去年8月就看跌破2850的高手：真正的底部在哪里
海通證券(11.710, 0.06, 0.52%)表示近兩個交易日上證綜指在跌破2850后再創新低，今年累計跌幅已達22.7%，同歷史年度跌幅比僅次于2008年，單月跌幅也是實施漲跌停限制以來歷史次高，僅低于08年10月的24.6%。市場到底有沒有見底？投資者一片悲觀，甚至有人提出市場會回到2000點的牛市起點。當然，對于市場的頂和底很難預測，一般事后才能看清，但是站在目前時點，作為分析師我們還是要對目前的狀況做出客觀的分析判斷。如果要給當下的市場尋找一個底部錨，那么2014年年中上證綜指的2000點應該是一個合適的基準，因為當時的2000點是在經過多年的熊市調整，慢慢縮量熬出來的，可以看做是一個自然的大底。如果以此為基準的話，那么對比當下，市場的合理底部又將在什么位置？我們可以從估值和盈利的角度來進行考量：
首先，從估值水平看，影響估值最核心的為利率水平變化。我們以10年期國債收益率、10年期國開收益率、1年期定期存款三大基礎利率來進行對比，從14年最高點至今，10年期國債收益率從4.6%降至2.9%，降幅37%；10年期國開債收益率從5.9%降至3.1%，降幅47%；1年期定期存款利率從3.0%下降到1.5%，降幅50%。因此，如果在市場盈利水平和風險偏好沒有發生明顯變化的情況下，那么14年到現在，僅由利率水平下降帶來的估值提升也應在40%左右。
其次，從企業盈利看，我們將15年前三季凈利潤進行TTM年化，然后再與13年全年凈利潤進行對比，可以發現，主板、中小板和創業板期間凈利潤增速分別為6.6%、45.2%和47.7%。雖然對于上證綜指而言，盈利增長對指數的貢獻微乎其微，但對于中小板和創業板，盈利仍然對指數漲幅提供了一定的正向支撐。
因此，如果僅從靜態角度估量，從2014年年中到現在，上證綜指因利率下降將帶來30-40%的估值提升，以2000點為基準的話，對應合理底部也應在2700點左右。而創業板受益于利率下降和凈利潤增長的雙重貢獻，底部將至少抬升70%，以14年中1200點為自然底的話，當下合理的底部大概在2000點左右。
但也有去年8月就看跌破2850的技術流高手表示，首先是對2015年8月底到2016年1月初的反彈走勢中的兩個關鍵節點做個說明，第一個就是去年10月8—9日，從上證15分鐘圖能明顯看出，正是這兩天的上漲突破了9月份的2850-3256反彈區間的下降趨勢線，使反彈得以延續，從技術趨勢上看是合理的。但是第二個節點，也是最具迷惑性的節點——去年11月4日的大陽線，無論從技術指標趨勢還是合理的正常走勢，大概率都是應該要向下突破的，但恰恰就是這根大陽線及后續的一周走勢，使得很多人誤以為反彈會向縱深發展，甚至有人認為反轉已經到來。
在我之前根據技術趨勢的預測中，2015年11月4日至2016年1月4日這波行情是應該不存在的，盡管從周線角度看技術趨勢似乎沒有什么改變，但就是這個關鍵節點，本來應該終止的反彈卻突然反身向上也曾經讓我一度懷疑是不是行情的性質是不是真的發生了改變。所幸，趨勢的力量不是簡單的人為操控可以改變的，也再次的驗證了歷史并不會簡單的重演。截止于本周末的連續下跌除了將那些抱著幻想不肯認輸的人徹底套牢之外也終于修正了原本的日線級別技術指標。
我仍然堅持從技術形態上明顯可比的就是6124之后的走勢，這個時候最重要的是盡量保住本金，而不是重倉死扛，同時已經高位減倉或清倉或場外觀望人士安心等待熊市調整與震蕩尋底期結束，等待趨勢明朗后再進場右側交易，不要再寄希望于目前的調整仍然是牛市中的階段性調整，不要搶反彈。在之前的測算中，階段性的底部有可能出現在今年的3—4月，因為預料之外的去年11-12月的行情，特做一些修正。按照目前的測算，階段性的底部有可能出現在今年的5—6月，區間可能在2300-2400附近。
時隔4個半月外資又來抄底 大數據說外資抄底成功率70%
