近三個月來，投機者們利用謠言和新聞進行交易，從而推升短期油價；但是投機只能在短期內將價格推升到一定水平；此后，基本面將重新主導市場；隨著油價上漲美國原油產量可能回升，供給過剩可能加劇，買家的購買將更加謹慎，原油價格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。

投機推動油價短期上漲

近三個月，油價從27.1美元/桶的低點升至46美元/桶的高點已上漲了70%，完全可以肯定的是，這一過程是由投機性交易行為所驅動的。投機者利用每一個謠言和新聞來推升價格，這與真正的基本面無關。

然而，投機只能在短期內將價格推升到一定水平；在此之后，基本面將重新主導市場。投機的規模是巨大的，雖然美國的石油日產量約為900萬桶，WTI原油交易的合約量卻已超過產量100倍以上。

成交量由量化交易者、短線交易者和高頻交易者所生成的，他們每天多次建倉和平倉。由于其巨大的交易量，他們主導了價格在短期內的變化方向。

然而，這些交易員既不參與生產，也不進行石油實物交割，他們通常只活躍在近期合約到期之前；在那之后，石油的實際用戶交付前來取貨。

美國原油產量可能回升

《華爾街日報》報道稱，石油生產商利用油價的急劇上漲來對沖它們2016年和2017年的一部分產量。

原油生產生通過對沖鎖定價格

然而，花旗調研指出，石油生產商只對沖了其預期產量的36%，而前一年對沖了50%。

如果價格進一步攀升，生產商不僅會進行對沖，還可能會增加產量以便改善其資產負債狀況。

先鋒自然資源已經對沖了其2017年預期產出的50%，并表示，如果基本面前景樂觀令原油價格恢復到50美元/桶，它們有意增加5到10座鉆井平臺。在早些時候，太多美國頁巖油鉆探商已經表示，50美元/桶的油價水平將令其回歸。

雖然多頭關注于在過去六個星期里美國最大規模的鉆井數下降，但他們的樂觀情緒可能是短暫的，因為如果價格達到50美元/桶以上，我們可能會看到石油鉆井平臺統計數增加，進而扭轉當前的趨勢。

供給過剩仍在持續

由俄羅斯和歐佩克凍結產量的點子令短期趨勢發生改變，但多哈會議卻乏人問津。

獨立投資及經濟研究機構Yardeni Research提供以下的圖表表明，在2016年，原油庫存持續上升，進而我們可以確認供給過剩仍在持續。

美國原油庫存

美國能源信息管理局(EIA)STEO報告預計，供應過剩將在今年下半年得到改善；然而，如果油價居高不下，生產可能會增加，進而加劇供給過剩。

根據路透自1997年開始的調查記錄，雖然尼日利亞、科威特和委內瑞拉的生產由于各種原因遭受沉重打擊，但歐佩克3264萬桶/天的產量非常接近2016年1月3265萬桶/天的最高水平記錄。

德國商業銀行的分析師Eugen Weinberg指出，市場嚴重供過于求，這輪漲勢缺乏“強有力的腿”。

沒有太多的基本面因素能夠支撐油價持續反彈。接近50美元/桶，額外的供應將開始慢慢增加，而在更高的價格，買家的購買將更加謹慎。由于手頭沒有借口，投機者將難以支撐價格上漲。

短期投機的流行原油即將結束，而長期的基本面將接管價格走勢。在不久的將來，價格可能下跌至36美元/桶至38美元/桶。