2月最后一個交易日，A股市場再次遭遇大跌，滬指盤中一度逼近前期低點2638.3點，尾盤雖在銀行板塊的帶動下有所回升，但力度相對較弱。前期熱炒的兩會概念股也提前結束反彈，遭遇拋售，嚴重影響了市場的做多人氣。

令人意外的是，昨日晚間，央行宣布，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是繼2015年央行四次降準后，2016年的首次降準。初步測算，此次降準大約能釋放資金6887.5億元左右，或對股市形成正面維穩作用。

海外市場風險偏好將再度回落

春節期間，由于受到美國經濟增長動能放緩、德意志銀行虧損以及風險資產大幅下挫的影響，美聯儲上半年加息預期降至冰點。但是近一周多來，美國多項經濟數據出現好轉，短期市場對美聯儲加息的預期逐步提升。首先，美國2015年四季度GDP年化環比增速由此前的0.7%上修至1%，大幅好于市場預期；其次，上周五公布的美國耐用品訂單環比增長4.9%，比去年12月增加了9.5個百分點；最后，由于食品和能源價格的企穩回升，美國1月核心PCE指數攀升至1.3%，通脹水平出現快速跳升。經濟數據的好轉以及通脹水平的回升推動美國加息預期重燃，目前聯邦基金利率期貨隱含的6月加息預期已經從底部的0%上升至30%的水平。

此外，由于經濟疲軟，市場預期在3月即將召開的歐洲央行和日本央行的貨幣政策會議上，寬松舉措將會進一步加碼，負利率將繼續推進。雖然外圍市場仍在繼續釋放流動性，但是由于負利率的實施一定程度上擠壓了銀行業的盈利，因此，外圍市場央行進一步寬松舉措或將增加投資者對全球銀行系統風險的擔憂，令風險資產再度遭遇拋售。

因此，從海外市場來看，階段性加息預期升溫以及負利率對銀行系統的擠壓將會拖累市場風險偏好。在加息預期升溫的推動下，美元走強也將影響人民幣匯率的預期，限制國內貨幣政策的空間，從而影響A股的風險偏好。

樓市回暖分流股市資金

隨著房地產政策逐步放松，樓市價格逐步回暖，尤其是一線城市房價漲幅巨大。其中，1月一線城市新房房價環比漲幅由上月的1.55%擴大至2.0%，再度接近2013年初2.5%的峰值。二手房價格環比上漲1.2個百分點至3.0%，已經超過2013年上半年峰值。在剛剛過去的一周多地爆出搶房景象。但是房價的過快上漲在一定程度上與管理層經濟轉型的目標相違背，加之相關大宗商品價格出現反彈，市場對于通脹的預期也有所升溫，部分投資者產生了貨幣政策應對通脹趨勢而承壓的擔憂。

另外，樓市的回暖也提升了居民對于地產的配置需求，限制了增量資金流入A股，甚至是分流了部分存量資金。對于繼續留在A股市場的存量資金而言，也會受到房地產回暖的影響增加相關產業鏈上的配置，從而降低新興產業的頭寸，這也是加劇創業板波動的一大因素。

從代表增量資金的滬深兩市融資余額來看，該指標自上周四開始回落，最新公布的融資余額為8675.63億元，比春節后8869.9億元的高點大幅回撤了194.27億元，跌幅接近2.2%，顯示出了增量資金的謹慎態度。

整體來看，隨著美聯儲加息預期重燃，國內房地產銷售的回暖，市場風險偏好再度面臨挑戰。央行降準雖有利于股指企穩，但是鑒于國內外宏觀環境不確定性的增加，反彈高度或將有限。