
7月經濟整體波瀾不驚:終端需求中,地產銷量增速低位企穩,而乘用銷量增速拾級而上;工業生產中,鋼鐵、化工開工率處于溫和水平,而發電耗煤增速則較6月小幅回升;物價方面,工業品價格也是普遍上漲。
回顧上半年經濟,穩增長仍有賴于地產和基建,但后患重重。14年以來中國居民房貸爆發式增長,月均新增房貸從14年的1500億元激增至今年上半年的4000億元,而新增房貸/新增住房銷售額則激增至60%。“地王”頻出更是為未來房價、房貸留下隱患。年中政治局會議罕見提及“抑制資產泡沫”,也意味著地產泡沫應引起警惕!
價格:6月70城市房價增速續升,上周國內生產資料價格漲少跌多。
需求:下游地產弱、乘用車、家電改善,文體娛樂尚可。中游鋼鐵、水泥、機械均走弱,化工尚可。上游煤炭繼續改善,有色仍弱,交運弱改善。
庫存:下游地產、乘用車轉差。中游鋼鐵回補,水泥去化,化工走平。上游煤炭、有色去庫存。
下游行業:
地產:7月房貸利率再創新低,但地產銷量增速仍較低迷。7月全國首套房貸款利率再創新低,但無力扭轉地產需求低迷態勢。7月中旬26城住房銷量增速雖因基數偏低大幅走高,但下旬再度回落,7月至今日均地產銷量同比增速10.0%,仍處低位,指向需求筑底徘徊。上周十大城市庫銷比繼續回升,也側面印證需求偏弱格局。上周百城土地成交雖低位反彈,但漲幅有限,開發商購地仍較保守。
乘用車:6月汽車制造收入回升,7月前三周批發銷量漸走高。受廠商半年度沖銷量影響,6月各口徑下乘用車銷量增速均大幅回升,且成交價格持續上升,帶動6月汽車制造業收入增速上升。廠商沖銷量令經銷商庫存狀況轉差,但去年同期基數偏低疊加購置稅優惠結束預期令7月乘用車批發銷量持續向好,前三周銷量增速拾級而上,累計增速接近30%。
家電:6月家電出口漲少跌多,7月第三周白電零售增速續升。6月海關總署空調、洗衣機出口增速分別降至6.1%和11.4%,冰箱小升至14.0%。在全球需求不景氣和高基數效應雙重影響下,空調出口增速下滑,而洗衣機出口在低基數支撐下仍舊呈現下滑態勢,僅冰箱出口小幅回升。7月以來,三大白電周度線下零售增速持續回升,指向內需持續向好。
紡織服裝:6月子行業收入增速漲跌互現,內需改善外需仍弱。6月紡織業收入同比增速微升至-0.5%,服裝服飾業收入同比增速升至6.7%,皮革業收入增速降至2.8%。服裝服飾業增速上升,印證內需弱改善,而紡織業增速基本持平、依然負增,印證外需仍較疲弱。上周柯橋紡織價格指數微降,但原料價格指數上升,主要緣于棉花短期性供需不匹配:需求端棉企補庫存熱情仍高,供給端新棉上市空擋、國儲棉輪出較慢。
文體娛樂:上周電影票房和觀影人次微升,同比降幅收窄。上周全國電影票房收入升至9.9億元,同比增速升至-34.8%,環比增速1.4%。上周全國觀影人次升至2977萬人次,同比增速升至-31.9%,環比增速0.3%。單周票房高達10億元,但因去年同期基數較高,同比仍維持負增長。暑期檔多類型影片各領風騷,除前期作品繼續保持良好票房續航能力外,上周新上映的兩部動作片《絕地逃亡》和《泰山歸來:險戰叢林》均取得較好成績。
中游行業:
