土地市場量價倒掛、開發商持幣觀望、商業地產庫存只增不降。國家統計局前8個月的房地產開發投資和銷售情況數據顯示，房地產開發景氣指數已連續3個月下降，多項房地產市場指標背離。

從資金方面看，受益于流動性寬松、銷售資金快速回籠、企業發債利率低等利好因素，資金源源不斷涌入，到位率高，投資開發“不差錢”。國家統計局數據顯示，前8個月，房地產開發企業到位資金91573億元，同比增長14．8％，繼續處于高位。其中定金及預收款25656億元，增長29．7％；個人按揭貸款15395億元，增長52．2％。

以廣東房企為例，廣州越秀地產8月份完成了30億元第二期公司債發行，利率低至2．97％；恒大連續兩個月單月銷售額超400億元；碧桂園在三四線城市大幅度降價賣房。

資金充裕，但投資卻不見起色。統計局數據顯示，前8個月，全國房地產開發投資64387億元，同比名義增長5．4％。今年3月以來，房地產開發企業到位資金一直快于房地產開發投資增速，兩者差距相差近10個百分點。

記者從廣東省統計局了解到，房地產開發投資按構成可分為建設工程、安裝工程和土地購置等其他費用三個部分。而在8月份全國土地成交價大幅上漲的情況下，1－8月份投資增速僅比1－7月份提高0．1個百分點，可見建設、安裝投資情況更不樂觀，呈現了“急拿地緩開發”的苗頭。

再從上市公司房企的上半年財報看，不少房企現金資產得到較大改善。截至今年6月底，融創手中現金超過400億元，萬科持有貨幣資金718．7億元，保利在手現金463億元，而恒大持有現金更是超過2100億元。

手握巨額現金的房企為何投資意愿趨淡？中原地產研究中心分析認為，盡管房地產市場一片紅火，但在“高溢價”“高總價”“高單價”三高地頻出的情況下，房企呈現出增收不增利局面。如萬科、保利、綠地等銷售額超千億元房企的凈利潤只在50億元人民幣上下，風險和泡沫不斷集聚。

而隨著“地產＋金融”時代的到來，越來越多的房企開始將大量現金投向了金融市場，參股或控股銀行、證券、基金、保險等金融公司，其中，寶能、恒大在資本市場動作頻頻可見一斑。

不少房地產企業也在資本運作中嘗到了甜頭，在“地產＋金融”這條路上走得更遠。綠地集團7月成立了資金結算中心，并表示還要建立金融控股公司，繼續爭取信托、基金等金融牌照。越秀集團則加速開啟金融化之路，已擁有證券、基金、期貨、產業投資、融資租賃、融資擔保、信托、小額貸款、銀行等稀缺金融牌照，成為擁有總額超過4000億元人民幣的超大型國有企業集團。

房企投資“脫實向虛”跡象比較明顯。中國綜合開發研究院旅游與地產研究中心主任宋丁分析認為：“由于房地產行業正從暴利向微利轉型，在利潤回報率回歸常態的背景下，房企需要為大量閑置資金尋求新的投資渠道，在運作良好的情況下，資本市場投資回報率還是比較高的。”

還有一部分房企卻手持巨額現金“空轉”。廣東一房企人士解釋說，之所以如此，一是避免在當前房地產形勢下投資失誤，二是為了增強資金鏈以提升抗風險能力，“手中有糧心里不慌。”

中原地產首席分析師張大偉也認為，現在正處轉型期，行業過剩現象較為嚴重，投資回報率變小，風險在加大，對于房企來說一定要做好防范風險的準備。