在采取部分措施之后，美國經濟已經從大蕭條中恢復：目前其失業率只有最壞時的一半左右。國內GDP總值比上一個高峰還要高出10%左右，隨著股市和房地產市場的反彈，個人財富增加也已經超過20萬億美元左右。

凈投資額正位于大蕭條以來的最低增速

但每個人都清楚，目前的經濟復蘇并不是平衡的。

自2008年經濟衰退以來，美國國內總就業人數可能已經增加600萬，但是來自制造業的就業人數卻下降近150萬。雖然真實的個人可支配收入增長了17%，但是由于絕大多數收入增長被社會精英階層所掌握，因此，其通脹調整后的主要家庭年收入卻依然下降3000多美元。

讓人感到非常不安的是，對于那些為未來繁榮奠定基礎的行業，如建筑業、裝備制造業和知識產權行業，現在在美國國內卻只能獲得少得可憐的投資。

誰會為21世紀的美國做準備？沒有人。真的，包括2200萬美國私營企業，1.18億美國家庭，各個州地方政府和聯邦政府機構，都沒有為未來做過準備。

自經濟衰退以來，美國國內投資出現急劇下滑，而且再也沒有出現過回升。現在看來，似乎所有人都依然處在對大衰退，以及2006-2008年發生的資產泡沫崩潰的恐懼之中。

2016年第二季度，美國國內總投資規模為3.6萬億美元，約占GDP總值的20%。雖然投資額度似乎很高，但在GDP總值中的占比卻處于最低水平，其規模僅略高于1947年開始的經濟大衰退時期。

更為不幸的是，即使投資規模數字如此可憐，其在經濟運行中貢獻的新增產能情況也被嚴重夸大。為什么說這個數字被夸大？因為這些數據是在一個粗略報告基礎之上得出的，還沒有剔除裝備制造業、建筑業以及軟件行業的資產折舊費用。

扣除以上所有已用資本后，第二季度凈投資總體規模只有7500億美元，占GDP總量的4%，是二戰以后各年平均投資規模水平的一半左右。事實上，自20世紀30年代大蕭條發生以來，美國國內凈投資增長一直以最低速度運行，它表明美國國內投資本身正處于一個蕭條時期。

企業投資意愿極低

所有人都知道，現在來自企業的投資已經非常疲弱，特別是大蕭條之后的經濟復蘇時期。

企業固定投資規模已經接連三個季度出現下滑，第一次下滑發生在上世紀80年代中期以來，受外部經濟衰退或美國國內經濟自身造成；其次，2015年國際油價出現下跌后，來自石油鉆井裝備和建造行業的投資也出現下滑，并且一直未出現復蘇跡象；另外，自二戰以后，信息處理設備（如計算機和半導體）領域的投資增速一直處于最低水平。

商業投資一直受到壓制

2014年，在全球油價發生崩潰之前，來自私營企業的凈投資規模曾出現短暫上升，其在GDP總量中的占比一度曾超過3%。但在2016年第二季度，這一占比已下跌至1.9%，是二戰后各年平均水平的一半。

本周四，來自美國人口普查局的報告稱，7月份核心資本設備訂單上升1.6%。與6月份0.4%的訂單增幅相比，7月份出現一定增長。這一數據翻轉了過去連續12個月的下降趨勢，使資本支出費用下降7.1%。一些經濟學家表示，來自耐用品消費訂單的報告顯示，本年度第二季度，企業投資規模將會增加，但沒有人預測認為本次增長速度會回到經濟衰退之前的水平。

為什么企業投資規模不會再進一步增長？因為對需求水平來說，全球產能規模已經嚴重過剩。物價普遍下降或者不溫不火，特別是工業品價格表現尤為明顯。商業和辦公場所空置率同樣居高不下。對于生產計算機或集成芯片的高科技裝備來說，針對該領域的投資意愿非常低迷。因為目前還沒有出現比較大的技術飛躍，而先前投入的舊裝備使用情況依然良好。

一個亮點：在過去的幾年中，企業對于知識產權的總體投資規模增速較快，目前其在GDP總量中的占比已經達到創紀錄的4.1%（不幸的是，針對知識產權的凈投資規模還沒有可用數據）。

同樣黯淡

對大家來說，企業投資領域的情況一般都比較熟知，但是很少有人會意識到，來自個人家庭和政府機構的投資情況也同樣黯淡，只是原因各自不同而已。

家庭投資主要用于什么？絕大多數都屬于對房地產的投資。在10年前的房地產泡沫破裂之后，購房者都變得更加謹慎。很少有買房者相信，今天的房地產一定是最好的投資產品，能夠給自己帶來2-3倍的回報。

人口增長放緩同樣也在減少對房地產的額外需求。

最終的結果是，2016年第二季度，來自家庭部分的凈投資規模只占美國國內GDP總量的1.2%，是二戰后各年平均水平的一半。未來幾年，新開工房屋數量可能會出現增長，但是沒有人指望能夠再看到發生泡沫那幾年的情景，也不相信會出現上世紀50-70年代時，每年新增數百萬套房屋的水平。

政府投資面臨崩潰

從大衰退時期以來，來自政府機構的凈投資規模也隨之崩潰。其原因非常簡單：恐懼（大多是非理性的）。就像很多人（包括希拉里•克林頓和唐納德•多朗普）指出的一樣，目前政府在基礎建設方面應該投入更多投資，因為這一領域的投入成本較低，但收入回報卻相對較高（政府可以以2.25%的利率獲得貸款資金）。

奧巴馬政府推出的經濟刺激計劃已經在2009年獲得國會批準通過。美國國會同意適度增加聯邦政府的投資額度（比如針對高速公路、高速互聯網、高速鐵路，以及環境清潔和綠色能源的投資），但是來自各州和地方政府的投資規模卻出現了同等規模的下降。

一旦奧巴馬政府的刺激計劃結束，共和黨控制的國會就會在一個符合道德的借口下立即叫停投資支出。實際上，目前聯邦政府的凈投資規模已經連續10個月處于負增長，意味著每個季度的投入消耗費用遠大于其所獲得的資金。

無論是在聯邦政府還是地方政府層面，情況基本都是雷同的。目前美國各地都在新建更多的公路、學校，以及交通基礎設施。

雖然聯邦政府和各地方政府的借貸成本較低（利率約為2.85%左右），但是立法者和納稅人都不愿意在基礎建設上花更多的資金，因為公眾最強烈的情緒就是不支出、不借貸、不納稅。根據《華爾街日報》報道，目前美國國內新發行的市政債券和國債價格已跌至20年來的最低水平。

因此在2016年第二季度，來自聯邦政府和地方政府的凈投資規模出現下降，其在GDP總量中的占比只有0.6%，也是二戰以后各年平均水平的一半。

目前我們所擁有的是一個表現不佳的經濟，但是沒有人愿意去大規模投資建設我們在未來會需要的辦公場所、工廠、礦山、計算機、機械、公路和機場。商界領袖們在長期投資項目中不能快速獲得回報，而政府官員也不能填補這一空白。因為公眾普遍認為，我們現在所處的緊縮時代比明天的經濟增長更美好。

無論如何，有人需要去找到一些勇氣，否則我們注定將會經歷幾十年令人沮喪的經濟增長。