A股反復尋底， 讓市場情緒再度跌入冰點。意外的是，大量資金通過滬股通涌入，盤中1小時內資金流入超13億，創近58個交易日資金凈流入新高。截至A股收盤，滬股通今日剩余額度85.15億，占比65%，凈流入44.85億元，創下近5個月新高。大金融成為滬股通的主要買入對象。
去年9月中旬以來，滬港通交易較為平淡，外資對于A股的興趣明顯減弱，在這近5個月的時間里，滬股通資金凈流出次數居多。
數據顯示，凈流入10億以上的共9次，超20億的僅有4次。回顧近期A股市場與香港市場均大幅震蕩，A股2016年開年出現深度回調，從3500點跌破2700點。而就在市場猜測底在何方之時，外資卻又來抄底了。
回顧過往，外資多次在A股深度回調之際抄底。去年6月中旬股災之際，外資買賣A股極為頻繁，但在7月初又大量賣出。之后外資便在8月24日開始大舉買入，滬股通交易額出現明顯放大，并連續4個交易日呈現凈流入，累計近300億元資金凈流入。
值得注意的是，2015年8月26日A股創下當時新低2850點，被稱之為“政策底”。外資借道滬股通凈流入近300億資金正是在這期間（2015年8月24-27日），可謂是精準抄到了上一輪的大底。而最近一次滬股通凈流入超40億資金是在去年的9月8日，翻看A股K線可以發現，A股的上輪反彈正是在此時吹響進攻號角的。
值得注意的是，2015年8月26日A股創下當時新低2850點，被稱之為“政策底”。外資借道滬股通凈流入近300億資金正是在這期間（2015年8月24-27日），可謂是精準抄到了上一輪的大底。而最近一次滬股通凈流入超40億資金是在去年的9月8日，翻看A股K線可以發現，A股的上輪反彈正是在此時吹響進攻號角的。
券商中國記者統計了自滬港通開通以來，滬股通凈流入超20億A股后一周的表現，數據證實滬股通抄底A股的準確率接近70%：滬股通凈流入超20億共48次，其中滬指后一周漲幅為正的次數共有33次，并且漲幅超6%的次數也有19次。
不過，也有悲觀者表示，A股投資者恐慌情緒并未消散，外資或是想搶一兩天的反彈，然后迅速跑路，之前也不少類似案例。
不過，也有悲觀者表示，A股投資者恐慌情緒并未消散，外資或是想搶一兩天的反彈，然后迅速跑路，之前也不少類似案例。
另外，還有一個振奮人心的數據。根據中國證券登記結算有限責任公司公布數據顯示，上周（1月18日至22日）滬深兩市新增投資者數量36.33萬，環比增長9.39%，為連續3周增長，創下2015年7月24日股災以來新高。
該數據還顯示，目前投資者總數首次超過1億，達10010.13萬，其中自然人9981.48萬。數據不會說謊，隨著股指的下跌總是有抄底的資金入場，只是因為之前下跌趨勢形成了，短期難以扭轉。
——基金——
明星基金領跌偏股型產品 去年前十3只跌幅超30%
今年以來股市一路下跌，上證綜指和創業板指在不到一個月的時間跌去了1/4。為基民取得正收益的基金寥寥可數。各類基金中，部分主動管理的權益類基金的跌幅超過了30%；除了可轉債基金，過半債券型基金獲得了正收益，不過漲幅有限。
根據1月26日披露的基金凈值，今年以來，151只標準股票型基金中，僅有1只取得正收益，120只跌幅超過20%，其中有6只基金跌幅超過30%；477只偏股混合型基金收益全部為負，392只基金的跌幅超過20%，其中17只基金的跌幅超過30%，772只靈活配置型基金中，210只基金的跌幅超過20%，其中11只基金的跌幅超過30%。
值得注意的是，去年表現最為靠前的明星基金，今年以來的收益與去年相比，反差巨大，領跌眾偏股型基金。去年年終排名前十的基金中，有3只今年以來的跌幅超過30%，只有益民服務領先相對跌幅較小，排名表現尚可。
在股市大幅波動下，漲幅超過1%的基金僅有34只。
