據粗略計算，2016年上半年A股持倉投資者人均虧損13.64萬元。需要說明的是，上述A股總市值的計算并沒有考慮同期滬深兩市新上市的逾60只次新股，若考慮這一因素，A股市值縮水程度會更大。

雖然受全球經濟不景氣，英國脫歐的影響，全球各主要股市的表現都不算好，但也很少有像A股走出這樣的跌幅。截至6月29日收盤，美國三大股指中，道 瓊斯工業指數、標普500上半年累計上漲1.55%和1.31%，納斯達克指數下跌4.56%；即使受到脫歐的影響，英法德主要指數中，英國的富時100 指數在脫歐背景下上半年累計上漲1.89%，法國CAC40指數、德國DAX指數跌幅在10%水平。

面對上半年股民人均虧損近14萬的情況，很多機構對后市持樂觀看法，雖然二季度經濟狀況不甚理想，投資需求持續下滑，或倒逼穩增長政策在三季度加大力度。而隨著6月海外風險事件逐漸落地后，三季度環境會相對平穩，預計三季度股市會有“吃飯行情”。

不過，筆者認為，今年下半年股民的投資風險肯定會比上半年小，但是期望股指能讓投資者扭虧的行情，恐怕會有較大難度。首先，上半年股民之所以人均虧 損14萬，主要是在A股擠泡沫、降杠桿的過程中。廣大投資者要么積極入市“炒底”，要么死杠股票“待變”。顯然這種逆市操作，要想不虧損都很難。自去年6 月份，A股漲到5178點后，便進入了下降通道中，而在這期間，任何逆市行為，都是“刀口舔血”，風險極大。而且這個泡沫被擠破后，投資者要想在股指重回 3500點以上徹底扭虧，則要等下一個泡沫被吹起之時。

再者，2016年上半年A股歷經磨難，整個市場缺乏賺錢效應，外圍資金處于觀望狀態不肯進場。兩天四度熔斷的絕望、千股跌停的痛苦、MSCI第三次 將A股拒之門外的沮喪，反彈乏力的無奈……。眾所周知，任何股市上漲都需要有賺錢效應，而A股盡管3月份奮起直追單月大漲11.75%，但4、5月份股民 已經無心戀戰，單月分別下跌2.18%和0.74%。尤其5月份，兩市交易量一再萎縮，滬指在2800點處橫盤十幾個交易日。這也讓很多人對久盤必跌的感 到擔憂。雖然股指近期正在攻擊箱體震蕩的上方，但很可能是誘多的假突破。

再次，股市表現糟糕，與匯率上半年出現大幅波動，人民幣對主要貨幣呈現罕見的大幅貶值，構成股匯雙殺。截止6月底，美元對人民幣匯率累計漲幅達到2.36%，歐元對人民幣匯率累計漲幅超過4%，日元對人民幣匯率累計漲幅超過20%。

試想，人民幣匯率大跌，大量游資拋售人民幣資產，這會使社會流動性始終處于偏緊狀態，在這種情況下，股市上半年大跌也是在所難免。而下半年若想希望股市走好，那必須要讓人民幣匯率保持相對穩定區域波動。

最后，股市上半年大跌，主要也是由于經濟下行壓力大，上市公司業績托不起A股的股價?，F在中國經濟一邊是實體經濟贏利能力下滑，民間投資熱情持續下 滑。另一邊是虛擬經濟泡沫嚴重，各路資金都投向了虛擬經濟領域。而在A股上市的企業主要都是與經濟周期有著緊密聯系的企業。正是因為，整個上市公司業績的 不給力，也使得整個股市的股價重心不斷下移。

今年上半年A股表現全球墊底，股民人均虧損近14萬元。這是因為多數股民逆市抄底或者持股不動。而股市之所以會持續下滑，主要是股市在去泡沫；缺乏 賺錢效應，外圍增量資金不愿入市；經濟下行拉底了A股的估值重心；人民幣匯率大跌，使得，A股的流動性嚴重不足。預計下半年，A股肯定會有方向性選擇，但 是要想讓多數股民扭虧為盈，這恐怕也不太現實。