在部分銀行相繼曝出票據窩案之后，媒體對票據轉貼現違規金額可能逾8萬億元的消息再次將票據市場置于風暴中心。

據《中國經營報》記者了解，作為金融市場較安全的一項業務，目前票據業務實際上亂象叢生，并存在諸多套利手段。銀行、企業、票據中介中牽涉利益極廣，也給該項業務處處“埋雷”。

值得關注的是，票據業務規模在近年來如雪球一般越滾越大，違規操作、挪用資金等等風險很難察覺，這也對監管的落實提出了更高要求。“在對銀行的檢查中，票據違規占到的處罰比例是最高的，可能在三分之一，這也是監管層整頓的原因。”一位地方銀監局人士表示。

無風險套利

今年初部分銀行票據業務風險事件爆發，票據市場背后不規范的灰色操作浮出水面。其中，作為一項支付手段，票據卻時常在市場上淪為套利工具。

據了解，傳統的票據分為銀行承兌匯票和企業商業承兌匯票兩種。從區別上看，銀行承兌匯票是由付款人委托銀行開據的一種遠期支付票據，票據到期銀行具有見票即付的義務；商業承兌匯票是由付款人開具的遠期支付票據，由于沒有通過銀行的擔保所以信用相比銀行承兌匯票較低。兩種票據最長期限為6個月，票據期限內可以進行背書轉讓。

“銀行開具承兌匯票一般是需要企業擁有真實的貿易背景，而依據則是企業的增值稅發票。對于一些企業來說，這其中就存在套利空間。”一家股份行票據資深人士稱。

據他介紹，部分企業憑借企業的增值稅發票開具銀行承兌匯票之后，再向銀行貼現，取得的資金購買銀行保本理財，賺取其中差價。“要實現這種無風險的套利，這其中有幾個關鍵點，也就是靠存在的風險敞口獲利。”

記者了解到，這種模式的套利要求是銀行承兌匯票的金額要大于企業存款賬戶保證金金額。

“這就涉及到利息前置。一些城商行和地方銀行在開具銀行承兌匯票時能將利息前置，實際上對承兌行來說也沒有什么損失，可能監管有相關要求，但是監管并不太嚴格。”上述人士稱，資金轉上一圈的無風險套利大概在1%左右。

據記者了解，對于真實貿易背景的企業套利可能獲利是有限的。但是，對一些沒有真實貿易背景的企業來說，這種套利模式就成為了賺錢的手段。

“一些企業用虛假的貿易，或者偽造的貿易憑據實現套利，這種情況就成為了一種風險點。”上述人士稱，往往貿易企業開具銀行承兌匯票的規模都比較大，動則數十億元，這其中套利的空間就非常大。

該人士還對記者表示，在2015年之前，“這項生意是非常好做的”，但是如今息差收窄，賺錢相對要難一些了。“這僅僅是套利的一種方式，也是之前流行的。各家銀行對操作上是有要求，包括核查企業貿易背景，不建議票據利息前置，但是還是有機構能做成。”

在采訪中，記者還了解到，由于票據業務存在大量的利潤空間，也讓票據中介賺得盆滿缽滿。

“票據中介大多數是利用信息不對稱來做倒爺。從企業手中收取票據，然后再專貼給銀行，賺其中的差價。”有資深票據人士向記者介紹。

據該票據人士所說，票據中介可以說是空手套，拼的就是銀行關系。“票據中介甚至會比高利貸掙錢，因為這個中間差價的存在，購買票據和貼現相隔時間很短，轉起來很快。關鍵點就是找一家資金富裕的農村金融機構或城商行。”

