7月15日至18日，中國將迎來20屆三中全會，各領域已經開始為會議的召開做準備。今年是科創板設立五周年。自2018年上海證券交易所設立科創板并試點注冊制以來，科創板的發展取得了顯著成就。截至2024年6月21日，科創板共有573家上市公司，總股本2175.2億股，總市值超過5.16萬億元，平均市盈率為34.7倍。其中，新一代信息技術、生物醫藥和高端裝備制造行業的公司占比合計超過80%。

科創板的“硬科技”定位

自設立以來，科創板一直強調“硬科技”定位。高研發投入是科創板上市公司的主要特征之一。開板五年，科創板公司研發投入金額合計超過4199.46億元，且各年度研發投入總額占營業收入的比例均在12%以上。2019年至2023年，科創板公司的研發投入金額分別為117億元、384.18億元、852.40億元、1284.68億元、1561.2億元，占營業收入的比例平均為12%、12.03%、13%、16%、12.2%。截至2023年末，科創板已匯聚超過23萬人的科研人才隊伍，研發人員占員工總數的比例超過三成。

盡管科創板取得了顯著成就，但也存在一些問題，需要在以往基礎上加以完善。主要是新股發行高價超募、活躍并購重組市場、加強上市公司監管等問題。為此，6月19日，中國證券監督管理委員會發布《關于深化科創板改革 服務科技創新和新質生產力發展的八條措施》，進一步深化改革，提升對新產業新業態新技術的包容性，發揮資本市場功能，更好服務中國式現代化大局。

《八條措施》聚焦強監管防風險促進高質量發展主線，堅持穩中求進、綜合施策，目標導向、問題導向，尊重規律、守正創新的原則，在市場化法治化軌道上推動科創板持續健康發展。

主要包括：

一是強化科創板“硬科技”定位。嚴把入口關，優先支持新產業新業態新技術領域突破關鍵核心技術的“硬科技”企業在科創板上市。進一步完善科技型企業精準識別機制。支持優質未盈利科技型企業在科創板上市。

二是開展深化發行承銷制度試點。優化新股發行定價機制，試點調整適用新股定價高價剔除比例。完善科創板新股配售安排，提高有長期持股意愿的網下投資者配售比例。加強詢報價行為監管。

三是優化科創板上市公司股債融資制度。建立健全開展關鍵核心技術攻關的“硬科技”企業股債融資、并購重組“綠色通道”。探索建立“輕資產、高研發投入”認定標準。推動再融資儲架發行試點案例率先在科創板落地。

四是更大力度支持并購重組。支持科創板上市公司開展產業鏈上下游的并購整合。提高并購重組估值包容性，支持科創板上市公司收購優質未盈利“硬科技”企業。豐富并購重組支付工具，開展股份對價分期支付研究。支持科創板上市公司聚焦做優做強主業開展吸收合并。

五是完善股權激勵制度。提高股權激勵精準性，與投資者更好實現利益綁定。完善科創板上市公司股權激勵實施程序，優化適用短線交易、窗口期等規定，研究優化股權激勵預留權益的安排。

六是完善交易機制，防范市場風險。加強交易監管，研究優化科創板做市商機制、盤后交易機制。豐富科創板指數、ETF品類及ETF期權產品。

七是加強科創板上市公司全鏈條監管。從嚴打擊科創板欺詐發行、財務造假等市場亂象，更加有效保護中小投資者合法權益。引導創始團隊、核心技術骨干等自愿延長股份鎖定期限。優化私募股權創投基金退出“反向掛鉤”制度。嚴格執行退市制度。

八是積極營造良好市場生態。推動優化科創板司法保障制度機制。加強與地方政府、相關部委協作，常態化開展科創板上市公司走訪，共同推動提升上市公司質量。深入實施“提質增效重回報”行動，加強投資者教育服務。

科技創新是發展新質生產力的核心要素，科技創新企業通常具有高投入、長周期、經營不確定性大等特征，與堅持“長期主義”的耐心資本在本質上是高度契合的。將積極創造條件吸引更多中長期資金進入資本市場，圍繞創業投資、私募股權投資“募投管退”全鏈條優化支持政策，引導更好投早、投小、投硬科技，促進“科技—產業—金融”良性循環。

下一步，證監會將按照穩中求進工作總基調，推動股票發行注冊制走深走實，穩步推進深化科創板改革各項政策措施落實落地，動態評估優化相關制度規則，形成可復制可推廣經驗后，再平穩有序推向其他市場板塊，持續深化資本市場服務高水平科技自立自強和新質生產力發展的功能。

此次三中全會的召開，將為中國的科技創新和經濟發展注入新的動力。科創板在五周年之際，通過一系列深化改革措施，進一步強化了其“硬科技”定位，優化了新股發行和承銷制度，支持了并購重組，完善了股權激勵制度，并加強了全鏈條監管。這些措施不僅解決了科創板現存的問題，還為未來的發展提供了堅實的保障。

通過吸引更多中長期資金進入資本市場，科創板將促進“科技—產業—金融”的良性循環，為中國式現代化和新質生產力發展提供強有力的支持。證監會將繼續推動股票發行注冊制的深入實施，動態優化相關制度規則，形成可復制、可推廣的經驗，并逐步推廣到其他市場板塊。

在此次三中全會上，深化科創板改革無疑是中國資本市場和科技創新的一個重要里程碑。通過一系列系統而深刻的改革，中國將進一步提升科技創新能力，實現經濟的高質量發展，為實現中華民族的偉大復興奠定堅實基礎。