彭博社援引高盛報告稱，按照傳統計算方式，中國原油需求低迷，但這種統計方式是有遺漏的。如果找對計算方法，就會發現中國的原油需求量實際上是上升的。

包括Abhisek Banerjee的分析師團隊周一在一份研報中寫道，高盛計算中國原油需求的方式揭露了一些使用傳統手段無法涵蓋的數據。高盛的分析師們指出，通常計算方式——煉油廠產量加上凈進口量再減去庫存變化——低估了原油需求，沒有計入原油加工成燃料后數量的增加，也沒有計入液化石油氣等產品的進口。

他們在報告中寫道：“需求數據的可靠性令人生疑，傳統的統計方法顯示，原油總需求并未增長，汽油需求增速緩慢，雖然經濟持續擴張，近期推行了刺激措施，以及消費在經濟中發揮越來越大的作用。”

該報告顯示，在計入上述遺漏的需求量后，今年前五個月，中國原油需求同比增加4%，傳統計算方法顯示同比未能實現任何增長。包括液化石油氣、汽油、煤油等產品將繼續驅動總體增長，受到汽車銷售和出行的提振。

原油進口量

今年上半年，中國原油進口表現強勁，盡管這與中國表觀石油需求增長停滯形成對比，但卻是深受供應過量影響之能源市場上的一個亮點。今年上半年，中國的原油進口量大漲14%。

高盛依然預計中國今年原油需求將增加35萬桶/天，當前為46萬桶/天。高盛還預計，2017年原油需求料增長30萬桶/天。

彭博的表觀石油消費量——煉油廠產量加上油品凈進口量——6月份同比下降0.7%，連續第二個月下滑。

“近期發布的6月貿易和煉廠數據再一次顯示，根據傳統計算方法，同比是持平”，高盛分析師團隊稱?！半m然我們仍然沒有獲得油品產量、貿易和庫存變化的細節，但我們估計，擴大后的計算方法將繼續顯示，需求有所增長，盡管步伐有所放緩?！?/span>

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外媒：中國“抄底”買來的原油被打折拋售 

近日，外媒注意到中國原油從“進口時代”進入“出口時代”。知名財經Zerohedge綜合路透社和彭博社數據，撰寫報告，分析中國原油的抄底之路。以下為全文：

過去一段時間內，中國曾大量進口原油，滿足國內需求并補充戰略原油庫存，在低點“抄底”原油。然而，因為原油庫存過剩，不少“抄底”買來的油又被打折拋售。原油面臨全球性庫存過剩，紐約港上堆滿油，油輪排隊卸貨要等上1個多星期。

就在一個月前，當我們指出，汽油曲線圖即將由期貨溢價轉變為現貨溢價。由于成品油很快就會變得不景氣，新加坡海岸附近的汽油油輪艦隊開始卸貨。這意味著一件事：中國即將在全球范圍內掀起一波加速汽油出口的浪潮。 

下圖綜合新華社彭博社數據，顯示中國汽油庫存激增。

中國石油庫存（深藍色為2016年庫存量）

隨著中國持續大量進口原油和成品油，遠遠大于實際需求，這將把中國的汽油庫存推向更高水平。換句話說，現在全球過剩的產品不僅僅是原油和餾分油，還有全球汽油庫存。 

雖然起初中國對石油的需求幫助吸收了部分全球過剩的原油。但現在中國不再是超額供給的“緩沖區”，中國煉油企業正在向全球市場大量出口包括柴油和汽油在內的成品油，這一現象再次體現中國出口激增對大宗商品行業產生怎樣的震動。 

本周三海關總署公布的最新數據顯示，6月中國成品油出口總額同比增長38%，達到420萬噸，約102萬桶/日。今年以來，成品油出口總體上漲45%。這一現象在很大程度上要歸功于中國的柴油出口激增。今年5月，中國主要用于重工業的柴油出口同比翻了兩番，達到150萬噸，6月的詳細數據定于本月晚些時候公布。 

中國政府在全球范圍內又掀起了一輪通貨緊縮，中國向全球拋售成品油。在這個過程中，成品油價格大幅削弱。最近幾個月，中國的加工材料如鋼鐵出口也出現了類似增長，這一趨勢引起了來自世界各地的政府和行業組織的抱怨。

中國出口的汽油（左圖）和柴油（右圖）數量圖

此前，許多人認為是中國的內需和戰略石油儲備真實反映了國內大宗商品需求。隨著經濟放緩，中國低迷的國內需求使國內的石油和金屬冶煉企業生產過剩，他們急需將這些產品出口到海外市場。 

石油輸出國組織(Organization of the Petroleum Exporting Countries)最近的一份報告顯示，中國對柴油的需求持續低迷主要是由于工業產出同比放緩。 

