毫無疑問，劉芹是近兩年來最為耀眼的投資人。

自 2012 年至今，Morningside（晨興）合伙人劉芹主投的YY 、迅雷、UC 等公司先后上市或被巨資收購。他4年前 A 輪進(jìn)入的小米，現(xiàn)在傳聞估值已由最初的2 億美元升至 400 億美元。

在晨興15年，劉芹投出的UC、YY、小米均與雷軍直接相關(guān)。他只是一個(gè)認(rèn)識了雷軍的幸運(yùn)兒嗎？

劉芹不諱言這個(gè)已被人觀察到的事實(shí)：他的成功與雷軍有直接關(guān)系。“與雷軍相識，是我投資生涯成長過程中的幸運(yùn)機(jī)遇，他是我的良師益友。與他的深度交流，打開了我的眼界。”劉芹對《創(chuàng)業(yè)家》說。

“雷軍對于劉芹的影響還是相當(dāng)大的，”UC優(yōu)視董事長俞永福說，“因?yàn)榛旧侠总娡顿Y成功的幾個(gè)案子都跟劉芹分享了。”

在 2014 年晨興 CEO 峰會上，雷軍又提到了他的“臺風(fēng)口”理論。從表面上看，對于劉芹，雷軍自己似乎已經(jīng)成為了“臺風(fēng)”。

劉芹成為明星投資人，僅僅是跟著雷軍投資這么簡單嗎？

“但是不能抹殺劉芹的能力，”俞永福接著說，“這些項(xiàng)目里面他有些就沒投，比如VANCL。

沒有投凡客，成為反對“劉芹不過是靠雷 軍”論的主要理由，但劉芹自己并不在意這個(gè)還算有力量的論據(jù)。他說，“我們整體上對電商沒有激進(jìn)地押注，也許我們當(dāng)時(shí)的保守就是錯(cuò)的。我們確實(shí)沒有投凡客，但是我們也同樣錯(cuò)過了京東。”

他曾坦率回應(yīng)相關(guān)疑問：“雷軍的項(xiàng)目那么多，我們合作的也就 8、9 個(gè)。雷軍也不是只找我們，我們有自己的判斷。只是我們接的雷軍項(xiàng)目中，明星項(xiàng)目的比例高而已。”

“明星項(xiàng)目比例高”的意味不言而喻。

Morningside 本來是香港陳啟宗、陳樂宗兄弟的家族基金，2007 年在劉芹等人的提議下成為了開放式基金。劉芹在這個(gè)基金里做了15 年，從一個(gè)“拎包的”成為了合伙人。盡管他用了“熬”這個(gè)字，但這并非一個(gè)勵(lì)志故事。他的極強(qiáng)的求知欲和思考能力是關(guān)鍵。

劉的一位晨興前同事對《創(chuàng)業(yè)家》表示，晨興早期的薪酬比較低，劉能忍耐這么多年，值得佩服。劉對《創(chuàng)業(yè)家》說，他從來不認(rèn)為VC 這個(gè)行業(yè)是靠高工資來作為回報(bào)的。在所投項(xiàng)目沒有結(jié)果的那些年里，他對自己是不是適合做投資人有過懷疑，但從未放棄這個(gè)行業(yè)一定會給有能力的人回報(bào)的信念。

和雷軍一樣，劉喜歡談大勢，談“順勢而為”。無論這是事后的總結(jié)還是他先知先覺，事實(shí)是，在 PC 互聯(lián)網(wǎng)初期他選擇了迅雷，在PC 互聯(lián)網(wǎng)后期他選擇了UC、YY，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)早期他選擇了小米。劉不否認(rèn)運(yùn)氣，但如果完全歸于運(yùn)氣，也缺乏說服力。

除了對互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的深入理解，被眾多所投項(xiàng)目創(chuàng)始人一致稱道的，是劉芹跟他們是朋友。他們見慣了高高在上的投資者，因此對“發(fā)自內(nèi)心地尊重創(chuàng)業(yè)者”的劉芹好感十足。“我也不取悅他們，”劉芹說，“也不看低人家，無論從投資還是其它方面能幫就幫。”在被投者看來，劉所積累的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)比錢更有用。

