?？兀⒊善酚汀⒌V產品、文化藝術品的交易服務。其同時還在官網上掛出了廣西壯族自治區人民政府辦公廳、廣西壯族自治區商務廳及金融工作辦公室的批件。

對此，北京尋真律師事務所期貨律師王德怡表示，目前各交易所獲得的批文，除了工商執照外，還有兩類，一是當地政府部門核準交易所設立的批文；二是交易場所通過某次清理整頓的驗收批文。而判斷某筆交易是否合法有效，需要同時滿足三個條件：首先是交易場所的設立得到合法審批，其次是交易品種得到主管部門審批，最后是與該交易品種對應的交易規則得到合法審批。

“現在一些號稱合法的交易場所基本上只滿足條件一，其交易品種和交易規則并未得到合法審批。交易場所的設立經過合法審批不等于其全部交易品種和交易規則都是合法的?！蓖醯骡f，他表示，投資人往往被政府批文所迷惑，而忽視了交易品種和交易規則的合規性。

廣西壯族自治區商務廳法規處相關負責人表示，該單位已接獲投資人舉報，知悉南寧大宗違規經營。南寧大宗具備合法經營主體資質，但其交易的現貨原油及郵幣卡均涉違規，且其采取的集中，連續競價交易機制也不符合現貨交易規則。南寧大宗監管主體在南寧市金融辦與南寧市政府，自治區商務廳已與南寧市金融辦溝通。

公開工商信息顯示，2007年南商所成立時，注冊資本1000萬元，其股東為北京時力華信科技有限公司與廣西南博國際商貿有限公司，二者以9比1的比例出資。

2014年9月11日，其股東及出資人發生變更，自然人周衛、廣西三祺投資有限公司、廣西泰和三元投資有限公司和廣西唐城文化傳播有限公司成為該交易所股東，出資分別為100萬元、100萬元、390萬元、410萬元。其中，股東變更前的廣西南博國際商貿有限公司是變更后的廣西三祺投資有限公司的全資子公司。而后者則是廣西本土最大的房地產企業。廣西三祺的官網稱，該公司成立于2009年，是廣西交通投資集團全資控股的大型國有房地產企業，注冊資本為10億元人民幣，主要從事對房地產的開發、投資和經營管理，是廣西交通集團五大業務板塊中房地產板塊的主力軍。目前，該公司項目總投資約180億元，開發總面積約400萬平方米，土地儲備達4500多畝，總資產約70億元。其地產開發量和土地儲備均居廣西首位。

截至發稿時，記者雖然多次聯系對方，但南商所、廣西三祺投資有限公司、廣西唐城文化傳播有限公司、廣西壯族自治區金融辦均對記者的采訪婉拒。

監管錯位

雖然不斷遭遇投資人的維權，南商所的實際控制人廣西唐城文化傳播有限公司卻依然謀求開辟新的“戰場”。

2015年9月2日，該公司與廣西映城投資有限公司共同投資設立了深圳前海絲綢之路金融數據資產交易所有限公司。據公開工商信息顯示，雖然名為“金融數據資產交易所”，但該公司的主營業務依然是化工產品、初級農產品、木材、鋼鐵制品、有色金屬、礦產品、文化藝術品的購銷。而蹊蹺的是，該交易所目前已注銷。

事實上，自2015年以來，炒作絲綢之路題材，并以之命名的交易所不在少數。在內陸地區，有成立于2015年4月的甘肅絲綢之路商品交易所、成立于2015年8月的陜西新絲路大宗商品交易中心、成立于2016年1月的陜西絲綢之路收藏品交易中心、成立于2016年4月的新疆絲綢之路鋁交易中心與河南新絲路大宗商品交易中心。在沿海地區，則有以“海上絲綢之路”命名的福建海絲商品交易中心（2015年6月）、海絲商品交易中心股份有限公司（2015年5月），以及籌建中的海絲（哈爾濱）金融資產交易中心有限公司。交易所獲利之豐，使嗜血的資本亦蠢蠢欲動。

對于現貨市場的亂象，同濟大學上海期貨研究院院長助理劉春彥認為，目前的現貨交易有違初衷。大宗現貨應該是和國民經濟密切相關的原材料商品，而目前大宗現貨市場卻常常淪為投機工具，“大部分交易所不夠規范、存在問題”。

據不完全統計，截至2015年底，全國共有1021家交易所。但是只有少部分發揮了價格發現的功能，同時還具備第三方物流。根據其團隊的研究，被市場認可、比較規范的大宗交易所內，投機者及投機交易相對較少，交易商主體是產業鏈內的從業人員。

劉春彥建議，要規范大宗現貨市場，監管層可以從以下幾個方面入手：一是明確可以作為交易標的的商品品種。可以是事先審核，也可以是事中、事后監管。如果投資者反映問題較多，監管層可以關停問題品種。二是建立獨立的第三方資金監管機構，將投資人的資金交由結算機構來監管?，F在國內部分地區開始或已經著手建立了相應制度。三是要對投資人的資質設立準入門檻，建立“合格投資者”制度。將風險承受能力較低的投資人排除在現貨市場以外，抑制投機炒作，使大宗現貨交易回歸本質。四是建立完整的風險控制體系。

“就期貨市場而言，期貨交易所經過中國證監會的審批，證監會在全國各地都有派出及分支機構，這些機構獨立于地方，能真正發揮監管的作用。而現貨市場的狀況則是，商務部主管全國市場，地方則是由金融辦監管。同時，交易所是由省、市、甚至是區金融辦批復設立的。商務部對于地方金融辦沒有管轄權，連業務指導都不能做?！眲⒋簭┱f。

業內人士認為，目前，國務院必須厘清監管職責，確定主管機構。如果由金融辦監管，則需認定現貨大宗交易是金融行業。如果由商務部監管，則還需理順管理體系。目前，省級商務廳與商務部不是垂直關系。省級商務廳的主官由地方政府任命，這就區別于證監會縱向的管理體系了。

“我個人認為，如果由商務部來監管大宗現貨，可能也力有不逮，因為商務部缺乏在省一級的支撐。比較理想的是將大宗現貨歸類到金融行業，在證監會或銀監會下設立獨立的監管機構?！眲⒋簭┍硎?。