今年以來，房地產市場出現了一輪又一輪的暴漲，一二線城市的房價漲幅驚人。房價暴漲的主要原因之一就是負利率。在中國20余年的市場發展中，只有房地產依然保持著相對穩定的保值增值，資金因此流向房地產。

　　進入負利率時代，哪些行業最受益？

　　令人想不到的是，德國實施負利率以來，最受益的行業居然是保險柜行業。近日，德國媒體報道稱，市場數據顯示，德國最大的保險柜生產商Burg-Waechter KG今年上半年家用保險箱的銷售量同比大漲25%。

　　“民眾對于保險柜的需求出現了井噴，主要是德國國內的需求。”Burg-Waechter KG負責銷售的主管 Dietmar Schake在接受海外媒體采訪時表示，行業內另外兩家龍頭保險柜企業Format Tresorbau GmbH和Hartmann Tresore AG今年上半年的銷售量也錄得兩位數增長。

　　2014年起，為提升通脹水平，歐洲央行將利率降至負值，向銀行收取利息。如今，儲戶也面臨著需要為存款繳納費用的前景。

　　不僅在德國。據悉，在日本五金店里的保險箱也已經賣斷貨，成為負利率后第一個令人擔憂的跡象，“年長一些的日本民眾正考慮把現金鎖在保險箱內，日本許多地方價值700美元的保險箱已經賣斷貨，一個月內都難以補貨。”日本媒體稱。

　　那么，隨著中國步入實際負利率時代，哪些行業會“偷著樂”？

　　房地產受益

　　當銀行業受負利率影響遭受重創之時，房地產業大概在“偷笑”了。

　　對此，知名經濟學家宋清輝認為，負利率讓存款的變相貶值，使得資金得以源源不斷地流入房地產投資領域。房地產屬于資本密集型產業，負利率讓貸款成本幾乎為零，有助于房地產企業獲得資金來實現快速擴張。

　　同策房產咨詢研究部總監張宏偉則對《國際金融報》記者表示，“在資金面比較寬松的情況下，利率降低，投資者要尋求資產保值和增值的通道。從過去一年多的時間來看，房地產確實是處于上升通道中。”

　　不過，張宏偉指出，目前，國內一些核心城市的房價處于制高點，部分城市正在出臺對應政策來調控，所以從政策和市場的變化趨勢角度來講，現在國內一些核心城市不一定是一個好的投資選擇。

　　“至于海外，一是要看經濟面。如果這個國家的經濟面出現回升，那么它的資產價值也會處于上漲通道，像經濟基本面正在復蘇的美國值得投資。二是看匯率，如果匯率是升值的，自然而然也能通過匯率來賺取差額收益。”張宏偉說。

　　但張宏偉強調，長期來說，這種負利率對于房地產行業不一定是好事，當出現資產泡沫，有可能之后樓市的資金就會轉移到股市去。

　　“房企應該借機發展新模式實現升級轉型，這樣做要比單純的發債拿地，以賭高價地后續增值的空間更為理性和科學。”宋清輝說。

　　江蘇一位四線城市的開發商對《國際金融報》記者分析，表面上看，對房地產企業都是利好，但有一點不能忽視，“勞動力成本的壓力也會隨之提升。我個人了解下來的情況是，大家其實對所謂的‘負利率’都比較敏感，在招聘員工時，3年前的工資水平可能不會吸引足夠的人才前往小的房地產公司”。

　　不僅如此，一些業內人士擔心，房地產泡沫會被吹得更大。中國房地產市場的去庫存化任務原本已經夠艱巨了，倘若維持長期的負利率，導致大量的廉價資金涌入房地產市場，惟一結果就是把房地產泡沫吹得更大。

　　制造業實現“穩增長”

　　那么，對于實體企業來說，負利率又有何影響？

　　“目前來看，鋼鐵、煤炭行業還沒有感受到負利率帶來的影響。”港富集團黑色產業首席分析師張志斌對《國際金融報》記者說，負利率就是降低實際資金收益率，這對生產企業來說是有益的。

　　“因為資金實際利率降低，就減少了負債率的影響，增加了投資活力，尤其是像煤炭、鋼鐵這種重資產行業，前幾年負債率較高，鋼鐵負債率甚至達70%以上。在負利率情況下，每年利息就會有所降低，這在一定程度上減輕了企業的債務負擔。” 張志斌說。