可能還是要說到運(yùn)氣。認(rèn)識雷軍，劉芹有了“眼界”和投資項(xiàng)目；為 Morningside 工作，他獲得了自己服膺的價(jià)值觀。陳氏家族所做的巨額捐贈已漸漸為人知曉，晨興集團(tuán)董事局主席陳樂宗先生接受《創(chuàng)業(yè)家》專訪時(shí)說，“一定 要把錢用到對人類有貢獻(xiàn)的地方”。陳先生認(rèn)為 劉芹等同事與家族在價(jià)值觀上高度一致。在劉芹看來，投資與慈善是一回事：都是“用來幫 助這個(gè)社會，推動(dòng)這個(gè)社會的進(jìn)步的”。有了這個(gè)信念，他所說的“發(fā)自內(nèi)心地尊重創(chuàng)業(yè)者”、與創(chuàng)業(yè)者成為朋友就不再是空談。

劉芹說，他經(jīng)常提醒創(chuàng)業(yè)者，對自己要有“不偏不倚的認(rèn)知”：你應(yīng)該搞明白，哪些是你的能力，哪些是機(jī)遇，不要妄自尊大，也不要妄自菲薄。

他也經(jīng)常對自己這么說。

從武鋼到晨興

 

 

 

進(jìn)入晨興，看似偶然，實(shí)際來自劉芹對自己人 生的清晰規(guī)劃。

我 1989 年從武漢考到北京科技大學(xué)，工業(yè) 自動(dòng)化專業(yè)，1993 年畢業(yè)。我上學(xué)比較早，20 歲就大學(xué)畢業(yè)了。

武漢有一個(gè)特別大的國企叫武漢鋼鐵公司，北京科大更名以前叫“鋼院”，是一個(gè)系統(tǒng)。我父親也是武鋼的，所以我就分配到武鋼去了。

那時(shí)候在北京上大學(xué)，我受到兩方面的影 響和激發(fā)。自動(dòng)化專業(yè)要學(xué)工科的東西，還要 學(xué)理科的東西，還要學(xué)計(jì)算機(jī)，學(xué)電子電路，還要學(xué)系統(tǒng)控制理論，挺龐雜的，非常跨界。我那時(shí)候小，也不懂什么職業(yè)發(fā)展，但是覺得自動(dòng)化專業(yè)給了你一個(gè)非常好的數(shù)學(xué)物理方法的思維框架：做自動(dòng)控制，要對所有的客觀事件提煉數(shù)學(xué)模型，它必須得是“可觀測”的， 才談得上控制。這種認(rèn)識客觀世界的方法，對以后你做任何事情都有很大幫助。

另一方面，北京是一個(gè)各方面都很活躍的地方，對一個(gè)像我 16 歲就出門到北京來、什么都不懂的人來講，北京會帶來非常大的沖擊和野。那個(gè)時(shí)候是我開始被慢慢啟蒙的階段，我對好多事情有好奇心。

那時(shí)候同學(xué)中有出國的，我還是年齡小， 對于出國沒形成那么明確的訴求。到武鋼開始 參加工作，我覺得也挺好的。我們不做生產(chǎn)，但是要進(jìn)入工廠里面去做生產(chǎn)線的自控系統(tǒng)。那種廠房都是幾公里長的，自動(dòng)化程度相對比較高。

這段經(jīng)歷讓你明白什么是真實(shí)的社會，但是年輕人在那種體系里面，很容易產(chǎn)生焦慮感。 焦慮感可能是來自于沒有變化，或者說對自己 二十年之后變成什么樣都一眼能看到底。再加上在北京念過書，同學(xué)有考研的，有出國的，都有更大的想法，那個(gè)時(shí)候還開始流行去深圳，去南方。我就在考慮自己的人生到底應(yīng)該是什么樣的。

我覺得我應(yīng)該出國，然后開始準(zhǔn)備托福跟GRE。在準(zhǔn)備的過程中，我回北京買新東方的教材，聽說還有一個(gè) GMAT，才知道還有一個(gè)“商學(xué)院”，才知道有個(gè)“中歐”。本來那時(shí)候沒想去中歐，挺想通過正規(guī)的考試出國。

