這幾天，受MSCI等利好因素的驅動，橫盤已久的A股放量突破，市場短期上漲趨勢確立。但是，MSCI是否和何時將中國內地股市納入，并不是決定中國股市運行趨勢的關鍵因素，只有供給側結構性改革才能支持股市良性發展。

2016年是十三五規劃的開局之年，也是供給側結構性改革的元年。根據2016年政府工作報告，本年度改革的具體內容包括：去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板、穩增長、國企改革與金融改革。

改革是中國經濟唯一的出路，但改革也有陣痛。改革有陣痛，股市也有陣痛嗎？古語云：最危險的時候常常也最安全。

一、我國政府改革決心大。

從十三五規劃、2016年中央經濟工作會議、2016年政府工作報告到權威人士的《五問中國經濟》、《七問供給側改革》、《開局首季談大勢》、到中央各部委圍繞供給側結構性改革發聲發力，再到政治局常委頻下基層調研，足見我國政府改革決心之大。

二、去產能加速市場出清。

去產能進入后半段。在我國，多種所有制并存。近幾年來非公有制經濟融資條件的惡化、房地產和出口加速探底及民間投資的跳水表明非公有制經濟的產能去化已經接近尾聲。但公有制經濟由于受到政府信用的擔保以及承擔了穩增長的責任，過剩的無效的產能占比較大。從這個角度來看，我國所謂的去產能有兩個特點：其一是產能去化進入后半段；其二是政府提出的去產能主要是針對國有部門，而國有部門的去產能由于采用的是行政手段，所以效率高。加速去產能能夠幫助優質企業騰出市場空間和資源。但去產能也痛苦的一面，痛苦的地方主要是失業的增加。

三、去杠桿降低系統性風險。

我國所謂的“去杠桿”主要是公有經濟的去杠桿。非公有制經濟的金融條件早已隨著經濟景氣度的下滑被收緊。公有制經濟長期受益于政府信用的擔保而享受了便利且穩定的融資環境。公有制經濟主要包含地方政府及國有企業兩大部門。現在看來，地方政府的債務置換進展順利，而國有企業的去杠桿是當下的重點。國有企業去杠桿仍然是在有管制的環境下，通過行政手段循序漸進的展開，因此引發大規模債務違約風險的概率不大。去杠桿可以降低發生系統性區域性金融風險的概率，促進我國經濟穩定健康，去杠桿主要痛在原有利益格局的重構。

四、降成本增強企業盈利能力。

降成本的效果已經顯現。人民幣溫和貶值、減少審批、調減企業社保支出、減免稅負、降準降息等一攬子降成本的措施提升了企業的盈利能力，隨著政策的落實與強化，預計效果會進一步顯現。降成本的陣痛主要是政府歲入的下降及權力的縮小。

五、補短板打開經濟成長空間。

補短板就是提供有效供給。基礎設施、環境治理、改造升級、生產性服務均是當前我國經濟的短板。補短板為我國經濟提供增量，有利于經濟穩定健康發展。但補短板并無陣痛可言。

六、穩增長防范經濟硬著陸。

穩增長是2016年政府工作報告的主要內容之一。穩增長可以為供給側結構性改革營造良好的環境，穩增長的陣痛是國有部門加杠桿及增加通脹風險。

七、去庫存化解房地產危機。

十次危機，九次地產。可見，化解房地產的高庫存關系到我國經濟的全局。有效的化解房地產庫存有利于穩增長及降低系統性金融風險。但去庫存可能會推高房價使得房地產泡沫化。因此，我國政府力圖通過居民城鎮化來化解房地產庫存。推進戶籍制度的改革，打破二元城鄉格局，與既有城市居民的利益發生沖突。因此，房地產去庫存也有陣痛，痛在城鎮戶口居民的既得利益受到了損失。

八、國企改革強化國企競爭力。

2016年我國政府將大力推進國有企業改革。李克強總理在政府工作報告中強調“推動國有企業特別是中央企業結構調整，創新發展一批，重組整合一批，清理退出一批。推進股權多元化改革，開展落實企業董事會職權、市場化選聘經營者、職業經理人制度、混合所有制、員工持股等試點。深化企業用人制度改革，探索建立與市場化選任方式相適應的高層次人才和企業經營管理者薪酬制度。加快改組組建國有資本投資、運營公司。以管資本為主推進國有資產監管機構職能轉變，防止國有資產流失，實現國有資產保值增值。賦予地方更多國有企業改革自主權。加快剝離國有企業辦社會職能，解決歷史遺留問題，讓國有企業瘦身健體，增強核心競爭力。”可見國有企業改革必然會傷害利益既得者。

九、金融改革提高資金配置效率。

金融改革的兩大方向是：一方面強化監管；一方面推進市場化。金融改革有利于提升資金的配置效率，但同樣傷害了利益既得者。比如證券市場強化監管將對基金利用資金及信息優勢進行投機炒作構成打擊；比如推進退市制度會使一些股市“吸血蟲”的利益受損。

由上所見，改革的功效有三：經濟L型、風險倒L型、經濟質量呈U型，所以改革動刀之日，即經濟煥然一新之時。但改革也有陣痛，主要痛在利益分配格局的變化。所以，改革有痛，股市無恙。