今年以來，881只債券型基金中（A/B/C分開計算），479只基金的收益為正，20只債基的漲幅超過1%，最大漲幅為2.1%；其中有34債基跌幅超過10%，跌幅排名靠前的多為可轉債基金。可轉債由于股性較強，重倉可轉債的基金凈值跌幅并不比偏股型基金小。債券型基金中，有5只基金的凈值跌幅超過20%，且均為可轉債基金。表現最好的是浙商惠盈純債、新華安享惠金C，今年以來的收益率為2%。靈活配置類的基金中，能取得正收益的大部分為打新基金。
QDII基金今年以來的表現同樣是前后差異較大。136只QDII基金中，120只今年以來的收益為負，61只跌幅超過10%，跌幅最大的超過40%。由于全球股市動蕩，資金避險需求大，因此4只黃金QDII表現惹眼，成為QDII中今年為基民賺錢的基金產品。
距離下折閾值不到10% 抄底也別買這29只分級B
市場近日并未出現什么風吹草動，大盤卻又毫無征兆地出現暴跌，甚至跌破了2850這一關鍵點位。
“舊傷未愈，再添新傷”，前期跟隨大盤不斷調整的分級市場經歷了這兩日的急跌，又掀起了集體下折潮，其中不乏有整體高溢價的“燙手山芋”。
1月26日已有三只分級基金觸發下折，分別是高鐵B端（150326.SZ）、證券B（502012.SZ）和滬深300(2911.804, -18.55, -0.63%)B（150052.SZ），27日為其折算基準日，持有這些分級B的投資者最好掛跌停板，能賣出就盡量賣出。
目前，根據集思錄網站實時數據，仍有29只分級B的母基金凈值距離下折閾值不到10%，這些瀕臨下折的分級B杠桿很高，在市場下行時會加倍放大投資者的損失，切記不要抄底買入這些分級B。
表格2：距離下折不到10%的分級B（數據來源：集思錄，第一財經財商整理）
其中，距離下折最近的軍工B（502005.SH），母基金凈值僅需下跌0.68%即可觸發下折。軍工類分級B中還有一只軍工B（150182.SZ）也面臨下折的風險，這只軍工B躲過了此前好幾輪的下折潮，目前距離下折距離為4.53%。根據集思錄網站數據，該基金場內流通份額約176億份，如若觸發下折，其對軍工類股票拋售壓力可想而知。
從當前時點來看，投資者抄底搶反彈存在高風險。國泰基金人士表示：“能不能參與博反彈，記住主要看母基金溢價率一欄。母基金折價或者平價，參與分級B下折只有凈值下跌的風險，沒有損失額外溢價的風險。如果母基金溢價，參與分級B下折除了有凈值下跌的風險，還會損失額外的溢價。”從溢價率指標來看，部分分級B仍溢價高企，大多數瀕臨下折的分級B也處于整體溢價的狀態下，再加上當前大盤仍存下行風險，投資者還是謹慎為好。
——銀行——
“最安全”的互聯網票據理財還能投么？
農行曝出39億票據大案，讓大家突然開始關注小眾專業的票據市場。從票據本身的屬性來說，票據理財依然是安全性最高的，風險主要來自相關平臺：平臺本身是否作假，是否能審核票據的真假 ，如果是假票，抑或手中根本沒有票僅假借票據這一工具來融資，風險必然很大。
根據零壹研究院數據中心2015年10月15日發布的統計數據，當時正常運營的1990家P2P借貸平臺中，約有80家涉足票據業務，仍以銀行承兌匯票為主，累計規模已達到180-200億元。從類別上看，涉足票據理財業務的平臺主要有三類：第一類以阿里招財寶為代表的互聯網平臺；第二類是銀行系平臺，如陸金所（安盈-票據）；第三類是專業票據理財平臺，如金銀貓。
零壹財經2015年10月發布的票據理財平臺規模排名。
銀行類平臺安全性自不必說，至于招財寶等平臺，因為背靠大公司，一般也被認為安全性較高，但值得注意的是，以上兩類平臺收益率可能會較低，而其他類平臺收益較高，而想要博取高收益，可能就要注意高風險。來自票據專業人士的說法，互聯網票據投資要做到安全，投資者應該以下幾點：
1，是否上傳票據，是否有托管或擔保
對于票據理財主要宣傳的銀行承兌匯票，核心在于票據本身的真偽及能否兌現。
票據市場非常專業和復雜，非專業人士很難驗證票據真假。在今年亂象橫生的票據市場中，即使監控嚴密的四大行也傳出多起票據風險事件，假票、一票多賣、商票風險的事件時有聽說。對于普通投資者，互聯網平臺票據驗證本來相對困難，甚至未出具票據也無法查驗。