我去中歐念書是 1998 年，24 歲。

選擇商學(xué)院，我覺得就像我之后選擇做投資，我是在逐步認(rèn)識自己。每一次做選擇，我發(fā)現(xiàn)我都有極強(qiáng)的好奇心去了解一些未知的東西。商學(xué)院是很跨界的，非常強(qiáng)調(diào)綜合性的能力，跟我以前學(xué)的自動(dòng)化專業(yè)有一點(diǎn)像。我自己慢慢意識到，我可能在個(gè)性上面對跨界的、不知 道的事有非常強(qiáng)烈的興趣。

反正那時(shí)候比較年輕，就跟現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)一樣， 沒什么損失，失敗了再來。

商學(xué)院給我打開了另外一片視野。所有的 商學(xué)院基本上是不講課，全是你自己學(xué)，上課 就是老師跟學(xué)生互相討論和溝通，激發(fā)你自己提問題的能力。我有很長一段時(shí)間不太適應(yīng)。

那時(shí)候有很多實(shí)踐，除了實(shí)習(xí)，還有一個(gè) 專門模塊，是幫公司做實(shí)際的顧問服務(wù)。絕大 部分同學(xué)都愿意去跨國公司，我們小組五個(gè)同學(xué)選了一個(gè)大家不太愿意選擇的項(xiàng)目。當(dāng)時(shí)有個(gè)投資機(jī)構(gòu)叫ASIMCO，是九十年代第一批到 中國的基金，當(dāng)時(shí)大概是 4 億多美金，挺大的。 他們投了中國很多汽車零部件行業(yè)，工廠全在 三四線的縣級城市，有的都沒聽說過。

他們投的公司需要第三方的機(jī)構(gòu)做一次診 斷。跟我們一對一聊的是公司的總經(jīng)理，五十 多歲，很資深的人，但是我們發(fā)現(xiàn)，這是個(gè)跟政府合資的企業(yè)，有非常大的公司治理結(jié)構(gòu)問題。而且我們也考察了他們產(chǎn)品所在的細(xì)分市場，發(fā)現(xiàn)市場戰(zhàn)略也有問題，它導(dǎo)致了產(chǎn)品戰(zhàn)略問題，產(chǎn)品戰(zhàn)略問題又帶來供應(yīng)鏈不合理的問題。

我們小組的學(xué)習(xí)氛圍很濃厚，其中有一個(gè) 同學(xué)是我現(xiàn)在的搭檔，石建明。我們選擇這個(gè) 項(xiàng)目而不是跨國公司，事后看，我覺得多少反映出來一點(diǎn)我們的價(jià)值觀：我們喜歡看到、解決一些實(shí)際的、有效的問題。

我們寫了一個(gè)非常全面、詳細(xì)的報(bào)告。因?yàn)檫@份報(bào)告，ASIMCO 給了我一份工作的offer。

我 1999 年畢業(yè)，這時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)開始起來了。我后來感覺人其實(shí)挺渺小的，時(shí)代的機(jī)遇更重要：你看我陰差陽錯(cuò)選了去中歐，因?yàn)閷W(xué)習(xí)的原因接觸了 PE，知道了什么叫投資，因?yàn)檫@個(gè)項(xiàng)目大致理解了投資機(jī)構(gòu)的人在想什么問題，接著又趕上了互聯(lián)網(wǎng)。

我對互聯(lián)網(wǎng)有一種本能的熱情。那個(gè)時(shí)候 大家都很心潮澎湃，覺得好像來了一次新的工 業(yè)革命。快畢業(yè)的時(shí)候我主動(dòng)去了一家當(dāng)時(shí)在上海挺有名的互聯(lián)網(wǎng)公司，叫億唐，我做兼職，試一試。

我最終去了 Morningside（晨興）。石建明實(shí)習(xí)的時(shí)候就在Morningside，他一畢業(yè)就 去了那兒。我在億唐干著干著，對互聯(lián)網(wǎng)有很 多困惑。我記得挺清楚，有一次參加什么會，有人抓住我的手說發(fā)現(xiàn)了納斯達(dá)克漲跌的秘密。每個(gè)人都瘋狂，我總覺得有點(diǎn)兒不踏實(shí)，覺得需要找一個(gè)不是那么浮躁的地方。因?yàn)槲腋麝P(guān)系非常好，所以我也決定加入進(jìn)去。

