在優質資產荒、項目荒的背景下，保險資金運用呈現哪些新特征？存在哪些新挑戰？這或許可從中國保險資產管理業協會(下稱“保險資管協會”)最新披露的保險資產管理產品注冊數據中窺見一二。

數據顯示，今年1-10月，保險資管協會共計注冊保險資產管理產品115只，同比增長15%；注冊規模2329.71億元，同比增長32%。

保險資管協會副秘書長陳國力在接受21世紀經濟報道記者采訪時指出，其中，基礎設施債權投資計劃規模上升明顯，主要集中在交通和能源行業，為實體經濟提供資金支持力度不斷增強；不動產債權投資計劃數量略有上升，這其中投向保障房和棚戶區改造等民生項目數量增加較快，對民生項目的支持力度進一步加大。此外，股權投資計劃數量和規模大幅上升。

不過，這并不意味著未來風平浪靜，如市場主體注冊數量和規模集中度仍然較高，個別交易對手集中度相對較高等問題依然存在；煤炭和不動產行業風險增大，信用事件頻發；在地方融資平臺政策影響下，資產管理機構上報的項目更加復雜、更加個性化等。

對于這種情況，陳國力表示，應該堅持“疏而不堵、防而不畏”的發展思路，對市場發展中的各種問題，疏川導滯，對潛在的風險及時提示，防患未然。

基礎設施債權投資規模上升34%

21世紀經濟報道記者獲得的數據顯示，今年1-10月，保險資管協會注冊的保險資產管理產品中，基礎設施債權投資計劃規模上升明顯：注冊數量41只，同比增加3只；注冊規模925.53億元，同比上升34%；平均注冊規模22.57億元，平均期限7.26年。

其中，基礎設施債權投資計劃集中在交通和能源行業，前一領域注冊數量17只，注冊規模539.49億元，同比增加178.94億元，同比上升50%；后一領域為11只、178億元；二者注冊規模分別占債權投資計劃注冊規模的31%和10%。

同期，注冊不動產債權計劃59只，同比增加6只，占債權投資計劃注冊數量的59%；注冊規模819.18億元，同比基本持平，占債權投資計劃注冊規模的47%；平均注冊規模13.88億元，平均期限4.74年。

不動產債權投資計劃中一部分是商業不動產。1-10月，商業不動產的注冊數量44只，同比上升5%；注冊規模610.1億元，同比上升9%，占債權投資計劃注冊規模的35%。另外一部分是棚戶區改造等民生項目。不動產債權投資計劃中投向保障房和棚戶區改造等民生項目13只，超過去年全年9只的數量，注冊規模186.78億元。

對于上述數據，陳國力表示：“這說明保險資金對民生項目的支持力度進一步加大，保險資金服務經濟社會發展能力進一步增強；此外，保險業通過債權投資計劃為實體經濟提供資金支持力度不斷增強。同期，支持京津冀協同發展363.6億元，支持長江經濟帶建設578億元，支持一帶一路建設671億元。”

市場集中度較高

近兩年以來，保險資產管理產品在支持民生、服務社會經濟上發揮了重要作用，但也有一些現實問題值得行業多加關注。

陳國力對此表示：“從注冊數據來看，市場主體注冊數量和規模集中度仍然較高，并且呈現上升趨勢。以注冊數量為例，1-10月，共計有21家資產管理機構注冊100只債權投資計劃。此外，個別交易對手集中度也相對較高。同期，注冊的債權投資計劃共計涉及71家交易對手(償債主體或擔保主體)，并且主要集中在交通和商業不動產行業。”

事實上，除上述問題外，保險資金的運用還存在深層壓力，陳國力坦言：“2016年以來，受經濟下行影響，注冊工作面臨新情況、新挑戰。主要表現在：一是煤炭和不動產行業風險增大，信用債券市場違約事件持續發酵，信用事件頻發。此外，煤炭行業去產能逐漸加快，行業風險持續暴露。”

“二是地方融資平臺政策及影響仍不明晰。《關于加強地方政府性債務管理的通知》及后續相關政策的調整和落實仍存在解釋空間。在具體執行過程中，市場機構對相關政策的理解莫衷一是、有待明晰，從而在債權投資計劃項目推進上面臨一定難度。”

“三是資產管理機構上報的項目更加復雜、更個性化。在目前融資平臺政策不太明朗、信用違約事件頻發條件下，債權投資計劃發起設立中面臨的合規問題日趨復雜，需要耗費更多精力關注個案問題，查驗的任務更繁重。”

為此，陳國力表示：“保險資管協會將圍繞‘防風險’與‘促發展’兩大主題開展工作。具體而言，對可能出現的風險早預警、早提示，掌握風險管理和風險處置的主動權，防范信用債市場信用違約事件向債權投資計劃市場蔓延；加強注冊工作的全流程、多維度管理，完善產品注冊系統，使得注冊業務更為規范和高效；推進債權投資計劃《募集說明書》標準化工作，并且根據最新頒布的《保險資金間接投資基礎設施項目管理辦法》，修訂查驗表格并向行業發布；探索保險資金投資PPP項目的新路徑，以及保險資金助力地方實體經濟發展的新模式。”