4月26日24時，國內成品油價格迎來2016年的首次上調，汽油、柴油價格每噸分別提高165元和160元。成品油價格上漲動力來自國際原油價回升，不僅在4月突破40美元的“地板價”，并攀升至今年的新高點。

不只是油價，近期中國大宗商品市場以螺紋鋼、焦炭、鐵礦石為代表的“黑色系”同樣也迎來一波牛市。以本輪漲價最為強勢的焦炭為例，自2015年12月見底以來，焦炭主力合約上漲超90%。同期螺紋鋼主力合約漲幅也超過70%。

“4月以來期市的火爆主要是資金爆炒推動。”中國大宗商品發展研究中心秘書長劉心田在接受《中國經營報》記者采訪時表示，大宗商品連續3年多的暴跌帶來價值洼地，但現在一些產品“泡沫”已經非常明顯，和經濟基本面出現背離。

“黑色系”領漲大宗商品

本輪大宗商品價格上漲的“領頭羊”是鋼鐵。

“鋼價漲得太快，企業的產品利潤減少了很多。”西安一家風力發電設備制造企業人士告訴記者，公司近期采購的鋼板均價為每噸3400元，而在1月最低價格為每噸1800元，上漲近90%。

據了解，全國各大鋼廠在春節后多次上調鋼材，價格迅速拉升，部分鋼材價格甚至會在短短一天內每噸上漲300~400元。

“現在鋼廠的利潤水平每噸為700~1000元。”卓創資訊分析師李祾譞表示，隨著鋼材價格上漲，鋼鐵企業的盈利水平已經恢復至2008年以來的最好水平。

眼下，一些原本已經停產的鋼鐵企業正復產或計劃復產。據卓創資訊的統計，在2015年70家停產的鋼廠中，近期已經有河北宣鋼集團、唐山粵豐鋼鐵、唐山興隆鋼鐵、唐山金馬鋼鐵、山西晉鋼集團、福州吳航鋼鐵、福建三山鋼鐵、福建金盛鋼業等多家鋼鐵企業點火復產。山西第二大鋼企海鑫鋼鐵被北京建龍集團并購后，也于4月底正式復產。

根據國家統計局數據顯示，2016年3月全國粗鋼日均產量227.9萬噸，環比大增15.2%，同比增長1.7%。而來自中鋼協數據預計，4月份全國粗鋼日均產量將進一步攀升。

據我的鋼鐵網數據，3月份96家大中型鋼企實現利潤總額25.56億元，為2015年下半年以來首次實現月度盈利。4月全國163家樣本鋼廠高爐產能利用率也出現進一步提升。

現貨價格上漲傳導至期貨，螺紋鋼期貨主力合約1610也呈現出一路上揚之勢。2月15日以來，螺紋1610上漲了40%。在成交量上：4月21日，主力合約單日成交量2236萬手，成交金額6056億元，超過了當時滬深兩市的總成交額。

而且，由于期貨有漲跌幅限制，雖然火爆上漲，市場上的鋼材現貨價格仍高于期貨價格。

“螺紋鋼期貨品種投資門檻較低，一定程度上便于資金的接力炒作。”一位參與期貨交易的從業者告訴記者，正是由于螺紋鋼、熱軋卷板這些品種的火爆行情，刺激了相關焦炭、鐵礦石、瀝青、乙烯、丙烯、甲醇等化工產品期貨的暴漲。

焦炭主力期貨自2015年12月初見底后一路上揚，2016年2月中旬以來的漲幅超過70%。

同此同時，整個期貨市場被引爆，豆粕、雞蛋、玉米、棕櫚等農產品期貨價格快速上漲。以鄭棉主力合約為例，4月1日到4月22日的14個交易日，漲幅超過25%。

各大交易所出招“降溫”

期貨市場迎來“小牛市”，近期三大交易所連發十多項監管措施，為市場“降溫”。

4月21日，鄭州商品交易所發布風險提示函，稱近期棉花價格波動較大，提醒投資者謹慎運作，理性投資。隨后又發布系列監管措施，宣布4月26日起恢復對棉花品種的平今倉交易手續費、棉花品種交易手續費標準由4.3元/手調整為6元/手、棉花期貨合約交易保證金標準由5%上調至7%，漲跌停板幅度由4%上調至5%。

除了上述針對棉花品種措施外，鄭商所還將菜粕、動力煤、PTA三個品種的期貨合約交易保證金標準由5%調整為6%，漲跌停板幅度由4%調整為5%。

4月27日，上海期貨交易所宣布，將螺紋鋼、熱軋卷、瀝青等產品的手續費上調，并宣布自5月3日當晚連續交易起，將螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青期貨品種的連續交易時間由每周一至周五的21:00至次日1:00調整為每周一至周五的21:00至23:00.