在晨興的前 5 年

引進(jìn)國際大牌雜志并親自管理，讓劉芹有了創(chuàng) 業(yè)實(shí)踐，對他理解創(chuàng)業(yè)者幫助甚大。

晨興是一個(gè)很獨(dú)特的投資機(jī)構(gòu) , 是陳氏兄 弟（陳啟宗、陳樂宗）用自己家族的資金做投資。

我看那時(shí)候跟我們挺像的是 IDG。IDG 的麥戈文，他也是家族公司，用自己的錢做，屬于第一代把VC 這個(gè)概念引入到中國。但是他們規(guī)模更大。晨興是從 1998 年開始干互聯(lián)網(wǎng)VC 的，再之前他們也做投資，但是不做互聯(lián)網(wǎng)。

我最近一段時(shí)間有時(shí)候回中歐，跟中歐現(xiàn)在的學(xué)弟學(xué)妹交流。大家問我當(dāng)年是怎么找工作的。我其實(shí)找工作不是特別厲害的人，我認(rèn)為我和石建明都不是那種中歐標(biāo)準(zhǔn)模板里面找工作最有競爭力的學(xué)生類型。那時(shí)候最優(yōu)秀的學(xué)生英文特好，表達(dá)能力特別強(qiáng)，各方面都出類拔萃，找工作通常第一選擇工資最高的，都是去麥肯錫這樣的顧問公司或者是投行，或者去跨國公司。我們?nèi)ミ@些機(jī)構(gòu)都沒什么優(yōu)勢。但是可能我們跟很多同學(xué)有一點(diǎn)不一樣的地方在于，我覺得我選了一個(gè)我自己有 passion（激情）的事情，我們愿意做一些新東西，內(nèi)心深處喜歡的東西。我老跟 Ken（石建明）講，從某種程度上說，那個(gè)階段，我們倆是苦逼的loser，不是那種意氣風(fēng)發(fā)的winner。

我跟學(xué)弟學(xué)妹講，當(dāng)時(shí) ASIMCO 給我的offer 的工資比我在晨興高，我選的不是工資最高的，也不知道這個(gè)工作能怎么樣，但是我做了一件自己特別喜歡的事。互聯(lián)網(wǎng)是一個(gè)全新的東西，打破了很多東西，給了你無限的可能，我當(dāng)年從武鋼出來就是想尋找這種變化和可能。我覺得在年輕的時(shí)候，一定要做自己喜歡做的事。

投資其實(shí)挺難做的，但是一個(gè)極有意思的事，會讓你用一個(gè)不同的視角看待事情。我做每一份工作都蠻勤奮，我無論在武鋼，還是在億唐，至少我覺得我是一個(gè)蠻勤奮、容易被大家看到有一定閃光點(diǎn)的人。

去晨興還不滿一年，到了 2000 年下半年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫就破了。我們現(xiàn)在還有一個(gè)合伙人是張斐，他以前跟馮濤在聯(lián)創(chuàng)基金工作，后來又與馮波一起做策源基金，也是中歐比我跟石建明高一屆的同學(xué)，比我們更早加入投資行業(yè)。我記得那段時(shí)間我們特別閑，我們倆沒事就打網(wǎng)球，快失業(yè)了，投資變得很冷，很冷，很多人可能就離開了。

晨興的投資也放慢了節(jié)奏。晨興本來一直都希望自己在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)除了投資，做一些真正的 startup（創(chuàng)業(yè)）的事情，而且對互聯(lián)網(wǎng)有一個(gè)戰(zhàn)略叫跨媒體戰(zhàn)略，認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)本身是一個(gè)媒體，還可以跨。所以晨興也關(guān)注平面媒體、電視媒體、戶外媒體。那個(gè)時(shí)候互聯(lián)網(wǎng)唯一的商業(yè)模式就是廣告模式，所以跨媒體在當(dāng)時(shí)是挺能自圓其說的一個(gè)戰(zhàn)略，大家都想嘗試。

