新股“大樂透”時代：免預繳款A股淡定迎新

　　作為新一輪IPO發行制度改革后的首只新股，高瀾股份(15.520, 0.00, 0.00%)（300499.SZ）于1月25日公布了中簽率，僅為萬分之二，超額認購4334.62倍。

　　21世紀經濟報道記者注意到，高瀾股份多項發行指標創下多年的新股發行記錄：中簽率創近8年新低、有效申購戶數創18年來的新高。

　　在業內人士看來，發行新規下，低中簽率以及“全民打新”將是常態，從以往的千分之幾的中簽率到萬分之幾甚至十萬分之幾都會出現。“免費抽獎，不抽白不抽。”有機構人士對21世紀經濟報道記者表示，白給的機會，中獎率低也要知足啊。

　　1月25日-29日是又一輪打新周，除了高瀾股份，海順新材(22.020, 0.00, 0.00%)、東方時尚、南方傳媒、鷺燕醫藥相繼在本周發行，達到“一日一只”的節奏。

　　跟以往巨額打新資金凍結時代相比，業內人士認為，發行新規“去凍結化”下，新股發行對股市的資金影響早已今非昔比，而二級市場也開始“淡定”面對。

　　事實也是如此。盡管新股接連發出，但大盤還是告別連日的陰霾， 1月22日和25日，上證指數分別上漲1.25%、0.75%。

　　IPO新規取消了預繳款制度，讓更多投資者分享到新股申購的紅利，進入“全民打新”或是“全民樂透”時代。因此，新規下的中簽率降低已成共識，究竟有多低呢？

　　作為國內電力電子裝置用純水冷卻設備供應商，高瀾股份成為發行新規下首個放行的新股而備受市場關注。其1月25日公告的中簽結果顯示，中簽率僅為0.023%，超額認購倍數4334.62倍。

　　Wind數據顯示，2008年至今，僅有三只新股的中簽率低于高瀾股份。其中，最低的為于2008年3月上市的恒康醫療（002219.SZ），中簽率僅萬分之一；其次是當年初發行的福晶科技(16.25, -1.10, -6.34%)（002222.SZ）和國統股份(23.20, -1.60, -6.45%)（002205.SZ），中簽率均為萬分之二。

　　這意味著，高瀾股份的中簽率創下近8年來的新低。“新股申購越來越像買彩票，中簽率堪比彩票中大獎的幾率。”北京某大型金控一位基金經理表示，不過，白給的抽獎機會，就不要嫌棄中獎幾率低了。

　　另一則記錄刷的歷史年份更長。高瀾股份的有效申購戶數高達752萬戶，刷新了中國核電(7.250, -0.66, -8.34%)（601985.SH）創下的17年來的新高730萬戶。18年的滬深兩市，僅有1998年上市的齊魯石化（已退市）的有效申購戶數超過高瀾股份。

　　滬指決戰3000點 機構最愛的板塊還是次新股

　　仔細分析機構凈買入的15只個股可以發現，機構在跌停板上搶籌了金宇車城(19.76, -2.20, -10.02%)（000803）和沙鋼股份(15.46, -1.72, -10.01%)（002075）兩家公司的股份。

　　另外，在市場多空分歧加大的情況下，機構還是最愛次新股。機構凈買入的15只個股中，三夫戶外(91.32, -1.68,-1.81%)（002780）、可立克(30.52, -3.39, -10.00%)（002782）、奇信股份(35.60, -3.96, -10.01%)（002781）、盛天網絡(73.620, -8.18, -10.00%)（300494）、富祥股份(68.390, -7.60, -10.00%)（300497）5股均是2015年12月以來上市的次新股。

　　其中，三夫戶外作為IPO開閘后第一批上市的新股，自去年12月9日上市以來，到1月11日已連拉23個漲停板，不過其沒能抗住A股前兩周的暴跌。今日，三夫戶外換手率高達28.87%，買1至買4均為機構專用席位，合計買入5271.08萬元，在上周末的漲停中，也有3家機構買入4657.42萬元，機構抄底意圖明顯。

　　而機構凈買入額居前的兩只個股奧飛動漫(33.70, -2.47, -6.83%)（002292）和高鴻股份(12.04, -0.53, -4.22%)（000851），凈買入額分別為2.97億元、1.35億元，合計4.3億元。

　　奧飛動漫曾于20日公布，將以5000萬元投資北京光年無限科技有限公司以獲得其5%股權，擬與其合作生產“超級飛俠”人工智能機器人(48.080, -4.87, -9.20%)（300024）。

　　今日龍虎榜數據顯示，該股頗受機構青睞。買入金額最大的前5名除去買3席位，其余均為機構專用席位，合計買入2.97億元，雖然賣2、賣5也為機構席位，但合計賣出僅4243.45萬元，早盤10點59分，奧飛動漫就封死漲停板。

