在南華期貨、瑞達期貨登陸A股之后，新一波期貨公司正積極備戰沖刺A股上市。日前，浙江證監局披露永安期貨輔導備案公示文件，該公司正式進入上市輔導期。據了解，上海中期期貨、弘業期貨、新湖期貨均加入了沖刺A股上市的行列。

　　多位接受中國證券報記者采訪的期貨公司管理人員認為，這主要是在行業創新、轉型潮的背景下期貨公司融資需求出現爆發。

　　創新潮不斷

　　期貨公司經過幾年轉型，已從過去經紀業務“一統天下”的局面轉向了傳統經紀業務、投資、資管、期現業務平分秋色的格局。中大期貨副總經理、首席經濟學家景川對中國證券報記者表示，轉型升級初見成效，目前期貨期權品種已達75個，市場交易規模大幅增加，資管業務主動管理能力大幅提升，期貨公司風險管理業務在基差、期現、場外期權及做市業務方面取得了很大突破。

　　“目前期貨公司轉型情況出現了分化，第一梯隊的期貨公司基本已完成轉型，創新業務成為其利潤的最大來源。”寶城期貨金融研究所所長程小勇表示。根據新三板和主板上市期貨公司已披露信息，2019年凈利潤排名靠前的10家期貨公司，凈利潤合計約為31億元，占全行業凈利潤的一半以上。其中，風險管理業務成為頭部期貨公司利潤增長的重要來源。例如，2019年永安期貨的“其他業務”收入為206.78億元，同比增長50.40%，而“其他業務”主要是全資子公司——永安資本的現貨貿易業務收入。部分期貨公司資管業務也出現較大幅度增長。

　　方正中期期貨投資咨詢部董事總經理王駿表示，我國期貨公司經過近三十年發展，從代理客戶買賣發展到目前的期貨期權經紀業務，后者是目前期貨公司主要業務和利潤來源，包括商品期貨經紀業務、金融期貨經紀業務、商品期權經紀業務和金融期權經紀業務四部分，目前期貨業經紀業務收入占行業營業收入的50%；創新業務最近三年發展加快，風險管理業務、資管業務、場外期權業務、做市商業務等的增長率也在加快。

　　融資需求

　　多位業內人士表示，期貨公司加速沖刺A股，主要是基于創新業務爆發背景下的融資需求。

　　“期貨公司上市是為了募集資金加大對風險管理和資產管理業務的發展，風險管理業務可以開展場外業務，可更好地服務現貨企業，通過場內場外、期貨現貨、境內境外的融合融通進一步服務國民經濟。”景川說。

　　程小勇分析，從目前期貨公司的融資需求看，由于風險管理子公司業務涉及到現貨貿易、做市商業務和場外期權業務，需要的資本金要求越來越多，因此期貨公司增加資本或融資的需求較迫切。目前大多數期貨公司的融資渠道主要是股東追加資本、新三板融資、主板融資和發行次級債，其中股東追加資本情況越來越少，期貨公司需自己解決融資問題，因此新三板融資和主板融資成為期貨公司首選。

　　程小勇指出，目前已登陸A股市場的期貨公司，在股權融資方面獲益良多。以南華期貨為例，截至5月28日，該公司市值已升至123.08億元。南華期貨上市后，資本金約束得到緩解，多元化經營也得以開展。

　　財報數據顯示，南華期貨已實現營收連續四年增長，從2016年的7.7億元躍升至2019年的95.38億元。2019年南華期貨旗下風險管理子公司——南華資本各項風險管理業務規模快速增長。其中，基差貿易方面，2019年度貿易收入89.63億元，同比增長124.58%；當年做市業務交易額達3619.43億元，同比增長182.40%。

　　王駿表示，2020年全球金融市場劇烈波動，我國期貨公司雖面臨嚴峻的國內外市場環境，但融資需求仍然強烈，主要用于期貨公司信息技術投入、營業網點布局、人力成本、風險子公司各項現貨及場外業務。

　　差異化發展

　　部分期貨公司登陸A股會否加速行業分化局面，中小公司生存空間如何？景川認為，在期貨公司轉型升級使得“二八”效應加劇、通道紅利漸漸消失的情況下，行業集中度明顯提升。中小期貨公司保證金利息收入下滑、手續費下降、管理費用增加、資管業務風險管理業務剛起步或者空缺等幾大因素，成為中小期貨公司凈利下滑的主要原因。因此，中小型期貨公司必須發揮差異化優勢，才能在未來激烈競爭中謀求一條生存道路。

　　程小勇表示，對中小期貨公司而言，轉型一旦出現落后，差距會越來越大，尤其是單純依靠經紀業務的期貨公司生存會越來越困難，這也是行業競爭和做大做強的必然結果，中小期貨公司只有加快轉型，尤其是發展特性化的創新業務才能彎道超車，不至于被淘汰。

　　王駿認為，中小期貨公司通過上市助力其發展、市場品牌提升、網點增加、人才引進、設立子公司、布局境外業務，均是非常有利的或積極的作用，并縮小與其他期貨公司差距。