結(jié)果一做平面媒體的投資才知道沒法做，因?yàn)槟菚r(shí)平面媒體都是事業(yè)單位，刊號都是國家的。我們就想能不能自己做，就嘗試引進(jìn)了《福布斯》，《哈佛商業(yè)評論》。講起來，其實(shí)《福布斯》的富豪榜、中小企業(yè)榜，是我們在背后，只是晨興一直是非常低調(diào)的投資機(jī)構(gòu)，早年我們還是非常務(wù)實(shí)在后面做一些事情。

從 2001 年到 2004 年，我們做了一個(gè)平面媒體業(yè)務(wù)集團(tuán)，除了上面兩本雜志，還有《外灘畫報(bào)》，我們還協(xié)助引入了《VOGUE》。我們當(dāng)時(shí)接觸了國際上很多大牌雜志，我們的策略是國際品牌的 licensee（執(zhí)照持有人）引入，本地化。

那兩三年對我們影響非常大，基本上我們像 startup 公司一樣。我們的角色完全變了，你像 Ken，有段時(shí)間他是做《福布斯》的出版人，其實(shí)就是總經(jīng)理；我是管過《外灘畫報(bào)》，還有一些不太成功的項(xiàng)目。我們都是親自操盤的。

我覺得晨興做事情有一個(gè)特點(diǎn)，就是非常務(wù)實(shí)勤奮，不浮躁，總的來說還是能把一個(gè)事兒做出一個(gè)結(jié)果來。我還是蠻感激那一段過程、這個(gè)家族基金的所有者——在這個(gè)過程中你看得出來，他們在人上面是挺關(guān)注的，對我們來講就是在花很多錢培養(yǎng)我們，因?yàn)殡s志這個(gè)事我們也沒干過。我覺得我們很幸運(yùn)，在這個(gè) family 里面，我很喜歡那種比較平等的文化氛圍，還有一個(gè)就是非常高效的溝通，不繞彎，極其務(wù)實(shí)。晨興的文化讓我學(xué)會冷靜，理性客觀，同時(shí)又很有激情。同時(shí)，也讓我建立了很強(qiáng)的信托責(zé)任：你投這個(gè)資，如果是你的錢你會投嗎？ 我慢慢地非常喜歡和推崇這種做事的風(fēng)格，往小里說是風(fēng)格，往大里說是一種文化。

從家族基金到開放基金

在 劉 芹 等 人 提 議 下， 陳 氏 家 族 同 意 把Morningside 由家族基金變?yōu)殚_放式基金。這是事關(guān)晨興發(fā)展的重要決策。

2001 年之前，晨興投了搜狐、攜程、第九城市，其實(shí)死了很多案子，但是這三個(gè)很幸運(yùn)。我在那個(gè)階段是剛進(jìn)去，做學(xué)徒，找項(xiàng)目，做推介，討論。2001 年到 2004 年花了很多精力在 startup，自己從年輕有熱情、不太有經(jīng)驗(yàn)的書生，蛻變成為一個(gè)久經(jīng)考驗(yàn)，說難聽點(diǎn)兒，去街頭跟人搶飯的創(chuàng)業(yè)者。我覺得我們比創(chuàng)業(yè)者還是幸運(yùn)的，因?yàn)槲覀儺吘惯€有預(yù)算，而創(chuàng)業(yè)者需要融錢。我覺得從那之后，再看一些投資項(xiàng)目，我不會再看表面性的東西，會探究背后的東西，而且我對創(chuàng)業(yè)者所面臨的壓力，他的心態(tài)，其實(shí)他背后怎么想，都很清楚，因?yàn)槲耶?dāng)年操盤做雜志時(shí)，我表面講的和我內(nèi)心真實(shí)想的，其實(shí)是有不一樣的。創(chuàng)業(yè)者骨子里面，是孤獨(dú)的。

到了 2004 年，我們覺得有點(diǎn)兒不對了，好像錯(cuò)過了挺多的投資機(jī)會。之后，我們回過頭來，開始加大對投資的專注。我們逐步從平面媒體的運(yùn)營角色抽身出來，請了一些專業(yè)的管理者去管理，因?yàn)槟莻€(gè)業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)定型了，怎么定位內(nèi)容、怎么建立品牌、怎么做營銷，都已經(jīng)有模樣了，已經(jīng)做到幾個(gè)億的盤子了。

