自2015年12月31日起，兩融余額就步入連續下降通道，21個交易日中有20個交易日連 續下降。至截稿時上周五的兩融數據尚未發布完全，不過，從滬市單方面額度來看，在上周五的報復性反彈中，兩融余額大概率延續“21連降”態勢。截至1月 28日，兩融余額從去年底的11743億元降至9154億元附近，萎縮將近2600億元，距離去年下半年最低點僅一步之遙，這或意味著階段底逐步接近。

　　融資買入降至低點

　　Wind數據顯示，1月28日兩融余額收于9154.66億元，環比上一日再度下降163.63億元，這已經是兩融余額連續第20個交易日環比下降。

　　盡管上周五的數據尚未發布，但從滬市29日的數據來看，兩融余額為5345.69億元，較上周四的5389.40億元進一步回落，可見融資客大概率趁反彈 降杠桿，并未急于加倉介入。如果按照以往慣例，深市的兩融情況基本與滬市走勢相似而不是相悖，預計尚未發布的深市也將延續小幅回落態勢，由此兩融余額將維 系“21連降”格局。

　　明細數據顯示，1月28日的融資買入額降至階段低點，顯示出市場情緒落至“冰點”。當日的融資買入額為294.30億元，僅次于1月7日的166.38億元，位居去年下半年以來次低位。

　　整體來看，1月以來28個申萬一級行業均出現不同程度融資凈償還，其中，休閑服務行業兩融標的股的數目最少，因而凈償還額也最低，為4.50億元，其余行 業的凈償還額均超過27億元。休閑服務和建筑材料行業1月累計凈償還額較低，均未超過30億元。非銀金融、計算機和醫藥生物行業凈償還額較高，分別為 286.47億元、176.77億元和171.36億元。

　　個股來看，1月以來僅有16只個股獲得融資凈買入，多達875只個股遭遇不同程 度的融資凈償還。其中，中信證券(14.240, -0.26, -1.79%)、中國平安和中國重工(5.970, -0.22, -3.55%)在1月的融資凈償還額最高，分別為36.88億元、25.15億元和24.13億元；海通證券(12.140, 0.03, 0.25%)、太平 洋、同方股份(11.160, -0.17, -1.50%)和京東方A(2.26,-0.02, -0.88%)等在內的19只個股凈償還額超過10億元。

　　融資下降空間有限

　　上周四的兩融余額已經是去年下半年以來次低點，最低點是2015年9月30日，當時的兩融余額為9067.09億元，而后上證綜指一改往日震蕩整理格局，在國慶節后迎來一波反彈行情。上周五兩融余額如果繼續下降，那么距離階段低點越來越近。

　　上周五證監會表示，融資融券各項風險控制指標處于安全狀況。一是客戶整體維持擔保比例為225.5%，仍遠高于150%的預警線，其中維持擔保比例高于 200%的客戶負債4169億元，占比仍接近一半，低于130%的客戶負債144.6億元，僅占1.55%，只占今年以來A股日均交易額的2.7%。二是 客戶日均平倉金額為4946萬元，較去年日均水平下降47%，平倉金額超過1億元的有4個交易日，占當日A股普通交易額比重為萬分之四。三是客戶融資余額 主要分布在市盈率相對較低的標的股票。據統計，按動態市盈率計算，市盈率在50倍以下的股票融資余額為5443億元，占標的股票融資余額的62.7%，較 去年底上升12個百分點，穩健性有所增強。

　　1月份，盡管兩融余額連續回落，但其中仍有16只個股累計獲得融資凈買入。其中，金地集團(16.340, 0.15,0.93%)的融 資凈買入額最高，為24.08億元，遙遙領先；飛樂音響(13.460, -0.41, -2.96%)、三峽水利(21.000, -0.24,-1.13%)、民生銀行(8.490, -0.10, -1.16%)和萬達信息的累計凈買入額也均超過1億元。28日金地集團、民生銀行的凈買入 額分別為2.75億元和1.06億元。分析人士指出，短線震蕩反彈中，投資者可以適當關注融資客加倉的品種，特別是其中彈性較大的個股。