我們以為今天的財富凈值足夠養老，其實今天持有的財富凈資產很可能有50%或者更多是虛幻的，是未來不能發揮養老功能的。這就是“財富幻覺”的含義。它是人口代際失衡造成的，也折射了老齡化社會危機的隱患。簡單來說，老年人安享晚年需要的養老產品和服務，不取決于持有多少物質財富，而取決于年輕一代或兩代人的剩余產品生產能力

“資產荒”背后是“好企業荒”。資源錯配造成產能過剩和企業盈利能力大幅度下降。量化寬松的貨幣政策甚至負利率，引發通貨膨脹焦慮。家庭期望以實物資產來抵抗未來通脹，商業銀行則認為房地產抵押貸款是最安全的金融資產。這使得一、二線城市的土地和房屋成為眾人追逐的好資產，引起房價暴漲，將會給大部分家庭和金融機構帶來難以規避的系統性風險

改革開放以來，財富積累可視為一個重要的時代特征，成為人們從事各項經濟活動的基本動力。那么，對于億萬家庭而言，財富的本質和功能是什么呢？國民財富結構對家庭和社會有什么意義和影響？財富結構與人口結構、與社會經濟體制是什么關系？今天，我希望通過引入“財富幻覺”概念對這些問題予以分析，給個人家庭的財富管理，也給政府制定相關政策提供參考。

我們的宏觀經濟學教科書中，有一個理論叫做“生命周期的消費理論”。這個理論比較簡單，但意義還是蠻深刻的。它的基本原理可以用一個平面圖上的兩條線來表示，其中一條隨著年齡的增長向右上方傾斜，并在退休這一年垂直向下。它表示我們一生中的工作收入隨年齡和資歷的增進而上升、退休后不再有工作收入或者退休收入很少從而不足以支付日常開銷的變化態勢。這應該是一個全球普遍適用的規律。

那么，人們如何選擇自己的消費模式，以便實現收入約束條件下在世人生的福利最大化呢？生命周期消費理論認為，給家庭和個人帶來在世人生福利最大化的消費模式就是長期平穩的消費水平。這是因為，人們的客觀消費需要是相對穩定的。消費大幅度增加時，增量消費的邊際效用是遞減的；消費大幅度減少，則人們的痛苦程度會遞增。人們在消費決策時先要做三件事：首先需要算出個人過去、現在和未來的收入大概是多少；然后給自己設定一個預期的壽命；最后是做一個決策，也就是打算給子女留多少遺產。假設一生可賺取1000萬元，給子女留200萬元，剩下的收入總額除以預期壽命就得到每年可以開銷的消費支出。

經濟學對儲蓄的嚴格定義是，消費者當年可支配收入減去當年的全部消費支出后的剩余部分。這相當于傳統農業社會農民家庭吃過、用過并扣除明年播種后的“余糧”。因此，社會儲蓄就是一國當年總產出扣除消費后的剩余產品。財富則是在某一時點上以往歷年儲蓄的加總，用貨幣表示的話，就是個人或家庭的凈資產總價值?，F金、金融資產、住宅等非生產性資產和工廠、生產工具等生產性資產，一起構成財富的四大持有形式。

人們還清債務后到退休這段時間的儲蓄積累，形成個人或家庭的財富。我在多次講授生命周期消費理論后悟出，財富本質上是我們壯年期剩余產品生產能力向老年期消費能力轉化的載體，其主要功能就是養老。在給學生上課時，我曾問過他們，什么是財富？有同學無法直接給出財富定義，就說“財富是身外之物”。這個說法只有很小一部分成分是對的。超出養老所需的部分對個人而言確為身外之物，對自身福利的影響可以忽略不計。但對大多數普通老百姓而言，財富的多寡對他們老年期的福利狀態還是至關重要的。

怎樣做好財富儲存和增值

再討論一下財富的儲存形式。財富的儲存可以有三種方式：

一是直接保有具有使用價值的耐用消費品，如住房、家用電器等可以提供消費服務的耐用品或實物資產。

二是老一代人把他的儲蓄借給年輕一代人用于消費，并且由年輕人未來創造的超出自身消費需要的剩余產品，來償還給老一代用于養老消費。這是以信用為基礎實現的剩余產品代際跨期交易。代際的跨期交易有兩種方式：一種是由銀行作中介，表現為壯年家庭和年輕家庭在銀行的存款和借款。存款憑證即為老年一代對年輕一代剩余產品的索取權，貸款合約則為年輕一代的償債義務。另外一種是父母和子女之間的資助關系。父母給子女支付住宅購買時的首付款，而子女則有贍養父母、照顧父母老年生活的義務和默契。

三是將儲蓄存入銀行、購買理財產品或投資基金、股票等方式。通過金融中介將儲蓄轉給企業，由其代理進行生產性投資，以增加未來消費品和消費服務的生產能力，實現財富的保值增值，并確保在未來需要套現時有足夠的養老產品和服務可供購買和消費。