2004 年之后我投了聚眾、迅雷，Ken 那時(shí)候也投了正保遠(yuǎn)程教育，就是中華會計(jì)網(wǎng)，后來在紐交所上市。2007 年， 投了多玩，UC。

在 2005、2006 年，就有很多獵頭公司在找我和 Ken，還有一些國外的基金。我們立刻意識到 VC 的環(huán)境發(fā)生了挺大的變化。那時(shí)候開始出現(xiàn)美國基金在中國這邊設(shè) office，都在挖人。我們有挺大的壓力，覺得晨興會被邊緣化。在晨興里面，我們已經(jīng)開始在一線主導(dǎo)很多投資，跟家族肩并肩這么多年一起做，我們之間建立了非常好的信任關(guān)系，而且晨興內(nèi)部一直有不錯(cuò)的激勵(lì)機(jī)制，但擔(dān)心團(tuán)隊(duì)做不大——我們一路干過來，和家族的這種信任關(guān)系是我們能夠一起共事的基礎(chǔ)，但是再來一個(gè)新人的時(shí)候，要重新建立信任，要花很長時(shí)間。比如我們說未來會有分配機(jī)制的，我是信了，因?yàn)槲以诶锩婀ぷ鬟@么多年，我做到了就拿到，對于一個(gè)以前沒有在這里工作過的人，你跟他說我們有這個(gè)機(jī)制，他不一定信。這個(gè)團(tuán)隊(duì)因此會變得非常內(nèi)斂；如果你是一個(gè)基金平臺，一個(gè)開放式的 LP，治理結(jié)構(gòu)更明確，也就更有活力。

我跟 Ken 那時(shí)候就商量，如果我們不發(fā)展，就可能會被邊緣化。再有，我也是不服氣，為什么一定要加入別人的基金？為什么我們自己不能做一個(gè)一線受人尊重的 VC 基金？一方面是我自身有一點(diǎn)兒野心，還有一個(gè)核心原因，在很多全球基金，你老得向幾萬英里外的美國總部解釋你為什么要投這個(gè)項(xiàng)目，我覺得挺難的。我認(rèn)為對早期投資來講，投一個(gè)項(xiàng)目其實(shí)是挺難解釋的。如果合伙人之間沒有高度信任，這個(gè)投資沒法做，會產(chǎn)生太多的決策噪音，你被迫做很多所謂的說服工作。坦率講，我們內(nèi) 部現(xiàn)在做的每一個(gè)投資，我們每個(gè)合伙人做決 定的時(shí)候，常說的一句話是“我挺糾結(jié)的”，我覺得這是正常的。

那時(shí)候我跟石建明想，也許我們倆也應(yīng) 該往外闖一闖，創(chuàng)業(yè)。我們倆蠻幸運(yùn)的，跟家 族的人一討論，他們很開放，說你們不出去我們也有錢，你們要愿意出去，我們也支持，但是出去會很苦，融資很難。我們還是挺想試一 試。我們跟 family 之間的信任度非常高，大家決定我們應(yīng)該出來，他們支持我們，我們依然屬于Morningside 集團(tuán)，還是在這個(gè)family 里面，還是使用這個(gè)名字，而且他們是我們最重要的 LP。實(shí)際上，沒他們的支持，我們根本沒辦法往外走。

2007 年底決定，2008 年 2 月份去國外路演，找人聊。我其實(shí)覺得我們?nèi)诓坏藉X，或者說沒人相信我們。我跟人講我們已經(jīng)做了好多年投資了，好歹還有這么一兩個(gè)成功案例，但是基本上沒人相信。

挺湊巧的是，美國的金融危機(jī)這時(shí)候爆發(fā)了，本來有些人對我們有點(diǎn)兒興趣的，也就沒法談了。在那種情況下，家族給我們非常大的支持，我們的第一期開放基金才邁出第一步。

第一期融了 1.5 億美金， 大頭兒還是family，小頭兒是我們自己去外面融的。我們和家族之間的關(guān)系，可能不是投資者和基金管理者的關(guān)系，我覺得我們就是一個(gè)拍檔。在金融危機(jī)那么困難的時(shí)候，家族能夠加倉，我覺得這些東西能讓我們意識到價(jià)值觀為什么那么重要。

