北京時間12月17日凌晨，美聯儲宣布加息25個基點，多數人認為，這也標志著美元進入升息周期。受此消息影響，美國西德克薩斯輕質原油（WTI）1月期貨價格跌4.9%至35.52美元/桶，創下七年最低點。
隨著油價長期走低，作為曾經叱咤全球金融市場的“石油美元”正在逐漸失去它的光輝。
2009年，卡塔爾主權投資公司“卡塔爾控股”的首席執行官曾直白地說，“我們有的是現金，現金為王。”是年，全球剛剛經歷金融危機的沖刷，發達國家經濟一片蕭條，資產價格也因此不斷下跌，而在包括中國在內的新興市場快速增長的帶動下，此時的國際油價迅速反彈恢復至80美元/桶左右。在接下來的五年里，國際油價不斷攀升，一度攀升至120美元/桶。這些石油輸出國的手里攥著大把大把的美元，在全球購買資產。
但是好日子已經過去了。如今國際油價只相當于最高點時期的三分之一，那位CEO再也沒有底氣說“我們有的是現金”。隨著國際油價的大幅下跌，卡塔爾的收入大約將減少3160億美元。不僅是卡塔爾，整個“石油美元”盤子都開始縮減，并有資金撤出全球金融市場的趨勢。
油價30美元不再遙遠
2015年初，曾有美國公司來中國募資，投資對象是美國的頁巖油井，為了安慰缺乏國際投資經驗的中國投資者，當時雙方設立了一個可贖回的油價對賭協議，對賭的就是30美元/桶。如果國際油價跌到了30美元，美方公司必須贖回中國投資者手中的權益。當時美國WTI油價在48美元/桶左右。30美元看起來是一個遙不可及的價格，從當時情況看，這個對賭協議對中國投資者看起來非常有利，但是如今的國際油價距離30美元是如此之近。
12月14日，WTI原油價格一度跌至34.64美元/桶，為2009年1月以來最低；布倫特原油跌破37美元，創下2004年以來新低。
即便如此，石油生產國看起來并沒有減產的意思。12月11日，石油輸出國組織（OPEC）報告顯示，該組織成員國11月原油日均總產量上升至3169.5萬桶，創三年半新高。伊朗石油部也明確表態，“絕不可能”推遲增產計劃，各成員國也沒有減產計劃表態。美國能源信息署（IEA）報告顯示，12月9日當周原油庫存猛增480.1萬桶，全球石油供應過剩的局面將持續到2016年晚些時候。
此外，美聯儲12月17日決定加息25個基點的舉措也會對國際油價造成打壓。
俄羅斯副財長Maxim Oreshkin預測，未來七年油價不會突破40美元-60美元/桶的區間，該國正在根據此預測來調整明年的預算。
國際油價下跌帶來的財政壓力，正在迫使石油輸出國在國際金融市場上撤資。
“石油美元”撤離
2015年，石油主權基金開始在國際金融市場上撤資，成為“石油美元”隕落并受到關注的導火索。
在過去的一年里，作為石油美元的主力軍之一——沙特主權財富基金自從2014年三季度以來所持有的海外債券下降了710億美元，合計拋售了約728億美元的海外資產；彭博社預測，最早在2016年挪威主權財富基金也會開始撤資，挪威主權財富基金掌管著8300億美元的資產。
貝萊德被金融界描述為海灣國家主權基金最大管理人貝萊德管理著4.5萬億美元的資產，該公司二季度財報顯示，從歐洲、中東及非洲地區凈流出資金241億美元。
撤資的原因很簡單——石油價格的下滑帶來了本國財政的吃緊。這些持有石油主權基金的國家財政結構單一，都嚴重依賴石油產品出口收入。
以沙特為例，沙特政府約90%的財政收入都來自于跟石油相關的銷售，隨著石油價格的下滑，沙特貨幣管理局的外匯儲備已經下降接近730億美元。原因是沙特的財政體系發生了巨大的變化，從盈余轉為赤字，國際評級機構標準普爾預計，2015年沙特的政府財政赤字會上升到GDP的16%，而在2014年的時候這個比例僅為1.5%，此外沙特在也門的軍事活動也在消耗大量的資金。
標準普爾連續在2014年11月和2015年下調沙特的評級，目前為A+。石油和天然氣的產值約占沙特GDP的50%，占出口收入的85%，占財政收入的90%。
國際油價的下降導致沙特貨幣管理局持有的外匯儲備從2014年的7460億美元減少至6000多億美元。
挪威也是同樣的情況。挪威央行行長奧爾森在2015年初曾表示，如果油價徘徊在每桶60美元，那么挪威主權財富基金的凈流入“可能會畫上休止符”。要知道目前的國際油價是在每桶不到40美元！挪威是全球第七大石油出口國和第二大天然氣出口國，石油占挪威GDP的近25%，財政收入的近30%。2015年挪威主權基金流入的資金已經開始減少，上半年僅流入資金170億挪威克朗。而在過去十年平均每季度流入600億挪威克朗。
數據提供商eVestment的數據顯示，三季度國家機構至少撤出了190億美元，同時一些資產管理公司——包括全球最大基金公司貝萊德并不披露其與主權財富基金的交易。摩根士丹利估計，貝萊德在二季度和三季度遭遇了政府機構的310億美元贖回。
撤資的震動
