11月25日重要理財信息匯總：是否該選擇方向了？大盤與年線纏斗14天；打新基金或成季節性產品 年化5%無風險收益依然誘人；年關將至，部分銀行理財產品收益率倒掛。

　　——股票——

　　是否該選擇方向了？大盤與年線纏斗14天

　　自8月26日此輪反彈開始以來，滬指已經從2850.71點的底部漲逾700點，但近期在年線附近卻遇到了強大阻力。11月5日~24日，滬指已與年線纏斗了14個交易日，波動區間3455~3616點。期間多頭發動了數次猛烈進攻并一度站上年線，但最終均被空頭打了回去。11月23日，滬指重新跌回年線下方，昨日(11月24日)市場也一度暴跌。

　　當前投資者心中最大的疑問是，指數在年線附近的纏斗最終是會向上突破還是向下突破？為此，記者梳理了1995~2015年這20年的A股行情，發現滬指15次出現在年線附近持續震蕩超過8個交易日的情況。通過對這15次行情的研究，記我們可以得出以下觀點：

　　第一，年線具有強大的支撐或者阻力。例如2008年1月，滬指由6124點而下，在年線附近經過一番纏斗后才重新向下突破。1995年4月、6月，1997年9月等也多次出現類似的情況。如果是遇到低位向上行情需要通過年線時，也會遇到阻力。如2009年4月，2002年6月等都出現過這一情況，指數在遇到年線時均經過一番纏斗方才能繼續進行方向選擇。

　　第二，滬指與年線纏斗時，年線的方向至關重要。梳理此前20年滬指數據可知，發生與年線明顯纏斗的有15次，其中有6次出現了年線較明顯向上運行的情況，4次年線方向趨平，5次年線方向向下。值得一提的是，在6次年線方向向上時，滬指在與之纏斗后，有5次選擇突破向上。同樣值得關注的是，在5次年線方向向下時，滬指在與之纏斗后，僅有1次向上突破。

　　對于僅有的一次年線向上而滬指最終向下突破的情況，即2008年1月，可以看到當時年線雖然明顯向上，但仔細分析可知，2008年圍繞年線震蕩時，指數的重心逐漸向下，2008年1月28日~2008年3月4日期間，指數跌幅近9%，達到了8.95%。這與之前向上突破的案例結構，以及當前的行情截然不同。

　　第三，從上述15個案例可以看出：當年線向上時，指數與其纏斗結束并選擇方向突破時，6次年線向上的情況都出現了放量的跡象。比如1995年6月，滬指一直圍繞年線波動，但是7月15日當日一根長陽線沖天而起，滬指當日漲幅達到了6.54%，成交量及成交金額分別為462萬手和25.6億元。這一數據是什么概念呢？回顧當年6月16日~7月14日圍繞年線的區間震蕩，成交量平均僅為140.7萬手，成交金額平均為7.62億元。從上述數據不難發現，當年7月15日的放量也標志著纏斗的結束。

　　第四，回顧當前狀況，此次反彈行情自2850.71點展開，已歷時58個交易日。而近期更是與年線纏斗了14個交易日。目前行情逐步縮量，年線向上。按照歷史規律，滬指目前將大概率向上突破，標志就是突破時將會出現明顯放量。這一神奇規律是否能再度應驗值得關注。

　　券商自營“松綁”：A股迎來中長期買點？

　　曾經承諾4500點以下不減持的券商自營盤，現在滬指才3600點左右就可以賣了？

　　24日下午網絡上流傳一則證監會向各監管局發布的《關于取消證券公司自營股票每天凈買入要求的通知》，引發市場各方的關注。

　　24日下午有不少券商人士向本報記者證實了相關消息。有券商人士就表示，從今天開始公司已經不用上報自營盤的買入數據。

　　華南一家券商相關人士判斷，開始階段接觸監管層較深的券商會出現自營盤凈賣出的情況，然后其他券商陸續得到核實后跟進，預計未來各地監管局將不再要求各家券商報送單日凈買入數據。

　　國金證券(17.23, -0.08, -0.46%)策略分析師李立峰等人分析稱，國家隊選擇部分頭寸主動退出以及IPO的恢復，已經表明了監管層的態度：隨著市場情緒的回暖，監管層愿意將行政手段逐步取消，市場漲跌更多交還給市場本身來決定。