比如，1億元票據在被票據中介買進和賣出的利差約1%，那么一次買賣就能夠賺到100萬元，轉20次就是2000萬元。

“票據中介業務比較專業，很多人士都擁有銀行工作背景，甚至部分銀行管理人士也在其中有利益糾葛。”上述資深票據人士表示，這其中的水很深。

票據代持風險

在銀行承兌匯票外部循環運作得風生水起時，銀行內部的風險點卻具有隱蔽性。從之前部分銀行的票據案件不難看出，風險點在于內控上，給予了機構套取資金。

記者了解到，在銀行承兌匯票的轉貼中，“一票兩押”和偽造清單是比較常見的違規行為。

“之前，票據里面常常會出現假票，但是現在業務進行中對驗票比較仔細，導致風險點的轉移。按照正常票據業務流程，真實票據貼現之后是要蓋章的，但是代持票據卻不用蓋章，所以買入返售業務和票據的代持中，能夠實現‘一票兩押’。”前述股份行票據人士表示。

據他介紹，票據的買入返售業務的違約風險很低，這是有銀行信用作為背書的。但是，在代持的保管環節里面，這種風險就說不清。以某國有行票據事件為例，原本應該進入保險柜的票據被換成了報紙，而票據卻被給到了重慶的一家中介貼現，這就是保管風險。

“部分農村金融機構和地方金融機構甚至會將代持的票據轉貼出去，然后偽造清單，把融進資金另作他用。這種作為明顯是違規的，但是卻很難被察覺到。”上述股份行票據人士表示。

一家國有大行人士接受記者采訪時提到，票據業務中存在的更大問題是瑕疵票據的套現。瑕疵票據在經過了幾輪轉貼之后，可能瑕疵就不易被發現，而這就將給貼現的銀行帶來風險。

據記者了解，2014年~2015年，大多數城商行的非標業務都增長很快，其中一項就是票據的買入返售。按照銀行的說法，這項業務的風險較低，但是其中的貓膩也存在不少。

“如果銀行內部票據部門和外面的中介聯手，可能存在的貓膩就更多。”該大行人士表示，沒有風險事件暴露的話，可能外界是很難了解運作的。

貓膩多多

記者在采訪中發現，除了銀行承兌匯票之外，企業商業匯票的業務也存在同樣問題。

“一些央企在融資上出現了困難，就會以商業匯票的形式作為支付手段。但是，現在也是一種變相融資工具。”廣州一家票據中介負責人表示。

據了解，由于企業商業匯票的認可度不高，所以在商業匯票的選擇上比較強調企業資質。央企和大型國企的商業匯票，在銀行中有比較高的認可度。

“央企的商業匯票流動性強，能夠轉出，相比較信貸來說更安全。”一家城商行同業部人士稱。

據其介紹，企業商業匯票的貼現是計入企業授信中的，這部分流動性強，更靈活。對于銀行來說，票據能夠轉出變現和再融資，所以風險相對直接貸款要更好一些。不僅如此，鑒于央企的行業類型，對銀行信貸行業分類也有好處。“在銀行財報披露期，是比較容易轉出和調整的。”

上述廣州票據中介負責人向記者透露，央企商業匯票的利潤比較厚，彈性更大。“不同類型銀行對央企貸款的價格存在很大差異，這也決定了中介能夠從中賺取的利潤更多。有的銀行認為央企的信譽好，可能年化也就4%的綜合成本，但是有的銀行可能覺得央企是屬于受限制性產業，給予的年化綜合融資成本就很高。這種差異讓中介有時候甚至比銀行賺的多。”

然而，企業商業匯票在貼現中往往會出現一些問題，擴大了風險。上述廣州票據中介負責人表示，大型國企的商業匯票在市場上的認可很高，包括寶鋼、包鋼等等行業巨頭，小型國企的商業匯票認可度不高，也少有機構愿意去做，但是中型央企就處在了夾縫中。“可能貸款比較難，但是會做一些不占授信的商業匯票，或者是將商業匯票拿到市場上去融資。”

記者在采訪中了解到，由于信息的不對稱，這種企業的商業匯票很可能超發，很難把控，即企業發過商票且在多家銀行進行了貼現，銀行對其風險和價格在定價上都不準確。比如，企業在A銀行進行了商業匯票的貼現，但是在B銀行進行商業匯票貼現時，就很難了解在A銀行有過貼現，而A銀行也并沒有義務幫助B銀行核實，這就無形中讓企業票據風險提升。