中國股市估值高居榜首

在入市提振暴跌的股市之際，中國政府面對的是天價估值。

據知情人士透露，在周一股市暴跌觸發熔斷機制后，政府資金周二進場買入A股股票。即使經過周一的下跌，A股股票的市盈率中值仍在65倍左右，比美國的19倍高出兩倍還多。雖然去年夏季中國股市市值蒸發5萬億美元成為全球頭條新聞，但到2015年收官之際，2014年上漲53%的上證綜指仍上漲了近10%。

中國以救火模式開啟了2016年，“國家隊”火速入場救市，然而昂貴的A股讓這場救市可謂是難上加難。

“雖然他們愿意支持股市，但他們應該已經認識到這是不可能的，”LGM Investments Ltd.高級投資經理Stephen Ma在香港表示。“中國股市去年的表現在全球名列前茅，投資者可能只是想把內地市場拉到和世界其他地區一樣的水平，而其他地區的表現要弱得多。”

在中國市值6.5萬億美元的股市相對平靜了三個月之后，新年首日交易大跌7%；知情人士透露，這促使中國國家基金在周二入市提振股價。中國央行進行了去年9月份以來規模最大的一次公開市場操作，向金融體系注入資金，以控制借貸成本，同時中國央行據稱干預外匯市場，以避免人民幣匯率大幅波動。

花旗集團駐香港策略師Ken Peng稱，毫無疑問中國希望實現市場自由化，但是在這樣一個時機，市場自由化非常難以有序進行。

雖然中國決策層表示更加自由的市場是實現中國經濟增長更加可持續不可缺少的一部分，但是政府還是擔憂下降的資產價格將拖累企業和消費者信心。彭博匯編數據顯示，截至11月份的三個月內，中國的資金外流預估升至3670億美元。

本周令人失望的制造業數據，加上投資者擔憂本周末大股東減持禁令到期會釋放大量賣單，引發了周一的A股拋售。這些擔憂情緒在周二減緩，知情人士透露監管部門計劃將禁令延長到1月8日之后。

因購買情況未公開而不愿具名的知情人士稱，為支撐股價，國家基金主要集中在金融業和鋼鐵業公司。周一股市大跌在熔斷機制實施首日就觸發了停盤閾值，打擊了監管部門為恢復股市平靜所做出的努力。內地股市逾80%的交易是由散戶驅動。代表大盤股的滬深300指數周二收漲0.3%。

據知情人士，此外，證監會非正式通過交易所通知上市公司，在證監會公布新的大股東減持股份規定之前，即使1月8日大股東減持禁令到期，大股東仍然需要遵守相關禁令不得減持，直至新規公布。

據稱，證監會還非正式鼓勵上市公司主動公告，延長控股股東的限售承諾。此知情人士不愿具名。

A股熔斷暫停交易門檻太低

中國推出熔斷機制的目的，是讓波動性在全球名列前茅的中國股市恢復平靜，但在實施首日就出現股市螺旋式下降，顯示出這項措施有可能造成適得其反的效果。

海通國際[-0.61%]駐香港銷售交易部門的董事總經理Andrew Sullivan表示，大跌可能促使決策層對新規則進行微調。不像美國等市場類似的熔斷機制，中國暫停交易的門檻很低，照這個水平，僅在去年夏季期間就可以被觸發20次。

德意志銀行策略師常宇亮稱，昨天A股觸發熔斷提前收盤，賣壓未充分釋放；證監會料調整熔斷機制。

彭博匯總多位機構人士觀點顯示，A股熔斷機制并沒有減緩市場波動，反而可能放大恐慌情緒，建議投資者逢高減倉。