石油主權基金的撤資引起了金融市場的廣泛關注，撤資到底會給國際金融市場帶來多大的震動？
對于這個問題，市場上出現了兩種態度：一種認為，如今石油美元在全球金融市場的體量占比已經相當小，而且石油美元的撤資是非常緩慢的，所以不會對國際金融市場造成比較大的影響；另一種認為，盡管石油美元體量占比不是很大，但是撤資可能會帶來市場風險偏好的轉向。
這要從石油美元的產生說起。石油美元產生于20世紀70年代中期，當時國際石油價格開始大幅提高，石油生產國的收入大幅增加，這些出售石油之后的收入，除了一部分用于發展本國經濟和國內其他支出后，剩余的部分作為流動性的資金，大量投放在國際金融市場上。而同時，因為國際油價的上升，石油消費國，也就是發達國家用于購買石油的支出劇增，出現了巨額赤字。于是，國際收支格局就成了非常明顯的兩極分化。
石油輸出國的資金投入到國際金融市場，可以帶動美元回流到發達市場。還有另一種對石油美元的解釋，是石油輸出國輸出石油帶來的全部收入。
但是鑒于對國際市場的影響取決于第一種解釋的石油美元，我們將以這種說法為準。
從20世紀70年代開始，石油美元也成為國際金融市場上一支舉足輕重的力量。
根據不精確的推算，石油輸出國在1974年的盈余約為750億美元。隨著國際油價從個位數一路飆升，石油美元的回流到2006年達到頂峰5100億美元。
“最近幾年，石油美元的地位在非?？焖俚叵陆怠?rdquo;Mona Sun說，她是一家伊斯蘭金融智庫的創始人。而這一趨勢到了2015年表現得最令人矚目。
盡管2008年國際金融危機后，國際油價僅短時間下挫，就開始迅速上升，一度高至120美元/桶，石油輸出國的財富也因此大幅增長。
根據花旗的研究，OPEC國家的外匯儲備自從2009年以來暴漲了60%至1.3萬億美元，加上俄羅斯等非OPEC產油大國，這一數字甚至超過2萬億美元。
與此同時，這些國家的主權財富基金規模則擴大了80%至4萬億美元。過去五年，石油美元投資者的資產規模在過去五年增加了2.5萬億美元，平均每年增加5000億美元。
石油美元在國際金融市場的地位并沒有提升。因為相對于國際油價，國際金融市場大盤子增長得更快。
國際貨幣基金組織副總裁朱民曾經給出一個數字，2007年時包括股票、債券、銀行以及金融衍生品在內的四大金融資產的名義價值是實體經濟的16.4倍。而在1998年的時候，這個數據僅為6.2倍。其中占比最大的要數金融衍生品。
國際清算銀行（BIS）對G10（十國集團）和瑞士等11個國家的主要銀行的交易上進行的調查顯示，場外衍生品的名義價值從1998年的80萬億美元增長到2012年的633億美元，增長了約8倍；場外衍生品的總值從1998年的3.2萬億美元增長到2012年底的24.7萬億美元，增長了7.7倍。
根據朱民的計算，全球金融市場的名義價值在2009年的時候就已經超過了900萬億美元，而在國際金融市場的石油美元總量僅約2萬億美元。因此相對于全球金融市場的大盤子來說，石油美元本身就不是一個值得擔憂的大數字，況且石油出口國的撤資到目前為止仍然只有幾百萬美元，不值得一提。不過這并不代表石油美元的撤資不會引發國際市場投資者的一場炒作。
以社科院財經戰略研究院馮明為代表的人士則認為，國際油價下滑帶來的石油美元的減少，會對國際金融市場造成巨大沖擊。根據他的測算，石油價格從110美元/桶下跌至50美元/桶，會造成石油出口國收入減少約1.2萬億美元，在這樣的價格基礎上會造成本應回流到國際金融市場的石油美元減少2440億美元-3450億美元。同時也會影響金融市場的風險偏好，并帶來實際利率的上行壓力，影響企業投融資決策以及消費者的消費決策，進而影響宏觀經濟。
“但是這一影響到底是石油美元的撤資造成的還是美聯儲加息造成的，很難說清楚。”Mona Sun說。
全球五個最大的主權財富基金有四個屬于產油國。根據美國基金管理公司景順（Invesco）的研究，由于油價持續低迷，北美以外逾四分之三以石油財富為后盾的投資工具預計相關政府將撤出資金。
據摩根士丹利表示，如果主權財富基金繼續按照這樣的速度贖回，上市資產管理公司的每股盈利可能下降4.1%。
雖然這些石油主權基金的投資并不都是公開的，但是大致的數字是，這些主權基金的投資會更保守，盈余的部分主要會用于存款和債券投資。
花旗研究顯示，過去五年，大量的石油美元流入了債券市場。
Mona Sun認為因此石油美元的撤資可能會對美元債券造成一定的影響。
屋漏偏逢連夜雨，投資在股市的資產也因為經濟的不景氣或者其他出人意料的原因，加劇了這些石油美元的損失。
嘉能可和大眾這兩只2015年炒得最熱的股票，就成了卡塔爾投資局的滑鐵盧?？ㄋ柾顿Y局是大眾優先股的最大股東，也是普通股的第三大股東，同時也是嘉能可的最大股東，但是這兩只股票在2015年出現了巨大的下跌，卡塔爾投資局因此可能損失接近50億美元。曾經呼吁“現金為王”的卡塔爾控股正在兩頭遭受損失。
