（原標題：劉士余上任半年干了啥，說好的“牛市雨”呢）

面對剛經歷過一場股市暴跌的股民，2月20日，劉士余赴證監會履新主席一職。在上任后一個月，劉士余公開談到了對2015年這場股災的反思，認為股市異動的原因包括了不完備的交易制度、不適應的監管制度等，證監會將深刻吸取教訓。股民們紛紛拋出了劉士余是否會帶來“牛市雨”的猜想。

截至8月9日，劉士余上任已近半年，到了“中考”交卷的時刻。這半年來，幫主梳理發現，以劉士余主席為代表的新一屆監管層，祭出了多個“殺手锏”，在強化信披、高壓監管、嚴控炒殼等多個維度密集發布新規。“現在證監會不再只是抓住證券市場里面一兩個點進行調整或處罰就結束了，在劉士余上任之后，證監會目前更加強調全面的制度建設。”一位券商分析師稱。

數據顯示，截至昨日收盤，上證綜指報收3025.68點，而劉士余履新第一個交易日報收2927.18點，市場趨于穩定。一位證監會內部人士透露：“未來監管政策將會更加細化，并針對市場存在的新問題，及時出臺新的規范細則，避免出現政策真空或擦邊球現象。”

高壓監管

重擊造假和內幕交易：

作為中國資本市場監管的掌門人，自劉士余上任以來的監管理念和監管思路備受各界關注。劉士余曾在今年兩會中表態：“依法監管，從嚴監管，全面監管，只有監管才能保證改革的措施順利實施。”

證監會公告顯示，上半年證監會對88起案件作出處罰，作出行政處罰決定書109份，較去年同期增長84.75%，罰沒款共計25.54億元。作出市場禁入決定書4份，對7人實施市場禁入，其中2人被實施終身市場禁入，行政處罰的結案效率和懲處力度持續提升。

一位接近證監會的人士告訴新京報記者：“劉士余要求相關部門對違法違規企業從嚴處罰。”

值得注意的是，今年以來，以劉士余為代表的新一屆證監會目前為止開出最重的“罰單”是對*欣泰啟動退市程序。

證監會新聞發言人張曉軍在7月8日表示，因欣泰電氣首次公開發行申請文件中存在虛假記載，對*欣泰欺詐發行正式作出行政處罰，啟動強制退市程序。作為*欣泰的保薦機構，興業證券同時被罰5700萬。

在對待內幕交易上，劉士余顯現出“零容忍”的態度。在證監會例行發布會上，多次提到“證監會將持續對市場操縱、內幕交易等違法違規行為保持高壓態勢，嚴厲查處”。

就在上周五(8月5日)，證監會對寶莫股份一場獲利豐厚的內幕交易罰款超6000多萬。該案利用“馬甲”炒股，涉案賬戶交易IP地址和MAC地址等均成為相關證據。

截至昨日，據《證券日報》梳理，今年以來，證監會的行政處罰案件中，涉及內幕交易的案件數量共有31宗。

多位接受新京報記者采訪的業內人士認為，未來以劉士余為代表的證監會會繼續在打擊內幕交易、股價操縱方面著力。

嚴控炒殼

給殼資源、并購“潑冷水”：

在今年4月中下旬至5月上旬，國內資本市場中概股回歸潮正在興起，相應的殼資源股價也被爆炒。

對此，今年5月6日，證監會表示，已經注意到中概股的回歸有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象，正對這類企業通過IPO、并購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。

在上述講話后，中概股回歸接連受挫，殼資源炒作也被降溫。除了對殼資源炒作進行降溫外，對于國內上市公司的并購重組，證監會也進行了規范。

公開資料顯示，6月17日，證監會發布新版《上市公司重大資產重組辦法》，被外界稱為“史上最嚴借殼標準”，包括對原有股東和新進股東的套現交易加以限制，對向傳媒文化娛樂等行業的并購轉型態度趨于保守。

新京報記者此前根據Wind數據統計發現，自上述《辦法》出臺后一個多月時間內，有多達44家企業重組被暫停。

“秋后算賬，幾多辛苦幾多瞎忙。”一位從事上市公司并購借殼的業內人士說。今年7月15日，有媒體報道稱，證監會辦公廳于今年6月30日下發給各監管局、上交所和深交所一份全稱為《關于嚴格重組上市監管工作的通知》，具體從九大方面操作，包括重組上市項目復牌前應當召開媒體說明會、嚴格證券交易所信息披露問詢、對重組上市項目應對安排現場檢查等。

