香港金管局總裁陳德霖

港元兌美元近期匯率走勢

《港媒報摘》——

國際金融市場波動，屢有對沖基金放風，揚言沽空亞洲貨幣，當中包括港元和人民幣。金管局總裁陳德霖表示，每逢市場出現較大波動， 「就會有人危言聳聽，希望制造不安、悲觀，甚至恐慌情緒」，目的是為了趁跌市圖利。他重申，香港的金融穩健程度現時遠勝97、98之時，呼吁毋須過分憂慮，「不要自亂陣腳」。

陳德霖原定于昨日出席立法會財經事務委員會，向委員匯報金融市場近況，當中包括外匯基金投資表現，港匯及資金流向等，惟受到事務委員會「流會」影響，遂轉為透過金管局「匯思」專欄，闡釋主要內容。他重申，香港現時的金融體系穩健，炒家如要拋空港元「非常困難」， 「成功機會極低」，呼吁大家小心認清形勢， 「不要自亂陣腳，尤其是對聯系匯率的言論」。他重申，金管局維持聯系匯率制度的決心和能力毋庸置疑。

連同1月27日金管局助理總裁李達志的言論，這已是金管局一星期之內第二次發表類似觀點。

數據來源：香港金管局

外幣資產增幅數倍

陳德霖在「匯思」中指出，香港經濟金融環境正面對不同挑戰，包括經濟增長放緩、銀行信貸增長減慢且資產質素有轉差跡象、樓市走勢不明朗，以及金融市場波動等；加上內地經濟增長稍為減速，人民幣匯價走弱，觸發部分投資者看淡內地和香港經濟前景， 「金融大鱷狙擊沽空的傳聞亦言之鑿鑿」。

盡管有人將現況與1997至98年亞洲金融[0.00%]風暴時，香港受國際大鱷狙擊和「雙邊操作」的情況相提并論，擔心香港金融體系的穩定，他強調， 「現時香港金融的穩健程度遠勝當年，大家實在毋須過分憂慮」。

香港銀行體系的總結余、貨幣基礎，以及外匯基金的外幣資產，比起97年都以倍數增長，陳德霖說，這意味炒家如果要拋空港元去推高利率，需要動用數以千億港元計的「彈藥」，這是非常困難的。加上現時港股市盈率只有8倍，與1997年高達19倍水平比較，炒家通過在股市或期指造淡而獲利的空間十分有限。

在技術層面，炒家沽空港匯，需要在港匯遠期市場建造大規模淡倉，而港元遠期市場的深度不大，炒家一旦大手在遠期市場上下其手，由于交投量低，很快便會推低港匯遠期價格，增加沽空成本；這種操作既不隱蔽，成本亦越做越高，故「成功機會極低」。

春節期間實時監察

陳德霖續說，自2008年金融海嘯以后，國際間致力金融改革，監管趨向嚴格，銀行在《巴塞爾協定三》及各種限制下，很難像過去一樣借出大量港元資金予炒家，也令狙擊活動的規模難以做大。

此外，香港銀行體系依然穩定，資本充足率高于國際標準，流動性亦非常充裕。金管局過去數年實施七輪逆周期措施及其他監管措施，亦大幅提高香港銀行體系的抗震能力。

盡管如此，他說金管局絕不掉以輕心，并一直保持高度警覺，實時監察、收集市場資訊， 「一旦發現市場有異動，就會盡快應對」。下周農歷新年期間，金管局不會怠慢，仍然會留意外圍市場情況。

隨著美國去年12月加息，步入利率正?；?，港元資金亦有一定程度的流出，令港元拆息上升，收窄港美息差。陳德霖重申，美國加息應會漸進，加上港元貨幣基礎龐大（2008年以來累計約1300億美元流入港元，現時貨幣基礎約有1.6萬億港元），應付走資的緩沖相當寬裕，相信港元拆息調整不應太急速。惟他再次提醒，隨著資金流走，港匯將觸及7.85弱方兌換保證，而這亦是港元利率正?；谋亟涬A段。

政府官員近期對聯匯言論

金管局（2月1日）：港金融穩健勝97年，炒家難沖擊，但關注炒家制造恐慌情緒圖利

金管局（1月27日）：逾萬億貨幣基礎，炒家雙邊操控難成功

金管局（1月25日）：有足夠信心維持聯系匯率制度穩定

曾俊華（1月24日）：港元轉弱和資金出現凈流出，均在預期中，重申無意改變聯匯機制

陳家強（1月24日）：政府有決心及有能力捍衛聯匯制度

曾俊華網志（1月23日）：聯匯制度最適合香港

陳家強（1月23日）：不排除有炒家計劃狙擊港元，但成本非常高金管局（1月20日）：無意及無計劃改變聯滙制度

曾俊華（1月20日）：重申維持聯系匯率不變

金管局（1月18日）：維持聯匯制度的信心與能力是「毋庸置疑」

國際投資者近期言論及行為

對沖基金Hayman Capital（1月31日）超過85%投資組合在沽空港元及人民幣

對沖基金經理阿克曼（1月27日）繼續沽空中國及沙特阿拉伯貨幣國際炒家索羅斯（1月22日）正在沽空美股、商品生產國家和亞洲地區的貨幣

IMF（1月20日）聯匯制度對香港是最佳安排

伯南克（1月19日）聯滙適合香港，若現金融危機，對銀行猶如保護罩