　　記者與相關券商自營部門的人士交流的情況顯示，11月24日之前，部分區域券商自營業務依然維持每日凈買入狀態，需要嚴格執行；但不排除部分券商早已提前解除了限制，提前靈活調整倉位。有市場人士分析稱，消息對市場的影響存在，但不可高估。

　　國金證券分析人士稱，取消自營盤的頭寸限制，在一定程度上的確增加了之前被限制的自營盤的空頭頭寸，有鎖定全年收益趨向，但其對市場的負面沖擊無需過度擔憂，不是決定市場拐點的核心因素；在對于"明年春季躁動"的憧憬前提下，市場風險偏好不太可能持續回落，而是更多呈現結構性的機會，"繼續看好符合經濟結構轉型、符合產業升級的相關板塊"。

　　華南某券商非銀行業分析師向本報記者表示，如果相關信息真實，對券商股也是較大利好，券商在救市行情中買入的一些股票已經有所浮盈，可以兌現盈利是好事；這從消息傳出來以后，下午東北證券(18.31, -0.49, -2.61%)(000686.SZ)一度漲停，帶領券商股一度走高可以得到證實；對其他股票來說，券商有更多自由度，可能會促使市場走勢分化繼續加劇，結構性行情可望繼續。

　　上市公司重組冰火兩重天：“夭折族”火爆引圍觀

　　11月份的A股市場，上演著上市公司并購重組的"冰與火之歌"。

　　近一個月來，40家左右上市公司攜各種理由宣告終止重大資產重組，"重大資產重組條件尚不成熟"、"雙方談判難達統一意見"成為主流原因。但結合停牌期間的股市、政策等環境，多方業內觀點認為，重組"夭折"或與股市危機、長期停牌定增基準日變為發行日、注冊制等有關。一些重組失敗股價反而受到市場熱捧的公司更是引發市場聚焦。

　　Wind資訊數據顯示，11月份以來，在重大資產重組事件中，共有181件，占全年的31.48%。有業內觀點表示，從以往情況來看，年底往往是上市公司集中進行資本運作的時期，很多有重組預期的公司都會選擇在這個時候落實，因此四季度可能再度迎來并購重組的高發期。

　　也有私募人士表示，對于上市公司而言，在注冊制來臨之前，尋找優質的標的并購是迫切的。

　　據了解，目前A股市場上，大多數上市公司處于業務轉型期，以期通過并購重組對主營業務進行拓展延伸，或者跨界新領域以實現多元化發展，分散單一主營業務帶來的風險，從而提升公司的盈利能力和整體價值。

　　此外，在注冊制之前，殼資源具有一定的價值。有些內生和外延均增長無力的上市公司，更多的是希望通過買殼來實現上市公司的二次發展。

　　——基金——

　　打新基金或成季節性產品 年化5%無風險收益依然誘人

　　IPO重啟讓越來越多的基金公司又開始在打新基金身上動腦筋，新發混合型基金、增設原有打新基金的C份額，為機構資金進場開了"綠燈"。

　　掛著公募基金C份額之名的打新基金，正吸引著大量的機構資金跑步進場。僅在11月17日一天，就有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金，合計募集資金達到210.7億元，單只基金平均募集金額為21.07億元。在這10只產品中，有9只產品的發行期為1天，均為閃電般結束發行。

　　從募集金額來看，7只新基金募集規模超過20億元，最高的為國投瑞銀新收益，合計募集規模為29.42億元，最低的光大保德信睿鑫混合基金也接近15億元，其余幾只混合型基金的規模都在20億~ 30億元。

　　盡管新股發行的交易規則還未出臺，在普遍預計明年打新基金收益將大幅下降的情況下，按照舊規則，年底前28只新股將會成為2015年度的最后盛宴。

　　究竟最后三輪打新能給機構資金帶來多高的收益，以至于機構如此瘋狂涌入打新基金？

　　滬上某基金公司的打新人士表示，年底三批新股發行，第一批還可以，后面兩批量還是太小。

　　"我們預估三輪收益應該在0.6%左右，年化收益可以達到4.8%。假如新股中簽率在0.7‰，新股上市賣出漲幅為3倍，資金循環利用3次，那么年底28只新股可以帶來收益為0.7‰×3×3=0.63%。不過，今年5月新股漲幅最高曾達到5倍，到時還需要看市場對新股追捧的程度和當時的市場情緒。"該人士進一步指出。

