上周，QDII基金以1.31%的一周收益率在眾多產(chǎn)品中拔得頭籌。二季度104只QDII基金中有90只取得正收益，占比87%。拔尖的業(yè)績(jī)背后是投資者的瘋狂追捧。外匯局公示的QDII額度申請(qǐng)表顯示，最后一筆獲批的額度是在2015年3月26日，也就是說(shuō)近一年半沒有新批額度。同時(shí)，QDII額度租借費(fèi)從1%最高漲至3%，但公募仍謹(jǐn)慎“惜租”，市場(chǎng)上連5000萬(wàn)元的額度都難尋。

　　這種火爆的場(chǎng)景似曾相識(shí)。2006年11月第一只QDII產(chǎn)品試點(diǎn)，至今恰逢10周年。第一批QDII產(chǎn)品均超募“日光”，然而不到一年虧損七成。站在10周年的時(shí)點(diǎn)回望，公募基金正深究是什么促使投資者放下包袱繼續(xù)熱捧QDII，這對(duì)QDII的未來(lái)發(fā)展影響深遠(yuǎn)。

　　二度火爆本質(zhì)不同

　　去年開始QDII異軍突起，短期業(yè)績(jī)亮眼。從二季報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，不包含當(dāng)季成立的新基金，近九成取得正收益；上周QDII基金更以1.31%的周收益位居各類產(chǎn)品榜首。這在過去是難以想象的。

　　十年前，多數(shù)投資者抱有“逢新必炒”的心態(tài)買入QDII，彼時(shí)的公募基金也在這股助力下急于出海。

　　2006年11月2日，作為正規(guī)法律出臺(tái)前的試點(diǎn)品種，國(guó)內(nèi)第一只符合QDII標(biāo)準(zhǔn)的基金產(chǎn)品，華安國(guó)際配置基金問世。次年，南方、華夏、嘉實(shí)、上投依次推出QDII產(chǎn)品，均一日售罄。然而，當(dāng)時(shí)公募的管理能力令人大跌眼鏡，美股道指從2007年10月到2009年4月大幅回撤50%的同時(shí)，上述基金虧損遠(yuǎn)超大盤，跌逾七成。

　　第一輪“冰與火”的體驗(yàn)令投資者遠(yuǎn)離QDII，相關(guān)產(chǎn)品至少沉寂了五六年。“去年，對(duì)于投資者的熱情連我們自己都反應(yīng)不過來(lái)。過去，最懼怕對(duì)外宣布要發(fā)行的產(chǎn)品是QDII，然而從2015年開始，眾多投資者主動(dòng)尋求QDII產(chǎn)品的信息。”滬上一基金公司市場(chǎng)部人士對(duì)上證報(bào)記者坦言。

　　據(jù)東方財(cái)富(20.820, -0.32, -1.51%)Choice數(shù)據(jù)，截至8月15日，共有155只公募QDII基金平均規(guī)模5.78億元，其中有近一半產(chǎn)品暫停申購(gòu)或暫停大額申購(gòu)。QDII“脫銷”的同時(shí)促使租借額度的通道費(fèi)成倍上漲，但現(xiàn)在即使費(fèi)用從1%提高到3%，也很難借到額度。

　　“QDII額度控制是暫時(shí)的，未來(lái)會(huì)放開，前提是人民幣實(shí)現(xiàn)雙向波動(dòng)。這輪火爆的背后與其說(shuō)搶額度，不如說(shuō)是投資者應(yīng)對(duì)‘配置無(wú)門’的一種提前安排。”證大集團(tuán)總裁助理兼私募投資總監(jiān)談佳隆對(duì)上證報(bào)記者分析道。“配置無(wú)門”多少反映了投資者的無(wú)奈。專業(yè)人士指出，無(wú)論前陣子的股債雙殺，還是人民幣匯率的寬幅波動(dòng)，都折射出中國(guó)經(jīng)濟(jì)正步入轉(zhuǎn)型換擋期，國(guó)內(nèi)高凈值人群全球資產(chǎn)配置的需求更是迫在眉睫。

　　產(chǎn)品人才雙重進(jìn)化

　　十年輪回的另一條主線是公募在產(chǎn)品布局、人才儲(chǔ)備兩方面的自我進(jìn)化。細(xì)心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，第一批QDII全部為主動(dòng)管理型產(chǎn)品，而最近幾年，更多被動(dòng)型指數(shù)基金不斷涌現(xiàn)。

　　經(jīng)過2008年金融危機(jī)，眾多基金公司感受到個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)高于指數(shù)，因此在指數(shù)基金開發(fā)上下了一番工夫。在眾多基金公司中，易方達(dá)旗下QDII指數(shù)基金產(chǎn)品布局最全面。該公司旗下QDII產(chǎn)品共有7只，其中5只都是針對(duì)指數(shù)投資。與此同時(shí)，大成、國(guó)泰基金均在被動(dòng)管理產(chǎn)品上多方位布局，并在一輪美股牛市中脫穎而出。值得一提的是，區(qū)別于其他被動(dòng)型QDII，博時(shí)標(biāo)普500ETF亦配置少量衍生品，靈活運(yùn)用股指期貨，以減輕現(xiàn)金拖累產(chǎn)生的跟蹤誤差。

　　隨著產(chǎn)品線布局變化，基金公司在投研配置與人才儲(chǔ)備上也相應(yīng)進(jìn)化。據(jù)記者了解，多家基金公司此前聘用了海外投顧，然而高昂的支出并未收到很好的效果。目前多數(shù)公募基金更青睞兼具國(guó)內(nèi)和海外經(jīng)驗(yàn)的大類資產(chǎn)配置人才。

　　重塑配置理念

　　分散投資才能降低風(fēng)險(xiǎn)，這一觀點(diǎn)得到大多數(shù)基金從業(yè)人士的認(rèn)同。“配置QDII不是炒新也不是追熱點(diǎn)，其更深遠(yuǎn)的意義在于分散風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行資產(chǎn)配置。”滬上一家基金公司海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

　　從二季度業(yè)績(jī)分化也可以看出多元配置的意義。上海證券向記者提供的數(shù)據(jù)顯示，按類別平均收益率排列，二季度，商品QDII以10.1%的平均回報(bào)居首，債券QDII和新興市場(chǎng)QDII的平均收益率分別為4.52%和4.41%。據(jù)公開數(shù)據(jù)，二季度，債券、房地產(chǎn)、黃金QDII成為重點(diǎn)限購(gòu)種類，這恰恰也是近年來(lái)在宏觀前景不明朗環(huán)境下業(yè)績(jī)領(lǐng)先的資產(chǎn)類別。

　　上述公募基金海外業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)記者解釋道，盡管QDII長(zhǎng)期來(lái)看并沒有給投資者帶來(lái)爆發(fā)式的財(cái)富效應(yīng)，但在資產(chǎn)荒背景下，海外市場(chǎng)有一些A股市場(chǎng)沒有的稀缺標(biāo)的，比如低估值、高股息率的港股市場(chǎng)，又如海外高息債類產(chǎn)品。

　　不過，諸多接受采訪的基金從業(yè)人士坦言，QDII基金產(chǎn)品的投資復(fù)雜性遠(yuǎn)高于A股基金產(chǎn)品。拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看，從成立至今，整體盈利的QDII數(shù)量不過半。業(yè)內(nèi)人士告誡投資者，在申購(gòu)QDII前需要仔細(xì)甄別基金公司團(tuán)隊(duì)能力，而基金公司則更應(yīng)把握十年重新起跑的機(jī)遇，以優(yōu)秀的業(yè)績(jī)?yōu)镼DII扳回一局。