美聯儲周三(9月21日)決定維持美國聯邦基金利率保持不變，并同時下調美國未來利率預期，之后三天內，全球股票、債券、原油、黃金持續比翼齊漲，這一“罕見現象”顯出了投資者對美聯儲寬松貨幣政策的熱愛。

基于跟蹤這些資產的上市交易基金(ETF)的歷史走勢顯示，這種多類資產齊漲局面在過去十年中只出現過一次，也就是在2014年2月。但是第四日上述四大資產“全民狂歡”景象已消失。

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美聯儲主席耶倫在FOMC貨幣政策會議后的新聞發布會上表示，美國經濟、以及更廣泛意義上的全球經濟的“新常態”到底是什么，與此相關的一系列難題正在讓其備感糾結，這也是為什么美聯儲總在向下修正利率路徑的原因所在。

這等于是說，耶倫承認，商業周期并未按照他們的預期在按部就班地運轉。美聯儲如今預計，美國經通脹調整后的實際政策利率明年將繼續維持在負值，要到2018年年底才會升至零。此前美聯儲6月時的預期是，到2018年底政策利率略高于零。

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換言之，要想到2018年底實現GDP增幅2%、失業率4.5%、通脹率2%的美聯儲預期，美國經濟“航船”還需有更多的“貨幣燃料”來驅動。

然而盛宴之下，風險受到了普遍的忽視。因為美聯儲終將繼續捍衛其年內加息一次的“權利”。

美聯儲曾在去年12月份實施了將近十年來的首次加息，和去年此時相比，目前市場所消化的今年12月的加息可能性要更高。這對于仍然保留了很強的年底前加息傾向的美聯儲來說肯定是樂見的。

雖然去年12月份美聯儲加息前夕，市場隱含概率曾攀升至將近80%。不過在那之前，弱于預期的美國經濟數據以及中國經濟前景惡化產生的擴散效應，曾推動市場隱含概率在10月中旬最低降至27%，9月份時還曾達到過大約60%的水平。

盡管，今年無論是就業收入的改善趨勢忽然反轉，抑或是美國11月份總統大選之后出現類似英國脫歐公投之后那樣的市場反應，都有可能導致市場隱含概率重現去年的走勢。但和去年一樣，這些都不足以令美聯儲停止加息腳步。

今年5月份美國非農就業報告表現糟糕，以及6月份英國公投結果出人意料，兩次造成市場所消化的12月份加息概率急劇下降，不過兩次事件的影響都很短暫。

后來的就業數據顯示，5月份的非農報告只不過是一次異常現象，而英國公投退歐的擴散影響并不像人們所擔心的那么大。只要經濟數據繼續改善，美聯儲票委們預計將繼續利用公開講話的機會強化外界對于2016年加息一次的預期。

下周將有9位美聯儲官員發表講話，這其中包括美聯儲主席耶倫以及2016年和2017年FOMC票委。

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