我們把已經(jīng)投了的一些項(xiàng)目，YY、UC，放到一期基金里面，我們業(yè)內(nèi)叫提前儲備，儲備一下放到里面去。一期基金我們現(xiàn)在看是回報(bào)最好的。

晨興集團(tuán)有很多投資業(yè)務(wù)，我們只是把對中國的互聯(lián)網(wǎng)、大消費(fèi)的投資變成了單獨(dú)的業(yè) 務(wù)。我是 1999 年底加入晨興，2007 年出去跟 人家談融資，已經(jīng)有 7 年左右的資歷，但行業(yè) 里面的人認(rèn)為，我們就是新人。挺殘酷的。但也是因?yàn)檫@一次出來，很多人至少一些LP 開始 關(guān)注我們，慢慢對我們有認(rèn)知了。我們一步一 步走到今天，現(xiàn)在已經(jīng)做到三期基金，規(guī)模也增長到3 億多美金。家族仍然是我們最重要的LP，而且是我們的合伙人，我們是一起來管理。

迅雷、UC、YY、小米和凡客

與雷軍相識，是劉芹投資生涯中的重要時(shí)刻。

我認(rèn)識雷軍是在 2003 年，通過朋友，并非因?yàn)槲覀兌际呛比恕Ｎ夷菚r(shí)候給他推薦了一個(gè)叫迅雷的公司。

我 2000 年認(rèn)識迅雷的創(chuàng)始人鄒勝龍。他2003 年從美國回來，把工作辭掉，把家搬到中國，沒有退路了，那是真創(chuàng)業(yè)。我們當(dāng)時(shí)因?yàn)樵谧雒襟w業(yè)務(wù)，所以沒有投第一輪，而是介紹給了雷軍。后來我們殺回來干投資，立刻投資。我那段時(shí)間經(jīng)常到北京來找他聊天，交流 行業(yè)里面各種機(jī)會，就成朋友了。與雷軍相識， 是我投資生涯成長過程中的幸運(yùn)機(jī)遇，他是我的良師益友。與他的深度交流，打開了我的眼界，看事情的高度變得不同。

我認(rèn)為迅雷有做大的特征，有能做成大公 司的基因。我們當(dāng)年對它的信心還是一直都沒 有喪失過。迅雷下載的背后其實(shí)是搜索技術(shù)，加上一個(gè)P2P 分布式計(jì)算技術(shù)，這兩個(gè)技術(shù) 都有極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就都有做大 的可能，而且又切的是下載，是殺手應(yīng)用。它的挑戰(zhàn)和困惑是商業(yè)模式的摸索，它又趕上了2008 年視頻這一仗。視頻這一仗偏偏是媒體、內(nèi)容、銷售，是他們不擅長的，又把他們整個(gè) 戰(zhàn)略方向拖到那個(gè)里面去。這個(gè)公司在商業(yè)模 式摸索中有一些波動(dòng)，但是它技術(shù)上的門檻還是有的。

投資 UC、YY 都是雷軍介紹的。我們那個(gè)時(shí)候在一起互相探討很多項(xiàng)目，他在我們這邊合作的項(xiàng)目很多，比如我推薦迅雷給他，他也推薦 UC、YY 給我們。有一段時(shí)間迅雷也挺火的，也是當(dāng)年的明星公司。而且我們投UC跟 YY 的時(shí)候，它們還不是大家都認(rèn)為特別熱 門的好項(xiàng)目。我覺得我跟雷軍在一起工作，都有一種一加一大于二的感覺。我們并沒有約定我的項(xiàng)目你一定要投，你的項(xiàng)目我一定要投，是蠻自然的互相吸引的過程。

我們 2007 決定投資 UCweb，很多人不理解為什么要投手機(jī)瀏覽器。因?yàn)樗袃r(jià)值。它在這個(gè)瀏覽器上面放了一個(gè)網(wǎng)站分類導(dǎo)航目錄。

我想不出來，為什么在美國雅虎首先出現(xiàn)——這是一個(gè)人工分類的導(dǎo)航列表——而后谷歌出現(xiàn)，把雅虎價(jià)值給打沒了；在中國，卻是先有了百度，但是很多年以后，出現(xiàn)了一個(gè)叫 hao123 的導(dǎo)航頁，為什么？在中國，我們一直強(qiáng)調(diào)中國有“后發(fā)優(yōu)勢”，為什么是在百度搜索引擎出現(xiàn)后，又會出現(xiàn)一個(gè)人工分類的hao123?