鋼鐵:上周鋼價、毛利均降,開工微升,庫存去化轉回補。上周鋼價螺紋、熱板均下跌,流通環節社會庫存也由去化轉回補,而高爐開工率則繼續回升,指向供需格局轉差。6月地產投資增速繼續回落,基建投資增速雖處高位,但持續性待察,而7月以來粗鋼產量增速仍處低位,鋼企庫存低位反彈,均指向需求前景難言樂觀,供給壓力未消,也意味著未來鋼價依然承壓。
水泥:上周全國水泥價格繼續下跌,需求釋放令庫容比大。上周上周全國高標水泥均價環比下跌-0.3%,全國需求整體仍顯疲弱,其中,華北、東北、西北地區價格平穩運行,西南地區偏弱,中南地區略有上揚,而華東地區漲跌互現。上周企業庫存比回落,主因南部地區天氣好轉,前期受抑制的需求集中釋放,企業發貨量大幅度提升,帶動庫存明顯下降;而北方地區受暴雨天氣影響,需求普降。預計天氣好轉后,將推動價格恢復性上調。
化工:上周滌綸POY價格續升,江浙織機庫存、開工率均降。6月化工子行業收入增速有漲有跌,反映6月行業需求整體不溫不火。上周滌綸長絲POY價格繼續上漲,主因下游織造廠商補貨,江浙織機庫存天數下降可為印證,需求弱改善支撐價格回升。但上周PTA產業鏈開工率全面回落,意味著需求改善持續性仍需觀察。
機械:6月機械各子行業收入增速均回落,主因低基數褪去。6月機械子行業主營收入同比增速:通用設備2.6%,專用設備4.7%,運輸設備4.8%,電器機械7.6%,儀器儀表4.6%,均較5月回落,主要緣于低基數效應消退。6月機械各子行業收入環比均有兩位數的增長,表明真實需求并沒有那么差。而考慮到去年7月基數大幅走高,今年7月機械子行業收入增速或繼續下滑。
電力:7月下旬電力耗煤同比增速大幅上升,環比創同期新高。7月下旬六大電廠電力耗煤同比增速大幅回升,環比增速更是創下歷史同期新高。7月各旬發電耗煤增速呈“前低后高”態勢,截止目前,電力耗煤同比增速6.2%已明顯高于6月的2.1%,意味著7月工業生產或較6月繼續弱改善。
上游行業和交通運輸:
煤炭:上周煤炭價格平中有升,港口煤炭庫存再度去化。上周動力煤、焦煤、秦皇島港煤價格上升,無煙煤價格走平。7月下旬電力耗煤增速大幅上升,拉漲動力煤價格、秦皇島港口煤價,并帶動港口煤庫存繼續去化。而焦煤價格也于上周迎來小幅上漲。煤炭行業供給側改革繼續推進,276天限產政策在地方得到貫徹,產地供應持續收緊,令供需格局持續轉好,支撐煤價。
有色:上周LME銅、鋁價格均降,LME銅庫存降、鋁庫存升。受美元指數走強影響,上周銅、鋁價格均下跌。而LME庫存走勢略有所分化,銅庫存狀況好轉,而鋁庫存低位微升。上期所庫存銅、鋁均去化,去產能整體趨勢未變。
大宗商品:上周國際油價下跌,CRB指數下降,美元指數上升。美國7月制造業PMI初值52.9,創15年10月以來新高,而英國和歐元區7月PMI指數則均創歷史新低,美國經濟數據向好、歐洲經濟依然疲弱,共同拉漲美元指數,而CRB指數則應聲下跌。上周國際油價下跌,一方面因為美元走強,另一方面美國石油鉆井數連續第四周上漲,增產令油價承壓。
交通運輸:6月貨運量增速回升,上周BDI回落、CCFI繼續上升。6月全國貨運量同比增速升至4.7%,其中鐵路貨運量增速升至-6.3%,印證工業生產小幅反彈。上周航空客運周轉量增速國內線、國際線均下降,行業增速短期放緩。上周BDI指數下跌,主因大型船舶運費下挫;CCFI指數上升,持續性仍待觀察。