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還以為“干啥都不掙錢”只是句說辭,本周金融市場用親身說教證實了這一觀點。
投資者寧可倒貼錢,也不愿意投資股市。全球國債收益率處于500年有記錄以來的最低點。
距離英國6月23日脫歐公投不足兩個星期,民調顯示英國45%的受訪者選擇留歐,55%選擇脫歐。目前形勢其實非常嚴峻,英國一旦脫歐,所引發的金融震蕩肯定非同小可。一項最新的調查顯示,倘若英國脫歐,歐洲股市將最少會下跌兩成半。
在多個重要結果公布之前,全球金融市場表面卻相對地平靜,歐洲股市全周波幅只接近2%,英國股市更只有1.3%,美國股市的波幅更在1%以內。可是,債市卻露了端倪,德國、英國和日本的國債收益率在這數天以來不斷創新低,反映審慎的投資者已把大量資金轉至債市避險,以防金融市場突然產生巨變。歐洲股市昨日突然下跌,就是對未來的危機響起了警號。
國際大炒家包括索羅斯據報正頻頻出擊,他甚至親自督師,大手做空美股,足以令人警覺到前景不妙。其他投資者面對這種近年罕見的不明朗,也只好避之則吉。
美國10年期國債收益率跌至2013年以來最低水平,全球債券收益率跌至歷史低點,促使投資者買入美國國債尋求更高回報。德國、日本和英國國債收益率周五均創下歷史低點,提高了美國國債以及高派息股票等回報率更好的投資的吸引力。
美國銀行的指數顯示,全球投資級債券今年以來上漲了4.6%,是至少1997年以來最佳年度開局。
惠譽評級公司指出,負利率的主權債務金額于5月首度突破10萬億美元。
隨著全球國債收益率邁向新低點,“債券天王”格羅斯(Bill Gross)持續發出警告:
周五上午,他透過Janus Capital網站說,在日本與歐洲部份地區出現的創新債券收益率與負利率,可能導致爆炸,對全球市場不利。
這就像顆超新星(supernova),有一天將會爆炸。負利率意味提供貸款者將錢借給政府,還愿意支付政府費用,且負利率債務仍在成長。
葛洛斯的爆炸結果預測, 一如他早先的警告,也與其他市場專家的警告類似,即負利率可能造成前所未見的結果,導致金融市場潰散。
怪不得索羅斯要親自指揮大規模做空交易。
受全球國債收益率大幅下跌影響,本周后期美股、黃金、美元、油價走勢均出現逆轉,這可能暗示中國投資者端午節后重返市場面臨重大風險。
1、美國股市漲勢止步
美國主要股指從周四開始下跌。近幾周來提振股市的兩個因素――美元走軟和油價上漲――目前均已出現逆轉。
2、安全資產黃金上漲
全球國債收益率本周跌至歷史低點,黃金則作為在經濟不確定性下的保本安全資產而上漲。
3、美元、油價走勢逆轉
目前,投資者對美國國債的需求相當大,而且要求的回報非常低,這是一種很罕見的現象。在全球經濟悲觀情緒日益加深且英國脫歐公投依云籠罩之際,周五10年期美國國債收益率降至1.64%左右。美國國債收益率上一次觸及這么低的水平是在今年2月,當時全球市場正陷于恐慌。
美國國債市場釋放出來的有關美國經濟的信號恐怕是噪音多于線索,但美聯儲仍需要傾聽。
交易員目前的緊張程度遠比不上2月份。但10年期美國國債收益率最近的下滑已導致國債收益率曲線(短期和長期利率的差距)趨平。2年期美國國債收益率為0.76%,與10年期美國國債收益率之間的差距已縮小至約0.9個百分點。這是2007年經濟衰退開始前以來的最小差距。
長期國債收益率通常高于短期國債收益率,因為更多的時間成本需要更高的回報作為補償。如果收益率曲線趨平,則意味著投資者對未來的投資回報不那么有信心,而這通常意味著經濟增速放緩。
對于希望未來幾個季度經濟能夠更快增長的美聯儲來說,從以往經驗看,收益率曲線趨平預示著應放緩任何加息計劃。
但有幾點原因可以說明為何對收益率曲線的舊式解讀可能不再成立。
一方面,人們認為中性利率已經下降。所謂中性利率,是指在通脹和就業都達到目標的情況下最適宜的隔夜借貸利率水平。僅這一點就會推低未來十年隔夜利率的預期平均值,并因此拉低10年期美國國債收益率。
另一方面,海外因素對美國國債市場的影響越來越顯著。在其他發達國家,多數長期國債的收益率都遠低于相同期限的美國國債,這增強了美國國債對全球投資者的吸引力。
周四,10年期德國國債收益率僅為0.03%。與此同時,10年期日本國債收益率報-0.13%。這對美國國債收益率產生了一個下拉的作用力,尤其是考慮到歐洲、日本央行的購債項目削減了可獲得的國債供應、推動投資者將目光投向別處。
美聯儲面對的問題是,盡管收益率曲線對美國經濟的反映可能不像原來那樣準確,但對經濟的影響力依然存在。銀行利用短期市場融資來支持長期放貸,一旦收益率曲線受到壓制,這項業務就變得不那么有利可圖。銀行放貸的意愿就會因此減淡。
這可能成為阻止美聯儲加息的又一因素。