要解決這些問題，平臺應該公布由銀行出具的票據驗證意見書證實真實性，且提供銀行出具的保管和托收憑證證明票據的存放地點。
可是的是，澎湃新聞梳理排名靠前的幾家票據理財平臺，上傳票據，所有信息全部完備的幾乎沒有。
此外，票據平臺即使有擔保，交易結構如何設計，真正承擔債務的主體和擔保人是否具有承擔債務的能力，都有復雜的流程，網站信息披露不足，普通投資者難以充分了解擔保的有效性。
部分票據理財平臺透明度及托管擔保等情況一覽，澎湃新聞據公開資料整理。
2，銀行承兌匯票與商業承兌匯票安全性完全不同
商業承兌匯票是由企業自己開具的票據，企業信用相比銀行信用較差，面臨更大風險。銀行承兌匯票在市場上多為3.4%-3.6%，但如果是商業承兌匯票，即使是8%，也不一定有人問津，并且很多銀行明確不收商票。對于普通投資者，可能并不清楚銀行承兌匯票和商業承兌匯票在票據行業，所受待遇的天差地別。
如果商票有銀行出具擔保函，則信用較高。據票據中介透露，好的商票很難流出來，這些平臺也很難收到，收到的多是資質較差的商票。
3，票據高收益是怎么來的？
據中國票據網數據，銀行間票據賣出的平均利率都在3.7%以下，但部分互聯網平臺標注的預期收益率卻高達10%以上。據票據從業人員介紹，大部分的銀行承兌匯票產品都無法實現承諾的高利率，主要還是依靠平臺自身的補貼，所以很容易出現平臺倒閉無法兌付的風險。
但是某票據理財平臺向澎湃新聞介紹，他們所收的都是票面金額較小，10萬以下的小票，本來貼現就比較困難，所以出票人給出了較高的收益率，平臺不參與定價，也不參與補貼，只是收取部分的服務費。但是也承認，銀票部分確實利潤較低，主要靠商票和其他業務支撐日常運營。
——樓市——
2015年上海樓市有多火？中介業務員“年入百萬”
2015年上海樓市火爆，中介業務員也賺得盆滿缽滿。
據上海某品牌中介副總經理介紹，他們公司總員工1000多人，2015年的傭金收入100萬元以上的經紀人有21人，收入最高的經紀人達200多萬元。“這是百萬收入經紀人占比最高的一年，去年市場太好了，成交量暴增，房價也漲得快。”
據上海中原數據，2015 年全年上海二手住宅成交套數、成交面積、成交金額分別為 36.4 萬套、3077.30 萬平方米、 7714.1 萬元，環比分別增長 99.9%、99.9%和 137.9%，創歷史新高。這使得中介業務員的收入也隨之水漲船高。今年，傭金年收入100萬元已成了2015年上海優秀中介經紀人的一個衡量門檻。長寧區鎮寧路某中介店長介紹，他們公司一個業務員，2015年的總傭金收入達到400多萬元，按照個人提35%，全年個人傭金收入達到150萬元，這還是不連工資的。“2015年房價漲了，成交也快了，中介行業的收入比往年提高了20%-30%，就去年這個市場行情，只要是勤奮一點的經紀人，月收入輕輕松松過萬，好的一個月六七萬元。”該店長說。
與普通經紀人相比，店長、區域經理、區域總監這類管理層人員，因為帶組考核，收入提升就比較快，“我們浦東洋涇片區的一個區域經理，去年的年收入超過了1000萬元。”上海某品牌中介高管說，其他好的區域經理，去年的年收入稅前平均也在150萬元左右。“2015年的行業收入比往年提高了20%-30%。”不過也并非個個房產經紀人都能拿高工資。
上海某大型中介高管稱，據他們初步統計，2015年他們公司傭金收入在100萬元以上的經紀人有50人，“作為普通經紀人，要想年收入過百萬，是很難的，相當于總價600萬元的房子，每個月都要賣4套，而且要拿全傭。”
上海某品牌中介副經理表示，據統計，我們公司經紀人層級的平均傭金收入，總體10萬元不到。“房產經紀是個很辛苦的行業，要想獲取高薪，要付出很多努力，淘汰率也比較高。”
關于今年上海二手市場走勢，多名房產中介高管表示，進入1月，市場交投依然活躍，從目前情況看，上半年依然會維持去年量價齊升的趨勢，但下半年情況如何還不好預計，要看到時的經濟環境和市場基本面。