　　此外，高鴻股份因連續兩個漲停，22日、25日均登上龍虎榜席位。今日該公司買1、買4、買5席位為機構，買入金額達1.35億元，今日賣出金額最大的前5名均為游資。

　　值得注意的是，游資對該股短線操作跡象明顯，22日高鴻股份買2、買3席位分別為華泰證券(13.670, -1.49,-9.83%)（601688）上海武定路營業部與東興證券(22.370, -1.90, -7.83%)莆田梅園路營業部，合計買入4845.57萬元，但今日這兩個營業部則出現在賣1、賣2席位，合計賣出5547.79萬元。

　　此外，國都證券北京北三環中路營業部已連續兩個交易日買入高鴻股份，買入金額累計9150.35萬元。上投摩根基金認為，近期上證指數出現持續快速下跌，導致市場人氣極為低迷。同時，快速下跌也導致一些高杠桿產品被迫賣出股票，引起負向循環。但理性地看，此輪下跌又在創造一輪買入機會。

　　2015年四季度，市場上漲的品種集中在一些高估值概念板塊上，市值、估值都較高，而年初后的切換，導致這類股票估值迅速下移，引發系統性估值下移。通過這次調整可以以更便宜的價格，買入一些質地好、業績增速高的公司。

　　上投摩根基金表示，市場近期可能正在反復構筑底部，即使短期繼續下行，底部也在目前附近。從歷史上來看，A股在超跌后具有巨大向上修復功能。

　　華泰證券表示，短期超跌反彈確立。在風險偏好難以持續提升的狀態下，存量博弈市場首先保證安全，然后追求彈性，穩中求進，不強調過分防守和避險，建議關注市值在500-1000億的具備一定成長性的非周期的消費性藍籌。另外，下跌之后，部分優質成長的機會也在來臨。

　　——基金——

　　17只保本基金跌破面值 最高虧2.7%

　　自去年四季度開始，保本基金發行出現“大躍進”。統計數據顯示，目前保本基金已經達到101只，但是成立于2015年和2016年的品種達到56只，占比超過50%，而且保本基金的募集情況要好于權益類產品，投資者對保本基金的熱度可見一斑。

　　尷尬的是，近兩周，新發保本基金持續出現虧損。數據顯示，目前有17只保本基金（各類型分開算）單位累計凈值跌破1元面值，占全部在運作期的保本基金的16.8%。其中表現最差產品1月22日累計單位凈值僅為0.973元，還有3只保本基金的1月22日累計凈值在0.98元左右。

　　值得注意的是，這些跌破面值的保本基金全部都是2015年發行的產品，主要集中在去年二季度和去年四季度兩個時間點。而從已經發布2015年四季度報告的8只保本基金情況看，這些跌破面值的保本基金平均股票倉位在5.8%，少數基金股票倉位超過10%。

　　深圳一位業內人士表示，目前多數保本基金采取CPPI策略，初期運作核心是盡可能創造足夠“厚”的安全墊，并根據安全墊大小來調整股票的倉位，按照規定，保本基金最大股票倉位一般為安全墊的4倍，即如果已經積累的安全墊為3%，則股票倉位最高可達12%。今年債券市場較為穩定，而股市跌幅較大，這些保本基金出現虧損，主要是因為1月份股票市場下跌幅度較大，而基金經理來不及減倉，保本基金的業績受到影響。

　　雖然一些保本基金跌破了面值，但尚未危及保本策略的繼續實施。

　　一位保本基金經理表示，保本基金投資策略的有效性，往往需要通過一個保本周期才能夠得到體現。而目前保本基金的保本周期基本為2至3年。雖然今年股市下跌影響了一些新保本基金的運作，但除非市場持續低迷兩三年，否則保本基金還有機會創造超額收益。

　　不過，也有人士表示，保本基金跌破面值對整個保本基金運作可能造成影響。“一般保本基金跌破面值之后，按照CPPI策略，保本基金運作會更為保守，基本會以固定收益類投資為主，有可能會錯失一些股市機會。而且今年債券市場機會不如2014年、2105年那么大，凈值上漲幅度會慢一些。”

　　其實，早在2011年就曾經出現保本基金大面積跌破面值的情況，且在2008年保本基金也是整體虧損13.01%。但目前為止，還沒有出現保本基金保本周期完成之后虧損的情況。

　　債基這么牛 資金一窩蜂來避險

　　股市大起大落，讓偏股型基金回撤嚴重。

　　WIND數據顯示，截至1月20日，滬指今年以來最大跌幅19.56%，3000點關口反復拉鋸，普通股票型基金今年以來的平均收益下跌16.26%。

　　與之相對應的是，不少債券基金取得了正收益，風險低、收益穩定的債基避風港效應逐步顯露。時代周報記者了解到，基于此，不少基金公司已經將債券基金作為新一年發行的重點。

　　南方基金固定收益部投資經理陳寶強告訴時代周報記者，債券還有空間，至少對純債基金來說，2016年的下行風險不大。債券基金是相對穩定、安全的品種，建議做一些配置。

　　“對2016年的投資來說，首先一定要保證本金安全，債市可能沒有重大風險，但有一點，信用風險需要特別注意。總體來說，債券市場配置方面以中高信用債為主，同時配置一些流動性比較好、進攻性比較強的利率債。”