　　也有基金公司打新人士給出樂觀預計，假如新股中簽率不低于IPO暫緩前水平即0.10%，以新股上市3倍的漲幅、資金3次使用，參與年末新股申購可獲得0.90%的收益，扣除0.10%的申購贖回費用，凈收益0.80%，考慮到僅占用資金一個月，年化凈收益率有9.6%。

　　盡管即將開啟的三輪打新盛宴，并不能給機構帶來多么具有誘惑力的絕對收益，但其仍贏得了機構資金的青睞。在多位基金公司人士看來，當下打新基金熱度回溫和今年上半年的火爆背后有著不同的背景。

　　伴隨A股市場的漲跌，打新基金命運隨之起伏，或許未來其將成為季節性產品。打新基金規模中C份額占比較高，機構撤退與進場都讓打新基金凈值存在某天一飛沖天的潛在可能性。此前鵬華等基金公司旗下的打新基金就已上演過凈值暴漲的情況。或許，在市場風險較高時，打新基金會成為抵御風險的主要選擇；而在市場情緒高漲時，它又變成機構資產配置的組成部分。

　　美元強勢飆升大宗商品價格走低 QDII冰火兩重天

　　雖然美國加息窗口臨近，一度令股市投資者感到不安，但多位美聯儲官員對“漸進式”加息路徑的暗示，幫助美股實現了溫和上漲。在此背景下，以美股為主要配置方向的QDII基金也呈現水漲船高。

　　Choice金融數據顯示，近一周多達111只QDII基金獲得正收益，占全部124只QDII基金的九成，其中多數以美股為主要配置方向。諸如廣發納斯達克100指數、國泰納斯達克100指數、華安納斯達克100指數和大成納斯達克100指數等美股指數基金的周漲幅分別達到4.46%、4.43%、4.11%和4.03%。此外，美國房地產主題基金也實現顯著上漲，國泰美國房地產開發股票、嘉實全球房地產和廣發美國房地產指數近一周分別上漲3.94%、3.76%和3.7%。

　　一位基金分析師對記者表示，投資者此時通過購買美股QDII可能收獲雙重回報，即股市上漲及美元升值的收益。如果看好美國市場，可以選擇配置美國股市比例較高的QDII產品，但在具體產品選擇上，還要結合長期業績表現、波動率、配置思路等方面進行考察。

　　在巴黎恐怖襲擊激發投資者的地緣政治風險擔憂后，上周油價有所回漲，但原油供過于求的基本面難以改善，加上美國加息預期升溫，令油價漲勢曇花一現。上周三，美國能源部公布此前一周原油庫存量接近創紀錄高位，美國原油價格再次跌破每桶40美元。受原油價格持續低迷拖累，華寶興業油氣美元和華寶油氣近一周分別下跌0.89%和0.51%。

　　此外，黃金投資者對加息預期更為敏感。紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價在上周五收于每盎司1076.3美元，跌幅為0.15%，全周跌幅0.43%，為連續第五周下滑。在此背景下，四只黃金QDII也頗受重傷。Choice金融數據顯示，添富貴金、易基黃金、嘉實黃金和諾安全球黃金上周悉數收跌。若將時間拉長，這四只基金近一月跌幅更分別達到-8.53%、-7.88%、-7.69%和-7.81%。

　　另有業內人士表示，由于當前黃金和原油等投資品種波動巨大，在沒有明確的觸底反彈趨勢出現之前，投資者對相應基金還應以觀望為主，待趨勢明朗后再做決策。

　　——銀行——

　　年關將至 部分銀行理財產品收益率倒掛

　　進入11月，銀行理財產品的收益率走勢依然延續此前的下行趨勢。銀率網的統計顯示，上周共有887款銀行理財產品發售，平均投資期限為124天。其中，人民幣非結構性理財產品累計發售805款，平均預期收益率為4.36%，較前一周下降0.02個百分點。

　　值得關注的是，上周上海地區銀行理財產品的1年期以上產品因發行量較少，以往周與周之間波動幅度往往大于其他期限，但上周波動超0.5個百分點，屬異常波動。

　　從銀行層面看，臨近年底，部分銀行的理財產品出現長短期產品收益倒掛現象。銀率網分析師稱，一方面銀行通過提高中短期理財產品收益來挽留和吸納資金的傾向比較明顯，另一方面降息和低利率成為市場對未來的預期，銀行從利率風險角度考慮，降低長期產品的收益，更為理性。