據報道，上述《通知》還附了一份《關于通報重組上市現場檢查名單的函》，98家公司將被監管層分批現場檢查。

“證監會嚴查上市公司的并購重組項目，對于已經借殼成功的項目，如果其中有問題的，證監會也會進行查處。” 上述從事上市公司并購借殼的業內人士對新京報記者說。

分析認為，這一系列舉動目的很明確，就是規范上市公司并購重組，做好制度方面的鋪墊建設，與劉士余上任后的監管思路一脈相承，整個投融資市場的各條線都在整肅。

“現在證監會不再只是抓住證券市場里一兩個點進行調整或者處罰就結束了。在劉士余上任之后，證監會目前更加強調制度建設。”民族證券分析師黃博表示。

規范信披

對信披違規開出“退市”罰單：

除了嚴抓上市公司及資本市場，劉士余上任后還有另一條主抓的線就是保護投資者利益。據媒體報道，劉士余在今年兩會上曾表示：“監管的基本底線和目標就是保護投資者，加強監管本身也是保護投資者的合法權益。”對于保護投資者權益，劉士余開始在上市公司信息披露制度上出招。

3月21日，劉士余履新近1個月，作為“老八股”之一的*ST博元，卻成為證券市場首家因重大信息披露違法被退市的公司。有投資者認為，這是劉士余送給股民的“滿月禮”。

有媒體此前報道，A股上市公司長期存在披露給投資者的信息往往是似是而非的信息，或干脆披露虛假信息，從而對投資者產生誤導。北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟接受新京報記者采訪時認為，上市公司以往不負責任的信披時對投資者的欺騙，是對投資者權益的侵害。

5月13日證監會規范了公開發行證券(尤其是公司債務)的上市公司的信息披露。5月30日，上交所取消了信息披露的暫緩和豁免。業內人士表示，“證監會及交易所近期出臺了一系列強化信息披露的制度，旨在建立以信息披露為核心的市場運行機制。”

引進資金

社保基金、險資多方“輸血”：

為了市場穩定持續發展，與監管并行的，積極引導外部資金入市也是劉士余上任后的殺手锏。推動養老金入市，社保基金、保險資金加大投資等一系列舉措，正在為股市多方位輸血

據媒體報道，隨著《全國社會保障基金條例》的施行，社保基金會新設養老金管理部和養老金會計部，目前招聘工作已進入到第二階段的筆試階段。

人社部有關負責人在接受媒體采訪時表示，初步估計目前全國可以歸集并投資運營的基本養老保險基金規模大約在2萬億元左右，其中可投資股票、股票基金、混合基金、股票型養老金產品的比例，合計不得高于可以按規定投資的養老基金資產凈值的30%。按此比例計算，市場預計養老金將為股票基金市場帶來高達6000億元資金。

另外，據報道，截至7月末的半年報顯示，保險資金二季度增持和新進股票為14只和21只，社保基金增持和新進的股票為14只和18只。分析認為，險資和社保基金都有增量資金入市，到了穩定股市的作用。截至2015年末，全國社會保障基金規模已由2000年設立時的200億元發展到1.9萬億元，累計投資收益額為7900億元，年均投資收益率為8.82%。

同時，一季度，有外匯局背景的梧桐樹投資大筆買入銀行股，現身18家上市公司，并新增6只個股，成為交通銀行、浦發銀行等多家銀行的前十大股東。梧桐樹在一季度的持股數合計58.14億股，持倉市值達422.5億元。市場人士分析，梧桐樹平臺有可能成為繼證金公司、匯金后，又一個“國家隊”入市平臺。

他們說

在新京報記者的采訪中，劉士余上任的這半年里，監管層工作人員、基金私募等從業者、學者專家、投資者，都感受新官上任后給這個市場帶來的變化。

監管人員：今年工作強度大

一位證監會內部人士透露，劉士余在內部會議中多次強調證監會人員要嚴格履行兩維護、一促進的職責，即維護市場公開、公平、公正，維護投資者特別是中小投資者合法權益，促進資本市場健康發展。

該人士稱：“今年的工作強度有很大提高。內部會議強調，監管的高壓態勢將會持續下去，監管高壓不是運動式的，會逐步常態化。對于內幕交易、擾亂市場的違法行為將會加強處罰，維護投資者利益。”

上述人士稱，由于《證券法》出臺時間已久，對于部分違法行為的處罰較輕，與其違法行為的收益不相符合，違法成本很低，違法處罰往往不能起到懲戒作用，“今年的改變在于，現在的稽查處罰大多是‘頂格’處罰，對于涉事企業的違法處罰會采取最高限，提高企業違法行為”。