這就存在一個(gè)非常有意思的核心細(xì)節(jié)。這說明中國有大量的網(wǎng)民是不知道怎么用拼音的，不知道怎么用鍵盤的，甚至是不知道怎么用搜索引擎的。拉丁字母打一個(gè)字做搜索非常簡單，而中國用拼音寫漢字輸入到搜索框是很困難的。

這說明，第一，流量在互聯(lián)網(wǎng)里是很核心；第二，流量的實(shí)現(xiàn)不一定純粹照搬美國。2007年，還是塞班的時(shí)代。塞班的特點(diǎn)，是用手機(jī)鍵盤輸入漢字，很痛苦；用手機(jī)鍵盤，要去按住搜索框更加痛苦。所以我們的答案很簡單：UCweb 在 2007 年塞班的無線互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代是流量聚合核心。

這個(gè)決策的核心點(diǎn)， 就來自于我們對 hao123 一個(gè)不起眼的現(xiàn)象的思考。

投 UC 挺有意思，我出了好幾次價(jià)，一次比一次高。有一次雷軍也很好奇，問我在市場看不懂 UC 的早期階段，為什么敢于那么激進(jìn)。我說我真的挺看好。我跟雷軍一起討論的時(shí)候，他問過我，你選項(xiàng)目的標(biāo)準(zhǔn)是什么？我說我就要 home run（棒球里的全壘打，引申為贏最大的）；我說如果這公司沒有 IPO 的潛力，我就不想投。我覺得要有一個(gè)跨欄的高度，我自己一直守著這個(gè)高度，我愿意專注在那種有潛力的大的東西上，敢于冒險(xiǎn)。

何小鵬和梁捷是兩個(gè)產(chǎn)品經(jīng)理和工程師，我在中國很少看到有創(chuàng)始人愿意這么 open。他們講，在早期創(chuàng)業(yè)的時(shí)候，他們的名片印的都是副總經(jīng)理，兩個(gè)人出門跟人開會，說我們都做不了決定，我們回去跟總經(jīng)理商量，其實(shí)他們沒后面的總經(jīng)理，他們就是總經(jīng)理。他們有一種很樸素的、想要做大事的雄心，這是一點(diǎn)；第二，人貴有對自己不偏不倚的認(rèn)知，我覺得他們有這種很客觀的自知之明，愿意邀請更強(qiáng)的人加入。其實(shí)這是一種 power，一種很難得的能量。他們后來找到俞永福加入公司做 CEO的時(shí)候，還是讓我挺震撼的，因?yàn)橛栏Ｊ俏业腣C 同行。

YY也挺有意思。當(dāng)時(shí)它還只是多玩游戲網(wǎng)。我原來做雜志的時(shí)候，找獵頭挖過李學(xué)凌。他那時(shí)候在網(wǎng)易，我對他還很有印象的。過了一兩年，他干多玩，我又跟他聊，說我那時(shí)想讓你來做雜志的主編什么的，因?yàn)樗郧案蛇^記者，又做過大門戶。他挺客氣地回絕我，我今天理解他的意思是，你這池子太小，我的野心裝不下。

晨興之前投過九城。我認(rèn)為，游戲行業(yè)實(shí)際是個(gè)電影行業(yè)，做內(nèi)容非常難持續(xù)，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)很難預(yù)測。我早期干投資的時(shí)候，天天泡在網(wǎng)吧，每天觀察人們在互聯(lián)網(wǎng)上干什么。我發(fā)現(xiàn)那時(shí)候很多人玩兒戰(zhàn)隊(duì)，打  上一篇: 【本網(wǎng)專稿】張銀清：創(chuàng)業(yè)從做好職業(yè)經(jīng)理人開始
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