4月28日，大商所將焦炭和焦煤品種手續費標準由萬分之三點六，調整為成交金額的萬分之七點二。并將焦炭、焦煤品種漲跌停板幅度調整至7%，最低交易保證金標準調整至9%。

這也是近期大商所短期內三次上調焦炭、焦煤手續費、兩次上調漲跌停板和保證金。而在一周之前，焦炭手續費為萬分之零點六。另外，鐵礦石、聚丙烯手續費也上調了四次。

大商所發言人稱，調整手續費的目的就是以差異化手續費收費方式嚴控焦煤、焦炭期貨過度投機。

“大宗商品價格波動較大，一些品種特別是黑色板塊的相關品種期貨成交持倉比快速增長、且持續保持高位，出現過度投機趨勢。”大連商品交易所發言人表示，大商所采取了多種監管措施，旨在引導投資者理性參與市場，防控市場風險。

隨著三大交易所連續出臺相關措施，大宗商品市場正在結束此前“高歌猛進”的連漲走勢，出現調整、回落。

大宗商品期貨“見頂”?

交易所連施“緊箍咒”，也讓一些投資者看到了2015年股市5000點時的相似景象。

按常理，鐵礦石、鋼材、煤炭，這些產品因為和宏觀經濟息息相關，也被稱為經濟的“晴雨表”。本輪大宗商品的上漲，和經濟回暖的關聯度有多大?這樣的上漲是否還能持續?

“三四月是機械、房地產等行業的傳統開工季，企業存在補庫存的切實需求。”李祾譞認為，唐山召開世園會對鋼廠限產、鋼鐵行業“去產能”等多重因素導致鋼鐵現貨價格出現回升。另外，今年來各地連續出臺了密集的房地產利好政策，房地產出現回暖跡象，也讓企業預期鋼鐵市場或得到好轉。

“仔細分析，這一波大宗行情可以分為兩部分，二三月份的行情和4月行情的推動力是有區別的。”劉心田認為，前一部分行情中，鋼鐵、焦炭等商品價格上漲有著經濟基本面的支撐，但進入4月來，大量資金涌入期市，熱錢投機行為助推期貨價格，也導致焦煤等一些產品期貨價格“泡沫”嚴重。

中投在線數據顯示：自今年2月份以來，期貨市場整體持倉保證金從1200億元左右增加至1500億元，從板塊來看，增倉較為明顯的包括煤炭、黑色金屬、棉紡、糖、天然橡膠和油脂。

如果將2015 年4 月13 日跟2016 年4 月11 日相比較，中國資本市場成交量占比，股指從43.49%的份額下降到0.88%，而商品期貨市場份額從18.95%上升到60.4%，同期股票市場份額下降9.23%，債券市場份額增加9.68%。

目前，一些產品期貨價格在熱錢炒作下，和現貨價格已經出現明顯背離，出現貼水現象。

以瀝青期貨為例，1609合約春節后呈現出“M”形的窄幅震蕩行情，但進入4月，很快從1778元/噸的低點暴漲至4月21日的2156元/噸，漲幅達到21%。但根據安迅思的數據監測，同期華東國產重交瀝青主流成交價為1700~1750元/噸，緊比4月初每噸上漲了25元。

不過同期，玉米、雞蛋等農產品的現貨價格并未受期貨價格帶動，價格基本穩定，甚至出現下跌。

劉心田稱，這種價格背離也說明了近期“黑色系”大宗商品市場的投資過熱。

“從需求端來看，經濟改善的跡象并不明顯。”西部期貨投資研究部有色金屬研究員謝栩告訴記者，2014年以來的貨幣寬松政策，讓流動性先后推升了股市、債市、一線城市房地產，現在又輪到大宗商品市場。長期來看，大宗商品價格將回歸至經濟基本面。預計后期可能會出現回落走勢，但仍需要觀察期市資金的操作動向。

也有研究者建議關注大宗商品過度炒作可能引發的經濟風險。

由于鋼鐵等大宗商品價格暴漲，一些“僵尸企業”可能受利益驅動“死而復生”，這或對中國正在進行的供給側改革、過剩行業“去產能”等經濟重任帶來新的挑戰。