另一位證監會內部人士則表示：“未來監管政策將會更加細化，并針對市場存在的新問題，及時出臺新的規范細則，避免出現政策”真空“或政策”擦邊球“現象。”

基金人士：清洗“空殼”扼殺了瘋漲

在經歷了去年證券市場火熱，私募基金快速發展后，今年可謂是私募基金可謂迎來了監管年。

8月1日，據中國基金業協會網站公告，截至當日，有超7800家既未提交法律意見書也未在協會備案私募基金產品的機構已被注銷私募基金管理人登記。如果加上5月1日第一階段的基金“清殼”行動，被注銷的私募基金累計或超過1萬家。

據中國基金業協會網站公告顯示，在被注銷的私募基金中，有部分機構是盲目登記，實際并無開展私募基金業務的真實意愿;有些機構也不具備基本的從業人員、營業場所、資本金等企業運營的基礎設施或條件，長期募集不到資金或未受聘成為投資管理人。此外，還有部分機構借私募基金之名，從事P2P、民間借貸、擔保等與私募基金管理無關或利益沖突的業務。

有基金從業人士向新京報記者表示，今年以來監管層對私募基金啟動的強制注銷的監管活動，對于私募行業來說，能夠從根本上規范當前私募行業投資機構的運作水平，這對于保護投資者利益是非常有利的，當市場存在許多私募空殼時，投資者往往很難進行一個投資標的的選擇。此外，監管對于私募空殼的清洗，短時間來看，是扼殺了私募的瘋漲，但是從長期來看，這對私募基金的行業起到優勝劣汰的作用。

北京大學經濟學院金融系副主任呂隨啟接受新京報記者采訪時表示，作為進入證券市場的場外資金力量，私募基金的確應該以更加合規的形式存在，在證監會當前嚴格監管上市公司、券商、公私募基金的背景下，對于私募基金行業的清洗有利于基金業的長期發展。

股民：10分打8分，市場平穩最重要

潘先生是“雪球”平臺上的一名資深用戶，也是一名老股民。

“如果滿分是10分，我會打8分。”對于劉士余上任后的“表現”，潘先生說，“劉士余上任后出臺的政策都很合理，股市發展也較為穩定，希望證券市場朝價值投資發展，市場更加理性。”

潘先生認為，目前企業造假成本太低，發布虛假年報，其獲得的利益和懲罰不對等。希望證監會繼續加強對內幕信息、內幕交易的監管，保障中小投資者合法權利。防止大股東、機構利用信息不平等來進行內幕交易，造成中小投資者損失。

同時，“還希望監管部門能著力解決新股發行的問題，讓更多有成長潛力的企業上市，讓廣大中小投資者分享優秀企業成長的紅利。”

學者：未來方向仍是“從嚴監管”

對劉士余未來可能會著力哪些方面，多位專家接受新京報記者采訪時表示，從嚴監管將會是未來的主要方向之一。

民族證券分析師黃博稱，目前來看，實際上在這半年證監會的監管布局已經朝著完善證券市場和資本市場制度建設的方向前進，比如嚴格監管上市公司并購重組、禁止炒殼等，未來證監會可能會會細化一些監管細節，進行更全面的布局。

“我認為未來證監會應該會繼續‘嚴管’，對內幕交易、股價操縱等的打擊會比較用力，還有信息披露監管方面會比較嚴格，比如說打擊信息披露給投資者帶來的誤導，信息披露不健全方面的監管等。”一位資深基金行業分析師認為。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬認為，證監會未來的監管布局，要從當前的整體經濟環境大局來看，在要求經濟繼續保持穩定發展的背景下，證券市場不能出現太大的波動。但同時，資本市場還要充當經濟發展的助推器，為經濟發展起到進一步的推動作用，不能一直保持平淡狀態。

劉士余語錄

老百姓掙點錢不容易，在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，不出手還得了?果斷出手之后，此后的運行實踐證明，穩定了市場，為修復建設發展市場贏得了時間。

作為證監會主席，我不能建議大家買股票，但我更不能建議大家賣股票。

注冊制改革需要一個相當完善的法制環境。配套的規章制度，研究論證需要相當長的一個過程。注冊制是不可以單兵突進的。

中國資本市場將更加注重法制建設，更好地服務于供給側結構性改革，促進實體經濟轉型升級，防范化解經濟金融風險，更好地保護投資者合法權益。

證券交易所的使命除了向市場提供交易平臺外，更具挑戰的是履行市場一線監管職能。證監會全力支持中國的交易所進一步擴大對外開放與國際合作，這有利于交易所提升交易服務平臺、市場監管和投資者權益保護能力。