素以散戶化為特征的中國資本[0.00%]市場，正向“機構化”的方向轉變。

根據國外的經驗，機構投資者占主體是資本市場成熟的重要標志。毋庸置疑，“機構化”趨勢的出現是我國資本市場走向成熟的表現。

這種表現首先出現在基金行業。根據天相投顧統計，截至今年6月底，共有76家基金管理人旗下基金機構整體占比超過50%，其中41家管理人機構份額占比超過70%，15家機構占比超過90%。

在業內人士看來，基金管理公司的機構化發展并不是這兩年才被機構業務“引爆”的。根據數據顯示，在2005年時，市場排名靠前的嘉實、易方達、華夏、博時、南方5家大型基金管理公司，機構投資者委托資產占其公募基金管理規模之比已大多達到40%~50%左右的比例，有些已經達到了60%左右。由此可見機構業務在10年前對大型基金管理公司而言就已是超過半壁江山的存在。

然而，這個看似正常的變化，近期卻引來諸多質疑。而質疑的焦點，主要集中在機構資金的性質上。

對于機構資金的來源，有基金業內人士分析稱，一方面，全國社保、企業年金、保險公司、證券公司、財務公司等機構資產管理規模不斷增長。

這些機構投資者資產規模的快速發展壯大，使其越來越多的需要借助基金管理公司的各種主動型或被動型產品幫助其完成資產配置，因而對基金管理公司的資產委托規模多年來也一直保持了持續不斷的增長。

另一方面，是近年來不斷增加的銀行理財資金以及自營資金。統計顯示，自2004年銀行理財誕生以來，截至2015年底規模已超過20多萬億元。這個以數十萬億元計的資產規模，也成為許多基金管理公司近兩年最大的新增委托資金來源之一，即所謂“銀行委外業務”。

近一個月來，與A股低迷形成鮮明對比的是，國慶長假前后新基金發行的“井噴”盛況，其中具有明顯委外特征的定制基金成為發行主流。

顯然，對于上述兩類資金而言，混雜著兩種不同的屬性。一是機構的錢，二是機構的客戶的錢。而上述質疑的沖突點正在于后者，更直白地說就是銀行客戶的錢。

眾所周知，公募基金不允許承諾保本，更不允許承諾收益，公募基金的原有客戶的風險承受能力相對較高。但銀行理財產品卻大多給市場留下了保本保收益的印象，其客戶群體的風險承受能力也相對較低。

由此，一種被稱作“偽機構化”的現象成為業界爭議的焦點。

其實，機構的錢也好，機構的客戶的錢也罷，都是一種正常的市場需求。“散戶化”向“機構化”的轉變，也是當前投資難度逐漸增大、投資者風險感悟的必然結果。

此時，需要我們注意的是，在這個轉變的過程中，機構、監管、投資者三方如何提升專業化水平。

擁抱“機構化”，需要我們的機構操作要更加慎重，不要為了盲目追求規模而沖昏頭腦。我們的監管要更加到位，更加關注在業務發展大方向中業務開展的細節，針對變化及時調整業務規范。我們的投資者更需要提高風險識別意識，畢竟投資有風險。辛苦積累的財富就像自己的孩子，維護財富安全的責任不可假托他人。

即使還存在這樣或那樣的瑕疵。“機構化”的過程為我們提供了一次很好的檢視投資專業化的機會。