　　博時基金也認為，2016年債券市場仍然有很好的獲利機會。在長期利率中樞下行背景下，債券配置思路或將有徹底轉變：未來一年大類資產配置傾向于高評級、長久期的債券等固收類產品。

　　“債券市場已經有兩年的牛市了，在這歷史上是比較少見的，之前有半年牛市就很不錯了。”華夏基金人士告訴時代周報記者。2015年債市在數次“雙降”中延續了2014年的牛市格局，10年國債收益率一降再降，一度到達“2”時代，浩浩蕩蕩的債券牛市至今沒有止歇跡象。

　　相關數據統計顯示，截至去年11月30日，年內債基規模加權平均收益率為9.78%。其中，純債基金、一級、二級債基平均漲幅分別達到8.07%、9.15%和13.03%。

　　銀河證券基金研究中心的數據顯示，截至2015年12月31日，納入統計的601只債券基金平均收益率為10.6%。其中，2015年收益最好的債券型基金收益率達33.3%，有8只基金2015年收益率超過25%。

　　事實上，這已經是債基連續兩年凈值整體大幅上漲。2014年，國內一級債券基金平均收益率12.31%，二級債基平均收益率14.38%，更有個別債券基金收益率超過30%。

　　——銀行——

　　農行票據38億無法兌付 票據理財還能投嗎？

　　一直以來，票據理財以“安全性高，收益好，流動性強”而備受追捧。

　　安全性高：由于多為銀行承兌匯票，有銀行背書，到期后由銀行無條件兌付，號稱銀行不倒閉，票據理財就沒風險。

　　收益高：雖然收益比不了股票啥的，但也多在6%左右，遠遠高于銀行理財產品和寶寶類產品。

　　流通性強：不像銀行理財產品那樣要5萬元起投，不少票據理財產品1元就可起投，而且一般都是短期，流通性強。

　　正是由于上面三大優勢，經歷過股災和P2P的創傷，很多人都將票據理財作為首選。以至于不少平臺的票據理財產品一經上線，很快就被搶購一空。僅僅一年多，票據理財市場迅速發展壯大，參與交易的平臺就有幾十家之多。

　　不過，票據理財雖然有上面三大優勢，卻也不像很多互聯網票據理財平臺宣傳的那樣“唯一的風險是銀行倒閉”，這次農行38億票據無法兌付事件就啪啪打了臉。其實，早在去年票據業務違規問題就比較嚴重，受罰的上百家違規銀行中，其中三分之一都折在了票據業務上。

　　除了銀行票據業務違規問題，售賣票據的平臺也存在一定的風險。比如，據中國票據網數據，銀行間票據賣出的平均利率都在4%以下，但部分互聯網平臺標注的預期收益率卻高達9%以上。平臺給出的利率已超過了直貼利率的一倍以上，很容易出現平臺倒閉無法兌付的風險。看來，以“安全穩、收益高、門檻低”著稱的票據理財并不像宣傳的那么安全。

　　作為國有四大銀行之一，在國家經濟形勢不容樂觀、股市匯市危機重重的情況下，不但不想辦法出力幫忙，還把簍子捅到了國務院，把38億票據都弄沒了，這事不會就這么算了。做個大膽的預計，票據市場或將掀起一場新的監管風暴，或可能帶來行業大洗牌。作為投資者，我們怎樣才能護住錢袋子呢？

　　現在購買票據理財產品，可以通過專門做票據理財業務的平臺，推出票據理財項目的電商平臺，推出票據理財產品的銀行平臺以及推出票據理財業務的傳統P2P平臺。

　　不過，現在“市場上的票據理財多數游離在監管之外，對于票據的組織架構、和規定、合規性、風險控制等都沒有明確的規定”，加上信息不透明，沒有明確的規章制度和風控體系，因此存在不少隱藏風險。大家投資的時候，建議選擇靠譜的平臺，剛成立不久的平臺最好不要碰。

　　收益率超過8%說明理財平臺給出的利率已經超過了直貼利率的一倍以上。雖然短期內為了吸引人氣，平臺會自掏腰包補貼，但這種補貼很難持續。再加上，虛假票據、克隆票據等防不勝防，劣質企業容易出現信用風險，因此收益率太高的產品不要碰。

　　票據有紙質票據和電子票據兩種。紙質票據容易造假、克隆或多次質押，普通人很難分辨。因此，如果投資紙質票據，應通過和客服或用其他方式確認平臺確實有和銀行合作的驗票渠道，以確保票據真實。

　　此外，進行票據理財時，可優先選擇以電子票據為投資標的的理財產品，因為相比較而言，電子票據不易做假，方便查證，更安全。