中國汽油、柴油庫存都過剩

因此，為應對最近的通貨緊縮浪潮，中國大量出口柴油和其他成品油。中國的大量出口拉低了亞洲市場的價格，嚴重打擊了該地區的其他競爭對手。摩根大通(J.P. Morgan)的一份報告顯示，自第一季度以來，亞洲地區的煉油利潤率下降了三分之一，至每桶4美元左右。 汽油也未能幸免。 

盡管由于中國乘用車銷量持續上升使汽油的需求相對強勁，但中國的汽油出口也在增加，5月份汽油出口量同比增長一倍，至78萬噸?？偛课挥趥惗氐哪茉囱芯抗灸茉捶矫娴闹袊鴮＜襇ichal Meidan表示，從去年的圖表和利潤率來看，全球汽油需求都在兩位數。所有的煉油企業受到數據鼓勵都開始生產汽油，但今年的需求并沒有那么強勁，因此汽油過剩隨處可見。 

當然這不僅是針對中國。美國油價暴跌同樣證實其成品油過剩(盡管源于不同動力)。中國成品油出口的增長是由于國內行業監管方式的轉變。根據能源方面的數據，中國的產量增長超過一倍導致煉油商將成品油銷往海外。中國作為擺設的、剛剛恢復元氣的私營煉油廠，也被批準向海外賣產品。這些相對獨立的私營煉油廠（被稱之為“茶壺”）。 

去年，中國政府首次允許這些“茶壺”直接從國外進口原油，而不必購買來自國內的國有石油公司昂貴的原油。其后續產量增長使中石化和中國石油[-0.54% 資金 研報][-0.14% 資金研報]天然氣集團公司等大型國有煉油企業在國內的競爭更加激烈，導致他們將更多產品銷往海外。 

這還僅僅是個開始：

里昂證券(CLSA)能源行業分析師Nelson Wang在最近與一些獨立煉油商交談后表示，此類煉油商不久可能也將增加出口量，其中一些煉油商計劃在三年內將出口量占總產量的比例從目前的10%左右提高至50%。 

中國過剩的原油賣給誰？打折出售

中國過剩的原油能賣給誰？如果價格足夠低，他們也將找到買家?！安鑹亍保ň幷咦ⅲ褐袊莫毩⑺綘I煉油廠）已經經常打折出售成品油來吸引顧客。Nelson Wang表示，這只是一個開始，更大的威脅(利潤率)尚未來臨。 

但是最糟糕的情況是中國經濟將會碰到另一個障礙。分析師表示，中國政府試圖將經濟發展模式從工業依賴型向消費拉動型轉變，國內的成品油需求可能會進一步減弱，進而引發柴油出口進一步增加。反過來，中國原油進口也會下降：中國6月份進口原油3,062萬噸，創五個月最低水平，不過同比仍增長3.8%。 

國際化工信息咨詢組織(ICIS)稱，中國煉油企業的產量也可能使汽油出口增長。中國今年的汽油產量增幅可能會比國內需求增幅高出9%。 

國際化工信息咨詢組織表示，“出口仍然是中國緩解汽油供應過剩的主要解決辦法，預計中國今年的汽油出口量將增長40%，達到800萬噸，約16萬桶/日。 

全球原油運到哪？都堆積到紐約港

雖然中國汽油出口尚未影響到美國，但美國已經存在著一個主要問題，就是積壓著來自世界其他地區的汽油。

國際能源署在其月度報告中表示，全球汽油嚴重過剩，油輪現在?？吭诩~約港。大量庫存引發了汽油在關鍵市場需求的擔憂，并且拖累6月份的燃油價格。國際能源署還表示，紐約港地區的一些煉油公司被迫采用浮式生產儲油的方式。 

上周，據路透社報道，至少有兩艘運載汽油的油輪在紐約港拋錨近一個星期無法卸貨，最新跡象表明燃油存儲快要耗盡。最近幾天，這幾艘油輪也已從紐約地區轉移到佛羅里達和墨西哥灣海岸，這一罕見舉動突顯出美國汽油基準定價供大于求。 

根據路透社的航運數據，6月28日以來，來自印度西海岸載重74000噸的油輪一直停靠在紐約海岸。 

來自土耳其載有37000噸重整油的油輪同樣一直從6月28日以來就等待在紐約海岸。 

此外，至少還有三艘來自歐洲的油輪，其出口嚴重依賴美國東海岸，最近幾天從紐約港轉移到了佛羅里達和美國墨西哥灣。 

一位交易員表示，油輪擠滿了紐約港的邊緣。這些問題的核心即是供大于求。 

現在，市場終于意識到發生了什么，了解了“2016年版的石油死亡漩渦”不僅受原油市場催化，還受到柴油和汽油等成品油的影響。