十多年前，“股指期貨”是那個年代市場的暗涌，彼時的易海波也積極地匯入到這股洪流中。近日，中融基金副總裁易海波在接受《國際金融報》“改革開放40周年”系列專題報道組記者采訪時表示，“量化投資并非萬能靈藥，什么市場環境下都能有效，它也有業績波動或不適應的市場行情。”但他也強調，“從長期來看，量化投資仍然是有效的，尤其中國市場，目前有效性較低，量化投資大有可為。”

　　2016年底以來，在去杠桿、嚴監管等政策影響下，A股市場出現持續調整，尤其在2017年，市場出現劇烈的結構性變化，除少數白馬權重股大幅上漲外，絕大多數股票大幅下跌，量化投資產品遭遇寒冬。

　　在所有的量化策略里，量化選股是最重要的，而量化選股模型的核心是關于因子的選擇。“量化選股有很多獨特的因子，可能多達上百個。但整體大概可以分為三類。第一類是基本面因子，主要是估值、質量等反映上市公司基本面的，第二類是交易類因子，主要是價格、市值等與交易相關的；第三個是預期因子，可以看作是賣方研究員等專業機構投資者對股票未來的看法。”

　　其中，易海波不太看好交易類因子，反而更看好基本面因子。交易類因子在海外市場有效性較低，而在國內市場過去十年效果都非常好，但是隨著最近兩年市場日益回歸價值投資，交易類因子面臨失效風險。“像市值因子，過去十幾年都持續有效，而且超額收益非常高，被嚴重透支，未來風險較大”易海波表示。

　　基本面因子主要包括估值、質量、成長等，反映了上市公司基本面情況，從海外研究來看，低估值、高質量、高成長的公司長期可以獲得穩定的超額收益。“基本面因子在A股市場是持續有效的，包括2017年以來也沒有失效，只是因為相對于交易類因子而言超額收益彈性較小，導致過去大家不夠重視，隨著市場投資者日益成熟，未來交易類因子獲得超額收益的概率降低，而基本面因子依然可以持續穩定的獲得超額收益”

　　經過了2017年量化投資業績低谷，2018年量化產品業績逐漸走出陰影，并再次受到投資者關注。易海波認為一方面是今年的市場不像2017年那樣極端，只有少數權重股漲而大部分股票下跌，市場整體活躍度有所提高，另一方面各個量化投資團隊也都在根據市場行情不斷的改進完善選股模型，提高策略有效性。

　　“我認為今年量化選股模型的超額收益可以達到15%左右的水平，雖然比2016年及之前的幾年來看偏低，但從長期來看，這樣的超額收益仍然是非常具有吸引力和可持續的。”易海波向《國際金融報》記者強調。

　　“未來，除了提高模型的有效性外，降低交易成本將成為量化投資新的課題”隨著IPO發行常態化，A股上市公司數量越來越大，但市場成交量卻在萎縮，由此造成個股平均成交量降低，交易沖擊成本變大，這樣的趨勢在未來仍將延續，易海波認為在超額收益降低的情況下，未來誰能控制好交易成本，誰的競爭優勢就將增加。