　　據了解，近期鋼鐵、煤炭行業利潤率都有所增加。在張志斌看來，負利率不管是對大眾消費還是生產企業來說，都能降低其資金成本。資金成本的降低就會促使生產和消費活力上升，再配合今年供給側改革政策，兩方發力，一來降低了企業的支出，二來增加了企業的利潤率。

　　上海鋼聯副總裁陳衛斌告訴《國際金融報》記者，鋼鐵行業目前總體上處于一個比較良好的態勢，價格相比去年同期高出很多，大部分鋼廠開始扭虧為盈。

　　而對于近年炙手可熱的光伏產業來說，保利協鑫副總裁呂錦標認為，負利率對其是有益無害的。他表示，負利率的出現實際上有利于實體經濟的發展，“光伏行業是資金密集型行業，特別是一些大型企業投資成本很大，不得不利用不同的融資方式來降低資金成本。而從利率來講，我們國內的利率是歐美的2至3倍”。

　　但在德國太陽能逆變器廠商SMA中國負責人看來，負利率是一把雙刃劍。一方面，是可以降低光伏器件成本，為大金額的采購帶來了足夠的話語權，在成本上的優勢能夠得到進一步擴大。

　　但另一方面，市場競爭將加劇。“許多觀望者會進入市場，未來光伏市場價格會進一步下行。中國供應商搶攻國際市場，造成強大價格壓力，甚至連原本較高價市場如美國也受到影響。在此背景下，光伏企業需要謹慎考慮如何提前采取措施。”上述SAM中國負責人稱。

　　該SAM中國負責人還坦言，SMA就受到了來自華為和陽光電源的挑戰，“明年有可能將迎來進一步價格下行壓力。為了備戰接下來的困境，SMA宣布將關閉美國丹佛和南非開普敦的工廠，通過鞏固全球基礎設施，持續改善成本結構，以便未來在中國和德國獲取更好的產品使用率”。

　　呂錦標坦言，光伏產業多年來一直把降低各個環節的成本當做使命，為了能讓末端發電成本降低，不管是技術還是產業化投入，或是擴大規模、增強運營管理等方面都做了很多努力，作為實體經濟，如果能利用負利率來降低成本，這對整個光伏產業的發展將有一定促進作用。

　　并購及“走出去”增多

　　不過，宋清輝在接受《國際金融報》記者采訪時提醒：“穩增長”并不意味著這些行業就會恢復快速增長。

　　在負利率的時代，最好遠離周期性資產和煤炭、鋼鐵、光伏等產能過剩行業。

　　同時，宋清輝指出，進入負利率后，資本外流的壓力可能會進一步加大。從宏觀上，政府應通過加息和調控CPI漲幅等手段應對。從各產業角度而言，應該通過持續加大對產品和服務的改進力度加以應對，為將來“走出去”打下基礎。

　　此外，從其他國家實行負利率后的結果來看，在負利率時代下，隨著銀行貸款利率的下降，企業間的收購，可能會更頻繁。

　　來自日本的調查顯示：這項政策可能帶來些許為人所樂見的效應，59%企業表明將動用低成本資金提高資本支出，或發展新業務，抑或進行購并。其中，3/4的企業表示，希望見到更多經濟刺激舉措，突顯出景氣悲觀可能導致經濟接連兩個季度陷入萎縮。

　　事實上，去年以來，中國央企間的并購一直在如火如荼地進行，“中國神車”、“中國神船”、“中國神鋼”、“中國神游”的出現，令市場為之一振，未來可能會出現更多的合并。

　　此外，全球步入負利率時代的大背景也更有利于企業“走出去”。

　　中國銀行投資銀行與資產管理部策略研究團隊分析師丁孟此前曾對媒體表示，歐洲普遍的負利率環境使得中資企業可以以極低的成本在歐洲市場上獲得直接融資資金，成為中國企業“走出去”戰略的新利好。

　　丁孟指出，目前國際通行的方式是，在近似無風險利率的高評級國家國債利率上加風險溢價來進行信用債定價，歐元區多國國債負利率意味著，相對目前中國國內較高的直接融資成本，中國企業采用歐元融資可以享受到超低利率的成本優勢，利用目前歐元市場負利率環境融入廉價資金。